七禾网注：嘉宾回答仅代表其本人观点，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

叶林强

长期从事大宗商品交易，对商品周期波动有深刻了解及实战能力，善于发现交易机会，并制定周密的执行计划。2003-2013年日出集团大宗产品负责人，2014-2018年迈科迪信资产管理公司能化部经理。

精彩观点：

天然气的甲醇可以按照当地天然气价格+300来评估，煤的价格差距就更大，按照华东的煤价来算目前甲醇成本应该在2000附近。

原油波动幅度大，但对甲醇价格的影响来说，同等幅度煤价波动影响比原油要大。

原油既影响甲醇的上限，也影响甲醇的下限，煤价只影响甲醇的下限。

2018年甲醇产量5500万吨左右，消费量在6000万吨，进口量700多万吨。

（甲醇的用途）MTO接近50%，能源需求接近20%，其他30%左右。

当前对甲醇影响最大因素在于消费端。

大部分时间，PP、塑料和甲醇呈紧密正向波动。

目前甲醇定价话语权最大的是期货环节，其次是大型MTO工厂，再次是内地甲醇生产联盟。各个阶段话语权随着供需会有变化。

西北和华东是主要生产区域，消费区域也是西北和华东。华东对甲醇期货定价影响关系更大一点。

甲醇运输成本和仓储成本相比较甲醇的价格占比很高。液体产品波动幅度确实大幅大于固体产品，库容和运输是重要的原因。

对甲醇来说，混沌的准确最需要理解和建立在平衡表里。

目前最大的问题供需不平衡。最大的确认性是产能过剩。最大的不确定是原料端价格，即原油、煤炭价格。

甲醇短期仍将维持下跌。由于石化行业整体扩产周期，甲醇塑料和PP的价格仍将长期承压。

商品的价值由影响平衡的边际可变成本决定。一般低于价值就可以入场，当然入场点是观察恐慌的情绪极限放大的时候。

左侧进场适宜轻杠杆。

首次进场的仓位10%左右。如果已经低于成本，且再度出现极端恐慌，可以较重仓位入场。

其实市场投机情绪是非常重要的基本面。人心的波动，是造成绝大多数价格波动的最重要因素。

如果按照传统基本面分析的话，就要观察边际供需的变化和传导机制是否出现。

基本面这个角度整体来说一定要明白，没有恒定不变的基本面，所有我们观察到都是混沌和有所偏离的。

甲醇期货的定价效率非常高效。

七禾网1、叶总，您好，感谢您和七禾网进行深入对话。甲醇分为煤制和天然气制两种，目前两者各自成本大约是多少？煤制甲醇和天然气制甲醇在性能上有无明显差别？下游企业在使用上有无明显区分？在期货市场是否都可以用于交割？

叶林强：各地的天然气和煤的价格不一样，天然气的甲醇可以按照当地天然气价格+300来评估，煤的价格差距就更大，按照华东的煤价来算目前甲醇成本应该在2000附近。煤制甲醇和天然气甲醇性能没有特别差别。除了少数特殊领域，都可以使用，也都可以用来交割。

七禾网2、煤价波动和原油价格波动，哪个对甲醇的影响更大？

叶林强：这里有两个维度，煤价波动幅度和原油波动幅度，原油波动幅度大，但对甲醇价格的影响来说，同等幅度煤价波动影响比原油要大。第二维度，原油既影响甲醇的上限，也影响甲醇的下限，煤价只影响甲醇的下限。

七禾网3、我国一年甲醇的生产量、消费量、进口量、出口量等分别是多少？

叶林强：2018年甲醇产量5500万吨左右，消费量在6000万吨，进口量700多万吨。

七禾网4、我国从伊朗进口的甲醇占总进口的比例有多大？美国禁止伊朗出口原油等相关商品，对我国的甲醇进口影响有多大？

叶林强：40-50%，目前甲醇还没听说有明确的影响。但这个对心理上的制约是一直存在的。也会反复成为炒作的因素。

七禾网5、甲醇的下游主要有哪些用途？各类用途分别占消费量多大的比例？

叶林强：MTO、CTO 甲醇制烯烃行业，MTBE、醇醚燃料、甲醇汽油等为代表的能源需求，传统行业需求，MTO接近50%，能源需求接近20%，其他30%左右。

七禾网6、去年10月以来，甲醇价格大幅下跌，请问下跌的主要原因是什么？

叶林强：国内甲醇行业连续多年高景气，带来大量新增产能，这些产能在4季度有效释放，配合前期炒的过高的价格本身有回落压力和国际油价的暴跌。所有因素一起造成这次大幅下跌。

七禾网7、影响甲醇价格波动主要有哪些因素？目前影响甲醇价格的因素，主要体现在原料端，生产端，还是消费端？目前最大的影响因素是哪一个？

叶林强：煤价、油价、天然气价格，焦炉煤气开工率，下游需求，烯烃的价格，甲醇检修安排，地缘政治。目前影响甲醇因素主要还是在原料端和消费端。当前对甲醇影响最大因素在于消费端。

七禾网8、期货品种塑料和PP的价格波动，和甲醇的联动关系如何？

叶林强：非常紧密，有大量利润扩大和缩小的套利在交易。大部分时间，PP、塑料和甲醇呈紧密正向波动。

七禾网9、甲醇和塑料、PP有无较好的套利机会？

叶林强：有非常多交易机会。有大量利润扩大和缩小套利再不同阶段可以做交易。

七禾网、目前或未来一段时间“甲醇和塑料、PP”有没有较好的套利机会？

叶林强：从目前情况看，甲醇和PP，L间的套利逻辑不是太清晰，PP和L也是产能扩张周期，价格有继续寻底的需求。甲醇产能在扩张，MTO的产能也在扩张。所以会出现一定时期供需错配，比如MTO的扩张大于甲醇，可以考虑做利润缩小，如果甲醇产能扩张大于MTO，可以做利润扩大，但是目前还观察不到，哪个会更快。另外甲醇煤成本是有刚性的，但PP，L的成本有较大下降空间，这些都可以再不同阶段加以观察。