白糖：关注进口糖清关政策变化

期现货跟踪：2020年5月6日，ICE原糖7月合约收盘10.30美分/磅（-0.38美分/磅），因油价大幅下跌原糖跟随调整。郑糖2009合约收盘报价5027元/吨（+12元/吨）。5月6日，郑交所白砂糖仓单数量为11595张（+0张），有效预报仓单0张（+0张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5430-5460元/吨（+5元/吨），现货继续放量成交。国内进口巴西糖配额外85%关税成本4512元/吨，50%关税进口巴西糖成本3725元/吨。乙醇折糖价为6.56美分/磅。

逻辑分析：外盘原糖方面，油价及雷亚尔仍然是主导糖价短期波动的主要因素,主要产糖国将在2020/21榨季产量恢复增长，2020/21榨季全球食糖将由2019/20榨季产销缺口转变为严重供过于求，因主要产糖国产量显著恢复，且需求受疫情影响维持低迷。巴西有25%左右糖厂面临资金困境，因乙醇价格低迷糖厂经营困难，榨季生产或受到影响，巴西糖厂通常需要依靠乙醇生产来获取运营现金流，在疫情蔓延情况下这样已很难行得通，市场仍然忧虑巴西糖开榨受到影响，这使得糖价在当期位置开始逐步筑底，巴西将在周五之前宣布糖业补贴方案以帮助糖厂度过难关。

郑糖方面，现货低位成交放量，此外由于5月原糖交割中粮再度大批次交货引发市场对进口许可证及配额管理的猜测，此前中粮在ICE上单月交货达到200万吨，彼时中粮进口量大幅度减少低于预期而进口利润处于高水平，关注进口糖情况。市场此前预期5月下旬反倾销到期后配额外关税恢复50%，巨额进口利润料导致进口糖清关大幅度增加。国内糖厂现货有明显回落，关注5月后国内进口糖清关及进口情况，因5月22日预期国内将原糖配额外关税恢复至50%。近期下游贸易商及终端用糖企业逢低买进提振糖价，而实际消费仍然低迷。

策略：

国内：中性（1-3M），中性（3-6M）

国际：中性（1-3M），谨慎偏多（3-6M）

原糖：反弹，随油价及5月空头移仓反弹

风险因素：巴西汇率、巴西新糖产量、油价、泰国干旱、疫情持续时间

棉花：贸易战传闻导致棉价大幅震荡

期现货跟踪：2020年5月6日，ICE美棉7月合约收盘54.68美分/磅（+1.14美分/磅）。5月6日郑棉2009合约收盘报11335元/吨（+0元/吨），川普此前讲话扬言再度加征关税引发市场对贸易战担忧，随后缓和不再提到关税，且媒体报道美国政府或在未来一个月继续减免对中国进口商品的关税，棉价反弹。

国内棉花现货CC Index 3128B报11488元/吨（-13元/吨）。5月6日现货国产纱价格指数CY IndexC32S为18830元/吨（-30元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S现货价为20097元/吨（-45元/吨），目前棉纺下游订单仍旧低迷，需求不振。

2020年5月6日郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为31866张（+118张），有效预报4231张（+58张），仓单27635张（+60张）。

逻辑分析：近期棉价受贸易战担忧左右，下游用棉企业经营情况依旧低迷缺乏订单。出口销售数据显示中国在陆续采购外棉，近期CFTC持仓也显示商业净空单开始逐步减少，市场逢低买盘在逐步增加。市场对解除疫情封锁抱有较强希望，而现货需求及订单仍然低迷，关注中国采购美棉情况。

郑棉：国内方面， 纺织业成品高库存低开工状况未改善。市场期待国储收储美棉提振市场，此外对解除疫情封锁带来需求增加。因近期新疆各地棉花检验所加快公检力度，市场猜测国家可能在为抛储做准备，今日传闻表明也有人将其解读为收储，关注传闻后续情况，若收储100万吨，不排除郑棉主力冲击12000-12500元/吨。

策略：中性，对贸易战及下游需求忧虑与收储及需求边际恢复的期待交织。

风险点：全球疫情、出口销售情况、纺企新订单、油价

豆菜粕：偏弱震荡

美豆昨日收盘下跌。因美国北部霜冻对早期种植的大豆作物生长不利，期价一度获得支撑。不过中美紧张局势令市场担心美豆出口需求。周四USDA将公布周度出口销售报告，市场预计截至4月30日当周美豆出口销售净增60-110万吨。由于美国总统下令肉类加工厂维持生产，部分加工厂将恢复有限生产。

