8月24日，由七禾网、国海良时期货共同主办的七禾网三大排行榜2018-2019年度颁奖典礼在杭州费尔曼·铂金大酒店成功举行。会议邀请到多位获奖盘手、机构代表出席并分享交流，上百位来自全国各地的投资者参与了本次会议。以下是期现管理专家范羽先生的演讲内容。

精彩观点：

（塑料）01合约才刚刚作为老大登上历史舞台，还有4个月的时间，但它目前的持仓已经超过了塑料十年来的持仓顶格。我觉得后面要么就是在这个地方洗，要么就是会产生重大的行情波动。

从技术和期现基差层面来看，我们认为（塑料）8200的位置就是一个高点。

如果现货一直在7200-7250这个位置，那L2001能涨到哪里？就算涨上来也还是会带着现货回归的问题跌下去。

L合约都是空头在控盘，下跌基本是空头增仓，而上涨基本是空平，是非常典型的空头合约。

PP是资金最青睐的品种，可以快涨快跌。

在所有能化板块选择一个品种做多头配置，所有资金只会选PP，找不出选其他品种的理由。

在PP与三倍甲醇的套利、PP与L的套利、PP与PVC等套利头寸中，PP都是作为多头配置。

一定要看到PP的现货崩盘，或者要看到PP现货跟PP01合约的基差收窄，再去空PP买L。

（PE供需）尽管美国的大幅增产没有对国内形成直接影响，但间接影响很大，基本上把全球其他地区很多的货都挤压到了中国。

塑料永远是空头减仓反弹。

PP的1-5正套机会确定性相对来说比较大。

我希望大家最好把风险意识放在第一位，不要想着有确定性的消息就重仓猛做，往往这么想的时候，你很快会得到经验教训。

得现货基本面者得天下，期货永远是工具。切勿本末倒置，时间会证明一切。

尊敬的投资人大家下午好！感谢大商所，也感谢国海良时期货和七禾网的邀请，让我在此与大家进行交流分享。

最近这几年，能化品种经历了一轮洗牌，业内一家较大的公司不做塑料和PP以后，对整个板块来说还是有一定冲击的。今年三月份以前，塑料基本就跟“死”了一样，每天的波动可能就几十个点，甚至没有波动。后来，随着交易所将塑料、PP和PVC的保证金从7%降到5%，并在3月26号开了这三个品种的夜盘，塑料和PP的活跃度一下子提高了好几个档次。大家知道在此之前塑料和PP的最高持仓分别是多少吗？在没有开设夜盘事前，塑料的顶格持仓可能是50万，PP的顶格持仓也就是60万。但是在今年五六月份的时候发生了一件事。有一天，塑料增仓了10万，最后收盘的时候可能是7万，但是盘中基本上已经触及到了主力空头增仓十万下杀。这是什么概念？我们从业了10年，就没有看到过塑料产生这样的波动。

塑料1909合约刚刚结束，我们可以看一下现在09合约的持仓。塑料1909合约到7月20号或者8月初的时候是接近60万的持仓，最高持仓到过70多万。现在塑料2001合约的持仓则在83万附近。01合约才刚刚作为老大登上历史舞台，还有4个月的时间，但它目前的持仓已经超过了塑料十年来的持仓顶格。我觉得后面要么就是在这个地方洗，要么就是会产生重大的行情波动。

我先将目前行业的大概情况顺一遍，等会儿会进行复盘。我会从去年10月份开始，帮大家复盘塑料和PP这两个合约在这将近一年的时间里发生了什么，以及整个行业在这将近一年的时间里发生了什么。相对来说，杭州和宁波这两个地方做能化的公司或者是做能化、塑料、PP的集散地会比上海或者更北边的地区更集中一些。因为宁波本身就背靠着台州、温州这些大型的VOPP厂或者是玩具厂，这是PP的集散地。而杭州这边则主要是资本，大的期现公司以及大的投资公司基本上都在基金小镇。这就相当于，塑料和PP要怎么做，我们只要每天打开软件，看一下期货公司的席位就知道了。

从目前来看，塑料和PP处在产能周期下跌、产能周期扩产中间的一个下跌行情中。如果我们将去年10月份暂定为塑料下跌的起点，产能其实还没有出来，但是在扩产能的第一步打利润，可能会在第一年打掉整体跌幅的三分之二以上。

