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叶青

上海人，期货交易5年，主观交易者，专注于期货套利交易。

荣誉：

第七届蓝海密剑年度先锋勋章 单位净值第四

第八届蓝海密剑实盘大赛晋级奖（大校）

精彩观点：

主要做多品种的跨期价差交易，多品种是为了分散风险，而做跨期交易是为了封闭敞口。

套利交易资金利用率可以比较高。

期权和期货价差的多种组合可以构建多层次的对冲策略。

目前正在关注郑州甲醇和大连聚丙烯比价之间的套利机会。

目前主要跟踪和研究的是三油两粕和化工品中的PE PP和甲醇。这些品种相互之间的价格相关性比价高，可以合成多个套利头寸，比如豆棕价差、豆菜粕比价、PE和PP价差。

使用价差还是比价要因品种而异。

怎么判断方向呢?其实还是要依靠对数据的量化和对比。

大概胜率是在1/4～1/5之间，我想可能会有人疑问，这么低的胜率究竟是怎么赚钱的？其实秘诀在于通过无数次的小止损去换取为数不多的大盈利。

在资金管理上，首先把钱分成三份，一份日常生活开销，一份用来储蓄，剩余的用来做交易。

在交易中切忌在单一头寸上满仓、重仓、逆势操作。

一个品种或头寸安排总交易资金的10%～20%的仓位比较合适。

主要的套利策略是捕捉交割月前期现回归的套利机会。

参与这些套利交易的周期一般也是1-2个月，当期现价差基本回归了就了结头寸。

目前主要是通过定投各种基金来说做资产配置，其中也包括股票型基金，对于明年的股市，我觉得长期的机会还在于消费类的白马股。

七禾网1、叶青先生您好，感谢您在百忙之中与七禾网进行深入对话。您连续两届在蓝海密剑大赛中都获得不错的成绩，您觉得核心的原因是什么？

叶青：我觉得有三点原因：顺势、方法以及努力。

顺势就是在熊市时做空，在牛市时做多，比如16年棕榈油受益厄尔尼诺的影响产量下降做空豆棕油的价差，又比如每年9月一般都是鸡蛋价格的高点，做多9月鸡蛋养殖利润；这些都属于顺势操作。

这里的方法就是交易模式，我主要做多品种的跨期价差交易，多品种是为了分散风险，而做跨期交易是为了封闭敞口，一般来说单边做多或者做空的敞口和风险是很大的，而交易跨期价差可以很好的回避上述风险。而且价差交易的时候因为敞口低，可以增加持仓来提高资金的利用效率。

最后一点是努力，每天收盘并不是休息时间，阅读行业报告，浏览现货日评，甚至要熬夜到0点等美国农业部的月度供需报告。投资是修行，不经历风雨怎能见彩虹。

七禾网2、从您参赛的净值曲线中可以看出，2016年底有段回撤，请问当时是什么原因造成的？

叶青：我14年以来有4次比较明显的回撤，16年底这段回撤是4次中最大的，大约回吐了50多万利润。虽说这次回撤起因是双11的市场闪崩，不过主要原因还是闪崩后多个头寸发生回撤，交易节奏被打乱，交易心态受到了点影响。

七禾网3、都说2017年的行情比较难做，您是否有这样的感受？

叶青：2017年初市场还在交易特朗普当选美国总统，普遍看好大宗商品价格，憧憬特朗普的巨额基建投资计划，但是春节之后国内工业品库存普遍高企，需求弱势，文华商品指数从2月的160点跌到5月末的136点，这段下跌其实是对年初的矫枉过正。下半年在经济数据回升，环保限产炒作下文华商品指数重回160点高位，纵观全年商品价格在一个大的箱体震荡，而市场交易逻辑变化短的2-3周，长的也不过2-3个月，对交易节奏的把握的确是比较难的。

七禾网4、您做套利交易多年，就您看来，套利交易有哪些优点和不足？

叶青：我主要交易商品期货的跨期价差和产业链相关品种的强弱配对交易。

套利交易的优点主要是：

1.风险可控，跨期价差交易和单边交易对比敞口比较小，风险比较低。  

2.跨期价差和商品价格对比波动比较低，比如大连塑料价格一般上下波动2000-3000元，而塑料的跨期价差波动一般只有200-500元。

3.套利交易资金利用率可以比较高，因为风险可控，波动低，我采用多品种，多组合的交易资金利用率常年在80%以上。

七禾网5、您是否会搭配其它交易模式？为什么？

叶青：今年是商品期权元年，豆粕和白糖期权的上市丰富了衍生品市场工具。期权价差，期权和期货价差的多种组合可以构建多层次的对冲策略。我已经开通了商品期权权限，目前也正在系统地学习期权。

七禾网6、如果要掌握套利交易，需要了解哪些方面的知识？

叶青：要掌握套利交易首先要建立模型，比如跨期价差、期权波动率、生产利润，然后把价差放入上述模型中进行分析。以生产利润来说影响的因素分别有库存、开工率、进出口量等通过对这些指标的量化和跟踪就可以把握价差变化的驱动因素进行套利交易。