新冠肺炎疫情在全球范围的扩散持续引爆市场避险情绪，全球恐慌指数上升，全球市场大跌，国际原糖与国内郑糖期价也难独善其身，不过国内外糖价整体表现还算坚挺，市场成交热情很高。值得注意的是，2月28日纽糖三月合约到期交割，共计交割原糖949143吨，而且此次交割是由9个交货方及1个接货方——一家跨国集团W公司（以下简称W公司）共同参与的，糖源主要来自巴西和中美洲。

全球新冠肺炎疫情防控仍在加强且形势依然严峻之际，W公司为何自己就接了近95万吨原糖，其背后的逻辑是什么？市场又会对此做出什么样的分析呢？为此，期货日报记者特意采访了威势（笔名，下同）等国内糖业资深分析人士。

“2月28日到期的纽糖三月期货共有近95万吨原糖交割，其中包括80万吨巴西糖和15万吨中美洲糖。W公司一家提货，共8家传统国际糖公司交货，国内一家公司也交了一些危地马拉糖。”威势告诉期货日报记者，第一，W公司一家提货似曾相识，数年前也发生过两三次，但在它独家提货后市场糖价都是下跌的，希望这次不一样；第二，只要糖价够高、油价够低、巴西雷亚尔够便宜，巴西糖就是两个字——管够；第三，北半球糖市供应上半年偏紧，因此在上半年持有一些南半球糖是没有问题的，但感觉W公司拿的量有点儿大，“春雨贵如油，多了又发愁”；第四，在上半年偏紧的情况下，8家传统国际糖公司把糖交盘面，说明现货销售没有想象中好；第五，全球新冠肺炎疫情如果持续，传统巴西糖进口国如伊朗有可能推后进口，因此在75天时间窗口售罄这95万吨糖有点儿难；第六，相比三月，五月的纽糖更难搞，继续押注巴西。

那么，新冠肺炎疫情对郑糖期价的影响如何呢？威势认为，首先，由于新冠肺炎疫情疫情对原油有影响，而原油影响酒精，酒精又影响糖价。因此，新冠肺炎疫情会在一定程度上抑制白糖消费。“千万别说对白糖消费没影响，看看大家近来的信用卡账单就知道了。”其次，新冠肺炎疫情会影响到全球股市、汇市，这势必会影响到巴西雷亚尔汇率的走势，而巴西雷亚尔汇率直接关系到出口，出口又会对糖价产生影响。再次，新冠肺炎疫情影响白糖物流，比白糖物流半径小十倍的果糖物流几无影响，继而影响相关替代品。最后，新冠肺炎疫情对白糖持续生产几乎没有产生影响，但却对白糖的持续销售有一定的影响。此外，疫情对非正常进口、白糖政策也几乎未产生影响。威势表示，疫情延续的时间越长，报复性消费预期越低，那么疫情过后各食品企业会更加重视成本，如果糖价过高，可能会导致更多的替代或直接降糖。因此，当前情况下，投资者并不能简单地按照国内新冠肺炎疫情情况持续好转，白糖产量增加，白糖消费恢复，以及沙漠蝗虫有可能出现在云南蔗区上空等逻辑来交易。

广大投资者如何做好糖市交易呢？威势等国内糖业资深分析人士给出了如下建议：一是如果你是糖市终端客户，建议至少维持8周左右的白糖库存，“进可攻退可守”；二是如果你是糖厂，建议在白糖实际成本以上卖出期货，或在白糖预期价位为行权价卖出看涨期权，在当前的大环境下，不要怀念过去更不要期望未来，还是要卖在当下；三是如果你是现货商，建议要么两头都“锁”，要么两头都“敞”，千万不要“锁”一头“敞”一头。

据期货日报记者了解，近日有关机构公布的全球糖市供求报告显示，供求缺口再次上调，如2019/2020榨季全球食糖市供需缺口上调160万吨至833万吨，2020/2021榨季全球糖市平衡表预估从8万吨过剩转为375万吨缺口，但市场需要警惕来自新冠肺炎疫情与巴西产区的风险。由于新冠肺炎疫情近日才开始在全球爆发，其对中国以外地区食糖产销的影响并未考虑在一些刚刚公布的报告的预估数据中。反映在国际糖价方面，因中国以外新冠病毒新增确诊病例持续攀升加剧了市场担忧，原油及巴西雷亚尔汇率暴跌导致原糖大幅下跌触及一个月低位。

从国内糖市来看，2月国内糖市产少销多，产销预估利好，糖市基本面并不差，但宏观经济面当前确实有很多的不确定性因素存在。与此同时，春节过后的市场补库采购暂告一段落，现货市场购销活动放缓。此外，截至2月29日，虽然我国食糖主产区——广西收榨糖厂已达37家，但很多糖厂仍处在榨季生产期间，库存较为充裕，而新冠肺炎疫情对下游消费必然会有所影响，当前的现货市场价格对于糖厂而言仍是有利可图的。