一，财经资讯

1，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期，金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，本周不展开公开市场操作。

2，中国9月官方制造业PMI为50.8，创7个月新低，预期51.1，前值51.3；9月官方非制造业PMI为54.9，预期54，前值54.2。中国9月财新制造业50.0，创16个月新低，预期50.5，前值50.6。中国9月财新服务业PMI为53.1，预期51.4，前值51.5，创三个月新高；综合PMI52.1，超过8月0.1个百分点。

3，美国10年期国债收益率升破3.20%关口，为2011年以来首次，随后进一步攀升至3.225%。本周10年期收益率涨15个基点，过去一个月累涨20个基点。30年期美债收益率也在周五最高触及3.424%，刷新2014年以来最高水平；两年期收益率日内最高至2.901%，也接近2008年以来最高水平。

4，受欧盟反对意大利预算案消息影响，本周意大利再度遭遇股债齐跌，多种期限的意国国债均遭大幅抛售。反映该国借贷成本和市场信心的10年期意大利国债收益率欧盘盘初升至3.529%，为四年半新高，现升至3.585%。两年期意国债收益率涨30个基点至1.646%，为四个月最高。

5，本周四，美股隔夜大跌，标普跌超3%，纳指跌超4%，科技股领跌，美财长发表汇率讲话引发市场忧虑。美国财长姆努钦昨日表示，美国财政部正在密切关注货币市场，希望确保中国不对人民币进行竞争性贬值。他还表示，中美未来将要签订的贸易协议应当包含人民币汇率的相关议题。

6，本周五，中国央行行长易纲接受财新网专访，表示目前中国宏观经济运行平稳，防范金融风险初见成效，年初预定的增长目标可以实现。

二，行情分析

图：五年国债日K线走势图（2018.06.19-2018.10.12）

图：十年国债日K线走势图（2018.06.19-2018.10.12）

1，行情走势

本周5年期国债期货主力合约TF1812开盘97.765元，最高98.190元，最低97.625元，收盘98.050元，涨幅0.29%，振幅0.57元，成交29056手，较上周增加14749手，持仓17904手，减仓1103手。10年期国债期货主力合约T1812开盘94.820元，最高95.225元，最低94.515元，收盘95.120元，涨幅0.335%，振幅0.71元，成交152480手，较上周增加57485手，持仓56367手，增仓1960手。值得注意的是受本周四股市暴跌影响，国债期货顺势走高，稳定了盘面的涨势。

2，基本面分析

进入8月后，国债市场出现持续下跌走势。市场预期美联储将在9月底加息，而上半年人民币出现持续贬值，央行出于稳定汇率的考虑势必会被动加息，这对国债产生利空作用。不过，9月底美联储如期加息，但是国内并没有随之加息，而是采取了按兵不动的策略，市场预期的利空并没有兑现，国债期货因此开始补涨。

“十一”长假前最后一个交易日，央行发布公告降准1个百分点，降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利（MLF），除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元。国庆假期期间，外盘主要市场的股市、债市都大幅下跌，尤其是美国10年期国债到期收益率突破7年多高点3.25%。央行选择此时降准一方面基于支持实体经济发展，另一方面起到安抚市场作用。但随着全球流动性紧缩的到来与通胀压力的增加，市场因素仍然整体利空债市。

图：十年期国债收益率日K线图（2018.07.16-2018.10.08）

从国债收益率的波动情况看：今年八月后收益率震荡上涨，而后受九月份央行按兵不动不加息的影响应声下跌，随后进入横盘震荡。与国债期货价格的行情呈现负相关性。整体来看受全球流通性紧缩以及各国国债均呈现上涨趋势来看，我国国债收益率中长期为上涨趋势仍是大概率事件。

3，盘面分析

盘面上看，国债期货市场随着成交额的增大，有利于市场盘面的反弹趋势；尤其是本周四全球股市大幅下跌，上证综指收跌5.2%失守2600点，创2016年2月以来最大单日跌幅，避险情绪带动期债上行，但我们偏向认为这种股债跷跷板现象更多是短期效应，持续性不强，从VIX市场恐慌性波动率指数来看，这种上涨也存在突发性跟偶然性，缺乏后续的利空利多消息来继续支撑。

图：芝加哥期权交易所波动率指数（2017.10-2018.10）

三， 操作建议

本周国债期货市场虽然保持着相当程度的活跃性，但是受全球外部流通性及全球贸易新格局的影响，依然存在着价格下跌的风险。建议投资者多关注政策面及宏观经济方面的消息，保持谨慎看多思路，摆好止损。