下图是塑料的指数走势图。我们取去年的10月9号为起点，也就是说，塑料是在去年这个时间的9850点开始见顶。我们可以看到，塑料其实并不存在什么平台周期，从去年10月份见顶以后就是一波非常流畅的下跌行情。现在我们就来看一下，这一年中塑料发生了什么。

按照每年的行情规律，基本上国庆前都会有一波小跌，因为这个时候无论是产业资金还是投资资金都不会留这么大的持仓。国庆后所有的工业品大部分都是要累库的，这个不用怀疑。另外，如果把持仓留着，国内国庆休假7天，但国际是不休假的，如果原油在这期间出现暴涨、暴跌，这样的头寸是不利的。如此一来，国庆节之前的行情基本上都会回踩。

塑料从9850回踩到9600、9500左右，然后在国庆后见顶，之后就是库存高位，然后一路下跌，中间可能会有一些技术上的反弹。我这里选取的是日线，上下是布林上轨和下轨。打到下轨之后半个月的技术性反弹打到上轨，然后再开始一波下跌。那这里又发生了什么呢？如果说横盘到布林下轨的位置，从技术上来说就应该是结束了，但这个时候油价又出现了两个星期左右的暴跌，再加上整体宏观环境不佳，当时塑料的现货也偏弱，于是又开始下跌。

后面到了8240这个位置其实是产生了一些投机盘口的。大家知道，在基差交易非常盛行的情况下，塑料和PP行业里面的下游工厂都会进行点价。在去年10月18号左右，L1905合约首先跌破了9000，很多工厂跟投机客都去买了远月的L1905合约。当时大家觉得塑料从9800的位置跌下来，破跌9000，那L1901合约就不用去参与了，转而去做L1905合约。大家都想着现在轻仓买个20%、30%的L1905，等到2019年5月难不成还回不到9000吗？但事实上，L1905合约从去年10月18号跌破9000之后，就真的再也没有回到9000以上，最高大概就到8840左右。相当于在这里是整个产业里面的第一波点价盘。如果去接货，基本上就是全军覆没的。也就是说，接到的成本一定是最高价。

在刚刚过去的5月合约里，L1905合约是为数不多的现货贴水交割的合约。L1905合约最后是跌到7300-7400这个位置进行交割的。如果工厂是在9000左右开始点价的话，从成本上来说就已经亏了1400个点。这是整个产业的周期，相对来说是没有办法的。从9850到8240的这波下跌，可能是配合着宏观、需求不好，以及一些P-L价差的人在这里防守导致的低点。在这样一个横盘之后，真正进入2019年，最高基本上也就在8700-8800整个位置，之后就开始下破8000平台。

今年上半年，当塑料的盘面回到8300的时候，所有的外盘基本上都比这个盘面价格低。也就是说，你拿到的外盘价格都是顺挂于盘面的。这时候，期现套的人会怎么做？买现货，空盘面。大家会默认去买更便宜的泰国货、沙特货。盘面给到了8300，那肯定是去买8200的货，空进8300，最终沙特货源是不会作为交割物交割的。而且沙特货币比煤化工好，大不了就卖掉去买久泰或者中煤的货做交割。所以这个位置就产生了大量期现套盘口。

今年三个月，整个产业又被贪婪和无知骗了一次。当时行情有一波很好的下跌，其实那时候所有套利商就应该把货卖掉，而且当时产业客户的人也还想着能从8000这个位置反弹到9000，大家是愿意接货的。但是，3月份的时候出了一个降增值税的政策，从4月1号开始正式实施。这个时候，出现了一波买盘。大家认为，三月份拿到货的增值税是17%，4月1号以后就变成了13%，说明只要拿到货，就算在这半个月内是平进平出，光赚税也能有230块人民币。于是所有贸易商都开始疯狂买货，但其实这时候盘面是在下跌的。与此同时，套利商也做了一件事，不出货。比如8200的成本，8300空，卖平水就赚100块钱，但是卖了平水以后还要开17%的增值税发票，那就要加50块钱。客户也不傻，他们本身就是冲着票来的，既然要加钱，那就不要。这样一来，大家就错过了3月份最好的出货机会。进入4月份，是一段横盘行情，从那之后到现在就是一波急跌，从8000的位置跌到7400。在6月26号左右，空头集中平仓，产生了一波上涨，涨到8200。