黑色产业链

一、钢铁炉料

1.行业要闻：1)唐山市钢铁企业将再次实行环保限产，时间为 10 日 0 时-20 日 24 时。2）澳政府上调今年铁矿石与煤炭均价预估，铁矿石均价预估上调 10%至每吨 48.50美元，炼焦煤均价调升 16%至每吨 99.40 美元。

2.现货市场：唐山 66%铁精粉干基含税价：605（0）；青岛港 61.5%PB 粉：440（0）；唐山二级冶金焦：1465（+25）；山西主焦煤车板价：965（+80）。

3.供给：9 月 30 日，铁矿石港口库存 10648 万吨（+376）；焦炭港口库存 247.8 万吨（-4.3），焦炭国内独立焦化厂库存 2.65 万吨（+1.39）；炼焦煤库存环渤海四港口合计 66 万吨(-1)。

4. 需求：9 月 30 日，国内大中型钢厂铁矿石平均库存可用天数为 19 天（-2）；焦炭平均库存可用天数为 6.5 天（-0.5）；炼焦煤平均库存可用天数为 10 天（-1）；喷吹煤平均库存可用天数为 9 天（-0.5）。

5.基差:I1701 贴水现货 86（+9），持有收益率为-21.3%(-2.7%)；J1701 贴水现货 130.5（-16.5），持有收益率为-10%(+1.4%)；JM1701 贴水现货 263.5(-12），持有收益率为-29.7%(+1.4%)。

小结：10 月 9 日，铁矿石价格稳定，焦炭价格小涨，焦煤价格各地区有不同程度的上涨，现货市场整体成交状况尚可；铁矿石港口库存走高，焦煤焦炭库存继续维持低位，炉料补库需求不减，持有收益率方面，炉料维持在中性位置。从整体上看，煤炭强铁矿弱格局将继续维持，建议买焦煤焦炭卖铁矿石。

二、 钢材

1.行业要闻：1）唐山市 10 日 0 时-20 日 24 时钢铁企业将再次实行环保限产，对钢铁企业而言，主要针对烧结机环保治理未达标企业进行限产，减少污染排放 50%。2）9 月国内钢铁行业 PMI 指数为 49.5%，较上月回落 0.6 个百分点。在主要的分项指数中，生产指数小幅回落，连续３个月处于扩张区间；新订单指数和新出口订单指数均下滑至收缩区间；产成品库存指数重回扩张区间。3）沙钢下调 10 月热卷、建材出厂价格：10 月 1 日，沙钢集团 10 月上旬螺纹钢出厂价下调 50 元/吨，现 HRB400Ф16-25mm 螺纹出厂价格为 2400 元/吨；10 月热卷出厂价格下调 180 元/吨，现 Q235 B 5.5*1500MM 执行价格 2870 元/吨。4）“十一”黄金周成楼市调控周：10 月 1 日起 17 个城市发布楼市调控政策或文件。5）截至 8 月底，化解过剩钢铁产能已经完成今年目标任务量的 77%。

2. 现货市场：国庆后螺纹现货价格小幅上涨，热卷价格价格持稳，钢坯小涨 10 元/吨。

3. 供给与库存：1）9 月 30 日全国高炉开工率为 79.56%，较前一周下降 0.83 个百分点。 2）中钢协数据显示，9 月中旬重点钢企日均产量 177.42 万吨，旬环比增加 0.87%。重点钢企库存 1419.36 万吨，旬环比增加 3.22%。 3）Mysteel 数据显示，9 月 30 日 35 个城市螺纹社会库存为 421.26 万吨，较前一周减少 19.27万吨，较上月减少 8.71 万吨。33 个城市热卷库存 203.07 万吨，较前一周增加1.23 万吨，较上月增加 2.54 万吨。

4. 仓单：螺纹钢期货库存 62025 吨，周环比减少 2413 吨；热卷期货库存 7444 吨，周环比增加 7135 吨。

5. 需求：10 月 9 日螺纹成交尚可，热卷成交状况一般。

6. 成本：三级螺纹钢约 2487 元/吨，热卷约 2539 元/吨，成本小幅上升。

7. 利润：螺纹钢边际生产毛利率为-2.78%，热卷边际生产毛利率 7.67%。

8. 基差：rb1701 贴水现货 167 元/吨，持有收益率-7.43%；HC1701 贴水现货 209元/吨，持有收益率-8.23%。

小结：供应维持高位，9 月旺季不旺，叠加汽运新规导致钢厂出货不畅，钢厂库存增加，向下驱动不变。从估值看，钢厂盈利空间小且盈利占比不断降低。盘面贴水幅度扩大，叠加去产能政策带动，钢价短期有反弹需求。相对而言，螺纹估值低于热卷，建议进行多 rb1701 空 HC1701 操作。