10月10日晚，USDA发布月度供需报告没有市场预期的利多因素，美玉米价格打回库存报告前的原形。

在本月供需报告中，USDA预计美玉米2019/20年度播种面积8990万英亩，较上月预计数减少10万英亩。收获面积8180万英亩，较上月预估减少20万英亩，收获率90.99%，与自1990年以来的平均收获率90.98%非常接近，略低于前五年平均收获率91.79%。报告前市场平均预期收获面积会减少40万英亩。

截至2019年10月3日当周，美国玉米出口检验量为466,521吨，前一周为421,735吨。2018年10月4日当周，美国玉米出口检验量为1,452,577吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为2,018,784吨，上一年度同期5,907,650吨。同比减少389万吨，降幅65.83%。截至10月6日当周，美国玉米生长优良率为56%，前一周为57%，去年同期为68%。美国玉米凹损率为93%，前一周为88%，去年同期为100%，五年均值为99%。美国玉米成熟率为58%，前一周为43%，去年同期为92%，五年均值为85%。美国玉米收割率为15%，前一周为11%，去年同期为33%，五年均值为27%。

出乎市场意料，USDA本月报告单产的预计数168.4蒲/英亩，较上月报告上调0.2蒲/英亩，同比下降4.54%。因本月单产数据的调研农户样本数量较上月调研高12%，且调研范围和区域更大，因此更具代表性。不过本次预估10月4日做出，恰在暴风雪覆盖大平原北部之前。暴风雪还会覆盖：周四南达科他州、内布拉斯加州、北达科他州；周五周六蒙大拿州、北达科他州、红河谷流域、明尼苏达州、南达科他州、爱荷华州。因此，市场对后续美玉米单产下调仍有所期待。

本月USDA总产预估数为137.79亿蒲，同比下降4.49%。

在总产略减的同时，需求上调，导致库销比下降。

USDA公布玉米季度库存报告后，我们就预计后期供需报告会上调18/19年度玉米饲用需求。本月供需报告将18/19年度玉米饲用需求上调3.43亿蒲，至56.18亿蒲！18/19年度结转库存削减至21.1亿蒲。

同时，USDA将19/20年度美玉米的饲用需求也上调1.25亿蒲至53亿蒲；燃料乙醇需求下调5000万蒲至54亿蒲；出口下调1.5亿蒲至19亿蒲（目前美玉米出口至东亚较巴西玉米报价高出35美分）。期初库存降、饲用需求增、工业需求降、出口需求降，19/20年度的结转库存从上月的21.9亿蒲降至19.29亿蒲。

本月报告，18/19和19/20年度的需求虽然上调，但是单产增加且燃料乙醇需求、出口需求下降。也即报告不及原来市场预期的利多，因此周四美玉米价格在报告后大跌，跌至库存报告前原形。

不过，周五，中美谈判向好，中国将大量购买美国农产品的消息，使得美玉米大涨，完全吞噬前日阴线，且美玉米12月合约即将上破年线。从笔者10多年美盘经验看，其实美国的资金非常讲政治，美玉米收获大致在十一前后见到季节性低点，美玉米真正收获后，价格反而易涨难跌；盘子真正放下来，3-5月份，美玉米已经卖得七七八八，而南美玉米上市了。

中美谈判向好，或者在下次会谈形成阶段性谈拢协议。据外媒透露：中国通常对美国农产品的采购价值在160亿美元，目前只有80亿美元。而双方达成的协议中，中国将在两年内采购400-500亿美元美国农产品。而据悉近期中国采购美国农产品或以大豆和猪肉为主。

预计，一旦谈拢，中国将进口大量美国大豆、猪肉、乙醇、DDGS、高粱、玉米等。玉米虽有配额720万吨政策限制，但是DDGS、高粱、大麦、木薯等替代品没有配额，未来逻辑上有进口利润就将导致大量进口。中国进口上述产品从供给和需求两个方面利好美玉米；而利空中国玉米价格。18/19年度前11个月，中国玉米及替代品进口1304万吨，这样推算全年进口量1423万吨，同比下降34.93%。目前看，19/20年度，中国玉米和替代品有望取得恢复性增加。

不过逻辑上虽然中美谈拢利空中国玉米；但是细节上仍需注意：中国进口美国的各种农产品并非强制，而是需求贸易环节有利可图。按照国粮中心数据，截至10月10日，美玉米进口至中国南港完税缴费后2228元/吨，剔除25%关税，则只有1810元/吨，南港玉米在1930元/吨。不过周五，美玉米大涨近5%。也即美玉米后期成本将很快涨至1900元上方。但从玉米本身而论，进口玉米成本并非一定构成天花板；或许会转换成上涨空间的指路明灯！