七禾网7、有些人认为，国内A股市场并不适合做价值投资，对于这个观点，您怎么看？

林捷：我认为现在应该是要做价值投资的，而且只不过是刚刚开始，是初级阶段。就像香港的汇丰银行，它在30年、40年里，每年分红非常多，一年分三次到四次，这样的公司虽然市值很大，但它总体一直是涨的，它也有经济周期，但是它经营能力非常好。我认为现在应该是属于价值投资的黄金时代。

七禾网8、从您的价值投资的角度来看，贵州茅台能涨这么高，是否是由它内在的价值决定的？

林捷：贵州茅台我没买过，贵州茅台也是建立在中国庞大的人口基数上的一个消费股，因为它有品牌，是国酒，而且它的毛利率特别高。它第一有品牌，不愁卖，中国人多，而且中国讲人情、礼尚往来，送茅台酒觉得很有面子，而且茅台的利润率特别高，其实它的生产成本非常低，但是它的品牌很好，所以造成它不愁卖。茅台的最大特点是盈利模式很清晰，调研人员一眼就能看出它2017年年报情况，只要不发生之前那样打击三公消费这种黑天鹅事件，当时它有过一波大跌。

七禾网9、巴菲特是世界上最著名和最有影响力的价值投资者之一。您认为巴菲特投资哲学的核心精髓是什么？

林捷：我认为他是靠时间，他其实买的不是股票，买的是公司，巴菲特的理念我是非常赞同的，但很多人不赞同他的理念，我认为不赞同的大部分都是投机分子。其实慢即是快，快即是慢，因为投资是可以做一辈子的，你可以从20岁开始做到80岁、90岁，整个生命周期都可以做，巴菲特88岁了，他不还照样做，他只要有一种坚强的信念，知道这家公司好，他买可口可乐、卡夫、中国石油，都非常成功，他的价值投资精髓就是用时间来战胜不确定性。他知道这家公司的价值是在的，就靠他的时间，其实欲速则不达，放在漫长的历史长河中来说，慢即是快。比如万科，万科1991年上市，到现在2018年也有27年了，它现在还在创新高，万科是让很多人赚钱的，它是从一家小公司起来的，我记得1992年的时候，它的总股本只有3000万，它现在总股本是100亿，它其实涨幅要比茅台大，因为它的时间长，但是它的波动比较大，它的波动没有茅台这么小，茅台大部分时间是涨的，有过一小段下跌，但是万科的波动是比较大的，随着经济周期波动，但总体来说万科是一家优秀的公司。

七禾网10、您表示不看重技术面，您在买入和卖出股票时，入场点和出场点是如何确定的？是一次性建仓和卖出，还是分批建仓和卖出的？

林捷：入场、出场点就很难说了，因时而异，卖出的时候当然不可能一笔出，基本上是在一个阶段里面出掉的，我进场比较慢，一般有几个星期建仓。我几次赚大钱都是集中持股，分散持股能够赚钱，但是不会对你的财富产生质的变化。

七禾网11、据我们了解，您的股票操作是偏稳健型的，几乎从来不用杠杆。您在买入一只股票时，仓位是如何确定的？

林捷：我用过杠杆，但是我还是比较稳健的，我一般在比较有把握的时候才用，行情开始阶段不会用的，后期阶段也不会用，就是当中的阶段会用。比如现在就可以适当用，现在是炒大股票，我认为这一波大股票不一定创历史新高，但可能会涨到2015年的高度，现在都是大股票涨。现在的市场风气就是“大而美”，过去都是“小而美”，你不能改变这个市场，你只能适应这个市场，市场是一个集合的力量，你要适应这个市场，很多股民就是不适应这个市场，认为还是用过去的那种方法来操作现在这个市场，所以说是不对的。

仓位方面，如果有确定性的机会，一定要重仓一两个股票。每个人的操作手法不一样，有的人可能认为要买10个、20个股票比较好，但是可能收益会抵消的。我认为现在是牛市的初级阶段，今年指数可能会涨到大家看不懂，并不一定有很多人赚钱，就像香港一样的，只涨部分股票，这个可能是贯穿全年的，当然当中可能有变化。现在的炒作跟过去不同，比如炒水泥行业或者炒钢铁行业，是炒里面市值最大的，过去是炒市值最小的，这有一个最大的好处是，对我们股民来说选股比较容易，只要认清方向，抛弃过去炒小、炒题材的那种观点，其实选股是比较容易的。

现在公募基金发得很好，我估计春节以后公募基金还有一波发行的高峰，结局可能会像2007年一样，公募基金大量发行造成股价快速上涨以后，会造成市场反转，但是目前还没有完全进入加速阶段，现在是大盘股启动的第一阶段。过了年以后，公募基金可能还会发行，可能大蓝筹还会有一波大行情，这一波行情以后，可能就会分化了，长牛的公司还会上去。

七禾网12、2017年不同类型的股票表现有较大区别，其中“上证50”和“沪深300”成分股总体涨幅较大，而“中证500”成分股总体表现相对较差，您认为这其中的主要原因是什么？这样的现象在2018年是否会继延续？

林捷：主要原因是市场走向成熟，这是一个好的现象，成熟市场绝大部分股票是不涨的，我们现在大概有四千家公司了，我估计涨的公司就一两千家，其实这是正常的现象，我们过去那种“鸡犬升天”的现象不会再来的，以后“鸡犬升天”的现象只会在个别阶段有，比如大蓝筹涨到一定程度，开始进入回荡了，这些公司可能会有20%、30%的反弹，而且是此起彼伏的，但是不是一起涨。目前来说主线还是价值股，从基本面来说，主要原因是过去低估，过去的市场是以个人投资者为主的，所以炒题材很厉害，造成盘子很大的公司无人问津。

七禾网13、从2017年初以来，上证指数走出了一波慢牛上涨行情，您认为这其中的主要原因是什么？慢牛行情是否可持续？

林捷：我认为可以持续，而且会加速，中国人的市场有个特点，开始的时候大家都是怀疑的，一定要涨到大家都不怀疑了，大家认为这就是对的，现在普通股民里面，只有极少数人认可这个上涨，极大部分人是不认可，认为涨指数、不涨股票是不对的，但是我认为这恰恰是对的，因为成熟市场就是这样的。一定要涨到80%、90%的人都相信、都冲进来了，把小票割掉了，这个行情才会逆转，现在只有大概20%、30%的人相信。我认为这个市场，慢牛还会持续，而且慢牛还会演变成快牛，演变成快牛的时候就要当心了。

七禾网14、2018年您看好股票市场中的哪些板块？

林捷：我认为还是金融股里面的银行、地产，还有一些周期股里面我看好水泥，还有消费类股票也可以考虑，消费类股票我在港股里面买了一些，A股里面我觉得消费类公司已经偏高了。

七禾网15、从未来5到10年的角度来看，您认为哪些行业或者版块最具投资价值？

林捷：如果放大到5到10年里面，你一定要买我刚才说的建立在中国人口基数上的公司，而且这个公司不能特别大，现在我还没有找到这样的公司。就像我过去买爱尔眼科一样，就是要买这种公司，跟人民生活切实相关，它的产品可以卖到每个中国人的身边，这种公司你可以拿5到10年，但是要随时关心它基本面的变化，经常去上市公司看看。上市公司我去过好多家，爱尔眼科我去过三次，他们老板都认识我，2010年、2011年的时候，我是他们最大的个人持有的股东。我认为中国成功的公司，一定是建立在庞大的人口基数上的。