七禾网16、近两年来，港股的行情总体比A股好，您认为主要是什么原因导致的？港股好于A股的总体格局会不会延续下去？

林捷：我对港股很有研究，在1997、1998年的时候就开始关心港股，但是当时不能做，港股的特点是以机构投资者为主，它的本地市场非常小，现在香港的地位已经下降了。如果买香港的股票，一定要买业务在大陆的，其实就是赌国运，你相信中国会更加好，相信自己的国家，就好像巴菲特一样，他就是赌美国的国运。我们相信中国的未来会越来越好，香港市场就是原来太低估了，现在涨了以后还是低估，现在涨只不过是把领头羊红旗插上去，像腾讯这样，但是其他在香港上市的、业务在大陆的公司，还是低估的。我们去看A、H股的比价，只有海螺水泥跟宁沪高速两家是倒挂的，H股比A股高，总体来说都是A股高，而且高的比例很多。但是港股交易毕竟还不像A股这么容易，还有一个汇差，比如我半年前买进港股，现在人民币升值了，我换回来人民币就少了，2006、2007年的时候，人民币是贬值的，那我买港股就是赚的，就是不做交易，汇率就赚到了。

港股好于A股的总体格局会不会延续也不一定，港股等于是腾讯打出了一杆红旗，以后各种各样的股票都会有表现，而且在港股里面有很多低估的行业龙头，如果放在A股价格肯定是翻了很多的，因为香港投资者对业务在大陆的公司很不了解，机构投资者、海外基金投资者，他不是本地的，他对中国的公司也有一个了解的过程，他也要去调研，因为公司也非常多，有的时候只能是市值到了一定地步了，他才去关注，市值小的时候很少有人关注。这跟我们不一样，我们可能每个公司都有关注，他们是没人关注，所以价格就非常低，其实现在还是低，不要看指数涨了创出新高，其实很多公司根本没涨。另外，他们没有像我们沪深股市把小盘股挖掘得这么透，我们这么多年炒下来，任何一家公司都已经研究得很透了，有什么好的早就发掘了。美股是“见了兔子就撒鹰”，A股是“没见兔子就撒鹰”，港股是“见了兔子也不撒鹰”，就是这个道理。所以说，港股没有深刻地挖掘，里面有很多黄金的。

七禾网17、您也有交易期货，近两年在期货上做得不理想。您认为股票和期货的最大不同点是什么？您的价值投资的方式，是否也适用于期货？

林捷：为什么我不适应做期货？我喜欢仓位重，而且我觉得期货比较难做，因为它有杠杆，我可能还没有找到那套盈利的方式。

价值投资的方式是否适用于期货，这我不知道，可能也适用，因为期货里也有基本面分析，比如铁矿石、螺纹钢，这些我都做过。2016年的时候，我在螺纹钢上曾经一天输掉300多万，后来我就不做了，我在期货里面几乎没赢过钱，赢过的也都是小钱。我甚至让别人帮我做，也没赢钱，我觉得我可能不适合做期货，每个人都有自己擅长的东西。过去曾经亏损很厉害，1998、1999年的时候做期货亏掉50万，那个时候50万对现在来说很多了，等于说我亏得倾家荡产，所以我对做期货很不感冒。

七禾网18、据我们了解，您也爱好德州扑克。您认为德州扑克的高手和交易的高手，两者有哪些共同点？

林捷：这个没有必然联系，德州扑克其实就是赌，我打了三四年了，期货、股票做得好的人，也不一定德州扑克打得好，德州扑克打得好不一定交易做得好。德州扑克赢钱的都是打得紧的人，有的人打得松也可以大赢大输，但不稳定，最终长期来说，打得紧的人赚钱、赢得多，松的人大起大落。

七禾网19、您表示您的性子有时比较急，但是您的股票交易以中长线为主。急性子是否会对您的交易产生一定影响？您又是如何克服这个影响的？

林捷：我在生活中性子比较急，但是做股票我倒不是特别急，因为已经有成功的先例，我知道时间是最好的朋友，我去年做得不是特别好，赚是赚了一点，但赚得不多。通过做港股我领会到，还是要放长线，一定要靠时间来赢钱。

七禾网20、从2005年到2016年，您的年化复合收益率为50%，您在牛市和熊市中都能较稳定的主要原因是什么？虽然近两年由于期货上的操作略有回撤，在未来的市场和行情中，您是否有信心继续保持这样稳定的收益？

林捷：为什么我的复合增长率比较高？我在熊市当中亏得少，只有一次在2004、2005年，那个时候已经是熊市末期了，我对中集集团这家公司太过执著了，它在熊市中一直是牛股，想不到在熊市最后一口气的时候对我造成了很大损失，那个时候感觉一蹶不振，输掉30%多，当时没什么钱，后来亏到50万左右。这次经历以后，如果我是重仓一个股的话，我是非常小心的，当然我重仓某一个股，一定要盘子比较大的、能够出来的，因为我现在也有一定的资金量，小盘股是不能大量做的，买个10万、50万、100万都可以，但不可能买几千万，几千万在小盘股中就很难出来，大盘股问题不大，A股最大的好处是流通还是比较大。

我对每年年收益的要求是20%、30%就够了，不用多，我追求的是20%、30%，但是如果市场能给我50%，那也是运气。投资是一场马拉松，不是看谁赚得多，是看谁活得长，我现在四十几岁，可以做到七八十岁。你可以从投资中得到你想要的，可以财务自由，可以经常出去玩，我现在可以过上比较好的生活，不要求暴富，每年收益20%、30%就可以了。

七禾网21、您目前是兼职以自有资金做股票，请您谈谈未来的投资规划，是否会考虑成立投资团队或发行阳光化的私募产品？

林捷：我对做产品没有兴趣，因为我的特长就是做自己的钱，当然有其他合作情况另当讨论，正常情况下我不大喜欢帮别人做，我也不希望别人帮我做。比如说怕遇到黑天鹅，如果是自己踩到了，认倒霉没关系，自己亏没关系，总归有赚有亏，这很正常，自己心里也能够承受。虽然我自己有一定的生意和事业，但是大部分的钱确实是靠股票赚来的。

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！

文中提到的股票名称仅作为过去的案例分析，不作为推荐和建议，投资者需自主决策。

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傅旭鹏访谈整理

2018-1-24

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