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肖桃 

中电投先融风险管理有限公司产融三部负责人（主营动力煤期货业务）、2017年郑商所授予动力煤高级分析师称号。熟悉动力煤现货产业链的各个环节，和煤矿、电厂、贸易商建立日常沟通机制，擅长从多层次的现货供求因素中抓住一个阶段的主要矛盾，多次准确预判动力煤价格走势，进而推出操作性强的投资方案和风险管理方案。能够根据每个阶段的实际情况，设计动力煤套保方案、期货跨月套利方案、期现套利方案、期权贸易方案、期权风控方案和单边投资方案。

精彩观点：

长期以来，煤炭在我国一次性能源生产和消费中均占70%左右。

目前年消耗煤炭约38亿吨，而动力煤年度消耗约30亿吨，占比将近80%，主要用于电力（含供暖）、冶金、化工、建材，其中电煤占70%。

我国的动力煤产区主要是内蒙古、山西和陕西，其中内蒙古产能9.31亿吨，占比31%；山西省7.01亿吨，占比24%；陕西省5.17亿吨，占比17%。 

5000-5500千卡/千克的动力煤主要产区是“三西”地区，即山西、陕西和蒙西，蒙东主要产褐煤，发热量3000千卡/千克左右。

动力煤期货的交割品发热量基准是5500千卡/千克，实际交割发热量通常在5300-5600千卡/千克，在品级上应该属于高等品。

2017年，全国发电共计6.5万亿千瓦时，比上年增长5.9%，其中火力发电量4.66万亿千瓦时，同比增长5.1%。

2017年，第一产业用电量1155亿千瓦时，同比增长7.3%；第二产业用电量44413亿千瓦时，增长5.5%；第三产业用电量8814亿千瓦时，增长10.7%；城乡居民生活用电量8695亿千瓦时，增长7.8%。

从克强指数来看，用电量、铁路货运量、贷款余额都很好。

计算机大数据用电增长目前高达25.5%，电动车用电量目前同比增长更是达到了216%！

现代火电厂排放已经接近天然气发电排放环保要求。

电动汽车和大数据等领域用电井喷式增长必将来临。

国家电网输电收的是过网费，售电垄断暂时还没有被打破，每年约七八百亿利润。由于煤价的巨幅波动导致2000多亿利润在煤炭和电力行业之间变化。

目前是“市场煤，计划电”。

贸易商（动力煤）是发现市场价格的主体。贸易商本身，对于市场需求很敏感，通过市场机制，能够把资源配置到最需要的地方去，这就是贸易商的角色和作用。

有部分贸易商已学会使用动力煤期货对冲工具，来管理市场价格波动风险。

今年单纯做现货的贸易商，基本上是亏钱的。

预计今年铁路运煤量将超过23亿吨（去年是21.5亿吨）。

动力煤消耗具有较强的季节性特点，在用煤高峰期，库容不足的电厂必然对运力的争夺会比较激烈。

现阶段决定动力煤价格涨跌的主要因素要看电力补库需求还能持续多久。

目前电力库存较高，而需求较低，预计近期会出现动力煤期现价格阶段性回调，10月末11月初将出现较好的买入机会，迎峰度冬以及年度订货将再度拉升煤价。

动力煤多数为原煤，环保因素影响远小于焦化企业。

未来半年动力煤价格的走势在600-660区间盘整的概率较高。

动力煤消耗具有明显的季节性特点，每年火电消耗的低点均出现在4月、10月，高点在7、8月和12月。

每年都会发生动力煤现货的补库行情，价格波动10-20%是常态，但动力煤期货价格具有提前20-60天拐头的特点。

截至2017年12月份，参与动力煤期货交易的投资者达到61024个，其中法人投资者2470个，持仓量占比56.82%。

毫无疑问，非常有必要对动力煤进行实地产业调研。

我们在动力煤这个品种上具有独特的优势：1、产业优势，2、信息优势，3、人才优势。

国家电投集团是五大发电企业之一，是行业政策的落实者，对政策的理解和执行进展有着准确的判断；且天然有电力行业的第一手数据和信息。

经过近三年的供给侧改革，动力煤市场已经发生了结构性的变化。

七禾网1、肖总，您好，感谢您和七禾网进行深入对话。您是动力煤方面的专家，请您谈谈动力煤产业在整个国民经济中的地位。

肖桃：我国是以煤为主的能源生产消费结构，长期以来，煤炭在我国一次性能源生产和消费中均占70%左右。目前年消耗煤炭约38亿吨，而动力煤年度消耗约30亿吨，占比将近80%，主要用于电力（含供暖）、冶金、化工、建材，其中电煤占70%。