国内方面，昨日期价弱势震荡，总成交7.163万吨，成交均价2829（-59）。随着大豆卸货入厂增加，沿海大豆库存、油厂开机率均增加，未来两周开机率将继续回升。截至5月1日沿海油厂豆粕库存由16.25万吨升至17.96万吨，连续第二周增加。天下粮仓预报4、5月各有37.3万吨和24万吨菜籽到港，截至5月1日油厂菜籽库存降至21万吨，上周菜籽压榨开机率8.58%，上周菜粕累计成交3000吨，昨日无成交。截至5月1日沿海油厂菜粕库存降至5500吨，去年同期3.67万吨；港口颗粒粕库存也降至13.43万吨，降至过去两年同期相当水平。

策略：短期中性。国际市场上，美豆播种进度历史同期最快，中美关系紧张不利美豆出口；另外巴西4月出口再创历史同期最高，缺乏明显利好情况下美豆还将弱势震荡。国内5月起巨量进口大豆到港，五一节后现货报价明显下跌，预计油厂豆粕库存将逐渐增加，现货基差则继续回落，期价暂时还将偏弱震荡。

风险：中美贸易战，新冠肺炎疫情发展，美国产区天气，存栏及养殖需求恢复等

油脂：盘面震荡偏弱

昨日油脂偏弱，棕榈油领跌。马棕油尾盘跳水，MPOA发布的数据显示，2020年4月，马来西亚毛棕榈油产量环比增19.89%，其中马来半岛增20.56%，马来东部增18.58%,沙巴增21.88%，沙捞越增11.08%。供给预期增加,短期供给压力凸显,国内现货方面,棕榈油、豆油小幅下调报价,幅度在30-50元/吨。目前国内油脂走势更多依赖外盘趋势，震荡偏弱。

策略：单边可继续逢高空棕油。豆棕价差逢低继续做扩。中性。

风险：宏观风险。

玉米与淀粉：期价反弹

期现货跟踪：国内玉米现货价格继续稳中上涨，其中华北地区深加工企业收购价多有上调，淀粉现货价格则涨跌互现，整体略偏强。玉米与淀粉期价高开后震荡运行，近月相对强于远月。

逻辑分析：对于玉米而言，考虑到临储拍卖会增加市场供应，再加上期货价格在一定程度上反映拍卖底价上调或出现成交溢价的预期，短期期价出现调整的可能性较大；对于淀粉而言，考虑到后期运费因素，因华北-东北产区玉米价差有望继续高位，其通过淀粉现货生产利润，影响后期华北产区开机率，继而带动供应出现收缩，行业供需或继续改善，对应淀粉-玉米价差有望走扩。

策略：中长期维持看多观点，短期或中性偏空，建议激进投资者持有前期多单，谨慎投资者可以考虑离场/减仓或进行对冲操作，如无前期交易，则建议继续等待第三阶段做多机会。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期现价格双双走低

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.57元/斤，较节前下跌0.08元/斤。淘鸡价格3.89元/斤，较节前下跌0.18元/斤。五一期间产区山东等地蛋价反弹乏力，各环节鸡蛋库存充足，走货缓慢，叠加多地区高温高湿天气影响，走货压力加大；销区北京、上海、广东齐落。五一后鸡蛋补货、学校/餐饮需求恢复不及预期，产区走货依旧缓慢，养殖户低价积极出货，预计近期鸡蛋价格或低位震荡，或仍有下跌可能。受现货悲观预期带动，期价跳空低开，全天低位震荡。以收盘价计，1月合约下跌82元，6月合约下跌166元，9月合约下跌144元。主产区均价对主力合约贴水415元。

逻辑分析：5月在产蛋鸡存栏或达全年最高，现货价格再度跌破养殖户保本线，预期淘鸡或加速，现货未见趋势性反转之前期价难有好转。短期观望，等待远月做多机会。

策略：中性。

生猪：猪价阴跌不断

博亚和讯数据显示，全国外三元生猪均价31.96元/公斤，较节前下跌0.54元/公斤。白条肉均价42.39元/公斤，较节前下跌0.08元/公斤。五一消费提振有限，养殖端牛猪仍未出清，猪价缺乏上涨动力。短期而言，牛猪的存在导致猪价走弱，中期而言，依赖于消费端的进一步提振。整体而言，周期下行拐点的判断为时过早，猪价依旧维持高位震荡格局。

纸浆：浆价弱势震荡

昨日纸浆盘面震荡偏弱，主力合约收于4474元，现货层面，山东地区针叶浆银星主流报价在4450元/吨。阔叶金鱼报价3835元/吨。短期国内消费整体仍较差，后期纸浆大量到港，国内纸浆港口库存或将维持高位。

策略：盘面继续震荡为主，向下空间较为有限。中性。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。