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蔡拥政

南京钢铁股份有限公司证券部主任，现负责公司股票、期货投资工作。在钢厂工作近二十多年，熟悉了解黑色产业，自2009年开始负责公司及下属贸易公司期现套保工作，有多年钢厂及贸易商期现结合套保操作经验。多次受钢协及国内培训机构邀请讲解黑色产业链期现套保实践应用经验。

核心观点：

钢铁行业仍然是国民经济支柱行业，处于产业链中间位置，尤其是对上下游的定价体系具有重要的指导作用。

考虑到今年经济下行的压力，政府先后出台了一系列减税减费措施，并且货币政策也相对宽松，这对于钢铁行业是偏利多的。

考虑到行业供给侧改革已接近尾声，环保限产也因钢铁行业的装备水平提高而空间有限，在行业利润利润水平较好的状况下，优势企业的产能释放动力仍在，而需求方面，除建筑钢材受益于基建和地产增长需求较好，其他品种钢材利润状况并不太乐观，因此行业后期还是存在一定的供给压力。

面对目前的宏观环境，钢企应该从产业链的角度进行行业布局和优化产业机构，比如从成本端看，对一些直接影响企业效益的原燃料品种进行产业布局和投资；或利用金融衍生品进行对冲，同时利用金融衍生品进行销售、库存等传统运营模式进行优化和创新。

开展套期保值的经验可以概括为四个字，“防”，防范极端风险，做好库存和价格管理。"稳"，锁定订单毛利，稳定企业合理经营利润，保护上市公司股东利益；"变"，期现结合，构建现代化企业管理体系，革新销售模式，优化库存管理；"合"，缓解产业链上下游矛盾，维护好市场秩序，实现合作共赢。

未来钢厂做套保的空间会进入相对稳态，但也会在产业政策和供需基本面的影响下，发生较大的期现基差偏离状况，仍然会给钢厂创造一些套保机会。

目前看市场呈现供需双强的局面，接下来二季度可能进入供给偏强，需求偏弱的格局，钢材价格有承压下行的可能，螺卷方面看，螺纹钢价格可能有所回落，热卷进入相对的消费旺季，价格走势或略强于螺纹，但还要看其今年新增产能释放时点和释放量。

目前的矿价已挤压了不少钢厂利润，需求端若回落，不排除钢厂通过停产检修来应对，对矿价而言将难在坚挺和疯涨。

今年也需要对成本端的煤焦品种高度关注，防止后期因产业政策的调整或扰动带来的价格上涨。

目前看黑色系最大的基本面影响因素或权重在铁矿石，铁矿石价格的大涨既影响钢厂的成本和利润，也会影响钢厂的产能释放和销售定价，后期二季度重点在钢材的需求和库存状况。

从行业层面观察，国内钢铁行业电商平台和期现管理公司的涌现，使得行业的竞争也不再是企业和企业之间的竞争，而是产业链和产业链金融的竞争，迫切需要借助资本市场，借助新技术、新工具，如大数据、金融衍生品工具来提升内部运营管理，增强企业抗风险能力，助力企业向高质量发展转型。因此越早熟悉介入这个市场，对企业长远发展越有利。

七禾网1、蔡主任您好，感谢您在百忙之中与七禾网进行深入对话。据您了解，目前钢铁行业在中国所有行业中处于什么样的地位？

蔡拥政：钢铁行业仍然是国民经济支柱行业，处于产业链中间位置，尤其是对上下游的定价体系具有重要的指导作用。

七禾网2、就目前来看，房地产行业和汽车行业都出现了拐点，这将会对钢铁行业的冲击大吗？

蔡拥政：个人觉得有影响，但并未达到冲击级别的影响，由于惯性需求总量较大，加之政策调控等因素，行业需求回落相对迟缓，钢铁行业的确受到一些影响。但我认为后期政府还是会对这些行业做些调整，以利于行业的平稳运行。

七禾网3、在今年的政府工作报告中，减税降费，加快铁路和公路水运投资等重点项目的实施，对于钢铁行业来说又是利好。就您了解，2019年的宏观环境对钢铁行业是利好多还是利空多？

蔡拥政：考虑到今年经济下行的压力，政府先后出台了一系列减税减费措施，并且货币政策也相对宽松，这对于钢铁行业是偏利多的。

七禾网4、但有业内人士表示钢铁行业目前比较好的形势只是暂时的，未来的挑战将更加严峻，您是否认同这个观点？

蔡拥政：的确目前看行业形势相对平稳，虽然相比2018年也维持了相对合理的利润水平。但考虑到行业供给侧改革已接近尾声，环保限产也因钢铁行业的装备水平提高而空间有限，在行业利润利润水平较好的状况下，优势企业的产能释放动力仍在，而需求方面，除建筑钢材受益于基建和地产增长需求较好，其他品种钢材利润状况并不太乐观，因此行业后期还是存在一定的供给压力。

七禾网5、面对宏观环境的变化，钢铁产业链如何调整行业布局和优化产业结构？

蔡拥政：面对目前的宏观环境，钢企应该从产业链的角度进行行业布局和优化产业机构，比如从成本端看，对一些直接影响企业效益的原燃料品种进行产业布局和投资；或利用金融衍生品进行对冲，同时利用金融衍生品进行销售、库存等传统运营模式进行优化和创新。

七禾网6、据您了解，现在钢企利用衍生品工具对冲风险的参与度高吗？

蔡拥政：目前看民企相比国企参与度更高更积极。

七禾网7、南钢在期货套保业务方面具有多年实践经验，您觉得哪些经验值得分享？

蔡拥政：南钢作为钢铁上市公司，开展套期保值的经验可以概括为四个字，“防”，防范极端风险，做好库存和价格管理。"稳"，锁定订单毛利，稳定企业合理经营利润，保护上市公司股东利益；"变"，期现结合，构建现代化企业管理体系，革新销售模式，优化库存管理；"合"，缓解产业链上下游矛盾，维护好市场秩序，实现合作共赢。并且南钢逐步从早期的防范价格风险和机械式套保，过度到利用衍生品工具的特性弥补现货经营上的短板，实现 “提高资金使用效率”“优化资源配置”“提高销售服务质量”等经营目标，真正做到期现结合，助力钢企高质量发展。