七禾网2、目前，全国动力煤年产量大约是多少？每年的增长情况如何？

肖桃：2016年全国动力煤年产量大约是28亿吨，2017年大约是28.8亿吨，增长率3%左右。

七禾网3、我国的动力煤产区主要有哪几个？不同区域产量占全国的比例如何？

肖桃：我国的动力煤产区主要是内蒙古、山西和陕西，其中内蒙古产能9.31亿吨，占比31%；山西省7.01亿吨，占比24%；陕西省5.17亿吨，占比17%。 

七禾网4、我国动力煤每年的用量情况如何？能否自给自足？进出口情况如何？

肖桃：我国动力煤年度消耗量约30亿吨，暂不能自给自足，其中每年进口约2亿吨，占比6-7%。出口量很小，相对于进口量可忽略不计。

七禾网5、不同地区产的动力煤，质量上有无差别？价格上有无差别？

肖桃：5000-5500千卡/千克的动力煤主要产区是“三西”地区，即山西、陕西和蒙西，蒙东主要产褐煤，发热量3000千卡/千克左右。价格折算成7000千卡/千克的标煤，发热量越高价格越贵，5000千卡/千克与5500千卡/千克的动力煤，差价通常是60-90元/吨。

七禾网6、动力煤期货的交割品，在品级上属于高等品，中等品，还是低等品？您觉得动力煤期货的合约设计是否符合现货产业的实际用煤情况？

肖桃：动力煤期货的交割品发热量基准是5500千卡/千克，实际交割发热量通常在5300-5600千卡/千克，在品级上应该属于高等品。从2017开始，动力煤期货的合约煤质要求增加了挥发分和灰分的计价考核，就很符合现货产业的实际需要，都用于绝大多数电厂的生产。

七禾网7、动力煤期货的交割成本如何？总体来说，对卖方来说交割是否方便，卖方在交割中要重点注意什么？对买方来说交割是否方便，买方在交割中要重点注意什么？

肖桃：动力煤期货的交割手续费1元/吨。对卖方来说，交割与现货平仓交货完全相同，卖方在交割中要重点注意要提前准备交割的货物，且其发热量不要低于5300千卡/千克，因为低于这一发热量，每吨煤基价要扣减90元。对买方来说交割与现货交货程序也基本相同，买方在交割中要重点注意的是必须提前准备现货价值120%的总资金，在交割月第五个工作日中午之前将货值物全款打入保证金账户，否则会被强平。

七禾网8、目前全国一年的发电量、用电量大约是多少？每年的增长情况如何？

肖桃：2017年，全国发电共计6.5万亿千瓦时，比上年增长5.9%，其中火力发电量4.66万亿千瓦时，同比增长5.1%，增速慢于清洁能源发电增长速度。2017年全社会用电量6.31亿千瓦时，同比增长6.6%。全社会用电总量比发电量低的原因是电厂会有厂用电量。

七禾网9、火电在各类发电板块中占比多大（火电、水电、风电、核电、太阳能等）？这几年火电的发电量增长情况如何？

肖桃：2017年全国发电共计6.5万亿千瓦时，其中火电占比72%，水电18%，风电4.5%，核电3.8%，太阳能1.5%。这几年火电的发电量增长在5%以上。

七禾网10、民用电、商业用电、工业用电、公共用电等，各自在总用电量中大约的占比是多少？哪个板块用电量增长比较快？

肖桃：国家能源局发布的用电量数据是按产业和居民生活用电来划分的。2017年全社会用电量6.31万亿千瓦时，同比增长6.6%。分产业看，第一产业用电量1155亿千瓦时，同比增长7.3%；第二产业用电量44413亿千瓦时，增长5.5%；第三产业用电量8814亿千瓦时，增长10.7%；城乡居民生活用电量8695亿千瓦时，增长7.8%。显然，第三产业用电量增长居前。