七禾网注：与嘉宾的对话仅作为研究之用，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

张锴

深圳前海财志资产管理公司创始合伙人，拥有15年期货交易经验，风格较为稳健，波段交易为主，主观客观结合，长短周期下多套交易系统灵活运用。2009年至今连续八年盈利， 本金几乎无回撤，盈利后最大回撤基本控制10% 以内。他认为在市场中，风险第一，投资第二，不做市场的赌徒。不去超越别人，永远做最好的自己。

精彩观点：

无把握或把握度小时，不交易，静待机会，把握度一般时，用较轻的仓位去试探交易，把握度较大时，则抓住机会，用较重的仓位出击。

在初期，我的侧重点是防守，只做自己把握度较大的机会；有了利润的保护，交易的仓位会适当放大，用已有的利润去赚取更大的利润。

交易没有圣杯，没有一劳永逸、永远赚钱的系统，趋势系统如何在市场震荡期做好防守，考验的是系统的完备性和防守能力。

面对时刻变化的市场，你光有技术分析理论是不行的，只有面对不同的市场状况，你都构建好了与之相对应的一整套完善的应对策略时，你才会有更好的适应性与应变能力。

收益的多少取决于市场，回撤的多少则取决于自己。

我的交易逻辑是观察行情，发现趋势，追随趋势，赚取差价。

策略之间的差异性主要体现在捕捉价格波动的大小不同。

短线策略在震荡行情中，适应性强，盈利次数较多，但每次利润相对不大，中线策略则在趋势行情中，适应性强，盈利幅度较大。

波段交易捕捉的是2至5天内的波动行情，对进场点的要求比较高，所以我有时会利用日内交易的手法在盘中找进场点，以达到更精细化的进场。

市场的中长线趋势行情很少，所以必须依赖于在趋势行情中提高盈亏比。

波段交易更像是中庸之道，即不依赖于很少出现的中长线趋势行情，也不依赖于必须要有很高的胜率，所以它的适应性较强。

想要在一个波段中获得更多的收益，要点在于对进场点、加减仓的把控，胜率和盈亏比二者关系为互损。

我个人波段交易的胜率基本在40%左右，为了维持这个胜率水平，不能追求过高的盈亏比。

当商品突然出现集体转向时，会出现这种同时回撤现象，我会主动平掉部份品种，以降低仓位。

通常交易时，我会在价格走势不符合预期的情况下，提前出场，止盈的话，我一般会在达到一定的盈亏比，且此时价格走势出现阻力时主动平仓。

股市是个平衡市，经历了前期的下跌走势，价值回归后，我们可以认为牛市正在奠定。

我们不仅要深入研究市场，更要清醒认识自己，正所谓只有知己知彼，方能百战不殆。

七禾网1、张锴先生您好，感谢您和七禾网进行深入对话。您认为在资本的战场上要做冷静的猎人，猎人就是等待一个合适的时机果断出击。那么在您看来怎样的机会是最适合您出击的机会？

张锴:我认为合适的时机，就是在顺应趋势的前提下，获胜概率和盈亏比都能达到一定要求的机会，也只有在此时，我才会出击。

七禾网2、市场时刻会产生交易机会的信号，有些确定性高，有些确定性相对低一些，您会采用主观还是客观判断？您又是如何来处理确定性不同的机会？

张锴:我采用主观判断为主，对于不同的机会，我会加入基本面等因素进行分析，当技术面与基本面一致时，相对的确定性就会比较高。

七禾网3、有人认为，在确定性高的机会下重仓，风险其实并不高。风险的程度与对行情的把握度相关，您怎么看待这个观点？

张锴:交易本身来说做的就是概率，确定性高代表的是此时交易获胜的概率会比较大，我认为做交易就要去做自己把所握度高的机会，无把握或把握度小时，不交易，静待机会，把握度一般时，用较轻的仓位去试探交易，把握度较大时，则抓住机会，用较重的仓位出击。

其实，把握度较大、获胜概率较大的时候下重仓，再加入严格的风险控制，风险同样是在可控范围之内。

七禾网4、据了解，您操作的账户本金几乎无回撤，盈利回撤在10%以内，可见您的风格还是较为稳健，风险意识比较强。请问在初期和有盈利后，您分别会采用怎样的策略在减小回撤？

张锴:交易的第一要务是保住本金，然后才能谈盈利。所以在初期，我的侧重点是防守，用较轻的仓位去交易，再加上只做自己把握度较大的机会，就能保证本金回撤很小甚至零回撤，账户有盈利后，我的操作风格就会由初期的侧重防守型转向为进攻型，因为有了利润的保护，交易的仓位会适当放大，用已有的利润去赚取更大的利润。

七禾网5、今年以来，商品期货整体一直处于大波动的震荡行情中。波段策略在近期的较多品种上容易被来回洗。趋势策略则是因为有明确趋势的品种太少，多品种配置的方式的往往亏钱。您如何看待当前的市场？

张锴:我认为当前的市场是在经历了2016年上涨大趋势后的切换期，市场既不会永远是趋势，也不会永远是震荡，它总是在两种状态间切换，对应交易来说，就是交易没有圣杯，没有一劳永逸、永远赚钱的系统，趋势系统在去年行情中会大赚，但在今年的震荡行情中就会表现不好甚至亏损，趋势系统如何在市场震荡期做好防守，考验的是系统的完备性和防守能力。

七禾网6、您的策略今年表现如何？针对市场的变化，您是否对策略进行了调整？

张锴:今年到目前为止，已经取得了一定的收益，加上下半年时间，完成既定的目标，应该没什么问题。

我是用多套策略交易，针对市场不同的节奏、不同的阶段，我会选用不同的策略应对。

七禾网7、您从2009年开始每年稳定盈利，那么在之前的摸索阶段到能稳定盈利，您认为转折点在哪里？克服哪个主要的“难关”？

张锴:我在摸索阶段学习研究了很多技术分析、理论和系统，但却依然未能稳定盈利，这可能和很多人的经历相似。直到我意识到技术分析、理论都只是工具，面对时刻变化的市场，你光有技术分析理论是不行的，只有面对不同的市场状况，你都构建好了与之相对应的一整套完善的应对策略时，你才会有更好的适应性与应变能力，也只有这样，你才有可能做到稳定盈利。

七禾网8、据了解，您连续八年年化收益率都在40%以上，且盈利回撤低于10%，但从目前情况来看，随着市场操作难度的增大，请问您认为像您以往的年化收益和回撤是可以多年长期持续的吗？

张锴:我认为收益的多少取决于市场，未来的收益率既有可能比之前的绩效高，也有可能会低，

但回撤的多少则取决于自己，交易者能做的就是在控制风险的前提下去尽量赚取更大的收益。

七禾网9、在交易品种选择上，请问您是活跃的全品种都交易还是全品种覆盖，挑选其中有机会的品种做？如果是挑选的话，标准是什么？当其中某一两个品种出现较大机会时，会提升该品种的资金比重吗？

张锴:我个人会挑选有机会的品种做，挑选的标准是该品种的趋势要强，与它同系列的品种趋势方向一致，最好同时，有基本面的配合。当有品种出现较大机会时，我会在风险控制范围内，提升该品种的资金比重。

七禾网10、就目前的行情来看，您认为在2017年下半年哪些品种或者哪个板块可能会出现适合参与的交易机会？

张锴:在环保、供给侧改革等基本面因素影响下，我个人认为可以多关注下黑色系品种。