七禾网19、您表示您对投资与投机的区别有深刻理解，这往往是普通投资者经常混淆的概念，请您谈谈您眼中投资和投机的区别是什么？

丁进：两者的区别在于投资不轻易止损，而投机随时需要止损。投资范围内具有诸多的任意进场点，就应该无视过程的反复来等待最终的结果。投机却无法忍受时间及价格的双重煎熬，实际交易中常有三振出局后行情展开的惨痛经历。金融市场普遍都是投机者，待机那一个可能是唯一的进场点，是成败的关键。做到这点必须辨别形势，图形定式是形，临界突破是势，认清形是势的酝酿，势是形的喷发，以“形”按图索骥，是价格涨跌的必要条件，以“势”飞身上马，是价格涨跌的充分条件，以“确定性法则”等待市场不可避免的涨跌时机。投机就应该是进场即有浮盈，迅速脱离成本区。

七禾网20、前面也谈到您很早就进入了股票市场，今年的股市“灾后重建”在近期有了体现，沪指也站稳了3000点，有部分业内人士均看好后市，您怎么看？您觉得2017年股市是否具备投资价值？

丁进：还是前述观点，长线看好后市，也认定系统性风险已释放完毕，2017年股市具备投资价值，但这并不意味牛市的马上来临，甚至短期没有适合投机的交易机会。目前仍是存量博弈，至少需要几个月的反复震荡期，明年春节前行情不容乐观，期间上证指数必会重新测试半年均线。

七禾网21、随着大量专业机构投资者的加入，国内期货市场逐渐进入了机构化的时代，您个人的角色应该也经历了从散户到机构的转变，您觉得机构与散户最大的差异是什么？目前的市场环境散户是否还有机会？

丁进：去年期货市场的保证金总额量突破4100亿，年手续费近20%，那么即使交易盈亏持平，权益保证金也缩水20%。在此，奉劝大多数交易仍亏损的散户朋友远离投机市场，因为欧美发展历史证明，金融市场最初就是消灭散户的。机构与散户不仅体现在资金量及信息的不对等，最大的差异是机构用投机的交易模式争取投资的盈利预期，而散户刚好相反，由一个人兼顾分析策略至交易执行全过程的投资模式，却去追求超额的投机回报。所以，巴菲特年化收益不超过20%，四平八稳地成为世界首富；散户整天幻想“一年N倍”，却终生呆在散户的位置上动弹不得。

七禾网22、目前市场上大部分投资者都想着掌握“赚快钱”的方法，一窝蜂的去学些一些短线、高频的培训课程，对中长线、趋势交易并不感冒，您怎么看待这样的现象？您觉得普通投资者要能在市场中立足，先学习短线好还是趋势好？

丁进：我选择趋势跟踪的波段交易，不代表它比短线好，而是其学习门槛对个人资质要求不高，多投入些时间便易于积累和复制。并且，趋势跟踪在实战过程中更轻松一些，短线高频对我来讲太难也太苦了。相比始终高强度专注的盯盘，更偏好恬淡无争的交易氛围。所以，向内而求。适合自己的才是最好的。

七禾网23、随着市场专业化的不断加强，很多散户投资者也在寻找一些途径学习、交流，部分机构也在尝试以开放的心态帮助一些投资者，浦浩投资在这一块有没有一些举措，尤其是在目前CTA广受关注的时期。

丁进：很多投资者没少看书听讲座，仍旧不能稳定盈利，切身感受应该是学习中豁然开朗，盘面中一片茫然。掌握交易理论与实战应用完全是两回事，交易亟需解决的问题，不在专业学习而是系统操练。比如浦浩投资CTA团队定期在培训机构的新人甄选，绝非依靠2-3天的授课，而是至少1-2个月以练代教，强化记忆反射能力。再有哪一项专业性的工作，凭借着听课来胜任的？全都是多年的实践积累成就的。

七禾网24、您目前是浦浩投资的CTA投资总监，请您介绍一下目前的浦浩CTA团队是如何分工的，您又在其中扮演什么样的角色？

丁进：浦浩CTA团队设置“即时分析-策略计划-审核-执行”等岗位，是既分工又协作的团队交易，而非个人决策。其实CTA总监的角色和职能也在发生变化，由一个专业交易者向团队的建设者和管理者转变。以训练分析师增强组织战力，制定交易制度及流程，来挖掘个人潜力，弥补个人欠缺，发挥彼此间最大的团队效能。

七禾网25、就机构而言，面对的往往都是同样专业的机构投资者，那么您觉得在机构化的竞争中，浦浩投资的CTA团队又该保持什么样的核心竞争力在市场中立足？

丁进：持续稳健的收益曲线，并不追求陡峭的上升斜率，而是减低每次的回撤幅度，控制资金动态的最大损失风险。就交易而言总是存在无法预计的，对交易不利的价格涨跌。所以，浦浩投资CTA团队的理念就在于运用资金管理系统，对不利的行情涨跌结果加以控制。以低回撤、稳健盈利的核心竞争力在市场中立足。

七禾网26、您之前管理的卓创矶法1号基金在国内金融市场极其动荡的近两个月内，仍实际取得5.4%的正收益，大幅跑赢沪深300，请您分享一下您能够在逆市中保持盈利的关键是什么？

丁进：金融市场中不能运用单一的交易手段，矶法CTA采用“跨市场、多策略、多品种”的组合模式，来规避交易风险，平滑资金收益，压缩曲线波幅。因为分散在不同的市场及品种，并且不同的策略上投资，要比进行单一的交易安全很多。1）跨股票、期货、期权多市场，可以从各个市场中寻找交易机会，避免在一个市场中频繁交易；

2）多个策略相配合，避免单一策略应对多变行情的局限性；

3）多品种、多合约的全时监控，尽可能多的提供交易机会。

七禾网27、浦浩投资早在2015年8月就拿到了私募管理人牌照，经历了今年监管层对私募行业的“存优劣汰”后，浦浩投资在运营、产品规划、投资规划上有哪些改变或是筹备工作？

丁进：私募公司在经过2014-2015的爆发式的增长后，监管层对私募行业的管理力度日趋严格，虽是挑战但绝非危机。目前中国的资本市场只有二十几年的发展历史，私募行业还处于朝阳期，有广阔的发展前景。浦浩投资将把握时代机遇，在产品规划上以“合规”为前提，追求持续平稳的收益曲线为目标。

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刘健伟访谈整理

2016-11-18

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