七禾网注：与嘉宾的对话仅作为研究之用，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

王衣谷：

浙江人，上海裕孚投资管理有限公司投资总监和公司负责人。

大学学的是机械类专业，后来自学计算机，读了工商管理硕士。2000年进入IT行业，先后从事软件开发和IT管理咨询的工作。

期货从业6年，2010年开始涉足主观交易，并成立了裕孚投资管理有限公司，2012年开始涉足量化交易， 擅长数据分析和模型研发，以量化交易为基础，挖掘市场机会，开展波段交易。

净值曲线

访谈精彩语录：

每个行业中都有各种各样的业务，但它们围绕的核心都是为了给客户创造价值。

股票更关注于如何去选股，而期货更关注的是交易方法本身。

主观开发、验证策略是一件很痛苦的事情，而且要形成一套系统需要一段很长的时间。

量化中包含了大量的历史数据，你可以尽情测试和验证你的交易想法。

电脑是没有情绪的，它可以自己跑，只要傻傻做就好了，程序化交易无关于交易者任何的喜怒哀乐。

复利确实是一件很可怕的事情。

实现复利是困难的，你可能在某段时间长期交易不顺利，甚至亏损；你也可能会遇到“黑天鹅”；也可能会有非技术层面的原因，而不得不中止复利。

顺势交易并不复杂，行情在涨你就买入，行情在跌你就卖掉，发现行情判断得不对就去及时止损。

从最近几年看，股指是最活跃的品种，策略表现都较好；而商品品种活跃度在逐渐降低。

预判趋势会出现在哪个品种中是一件颇有难度的事情，而且付出的代价和要求都比较高。

在交易理念上，我认为“傻人有傻福”，所以品种上只做比较粗放的选择。

每个品种特性都是会改变的，你喜欢它，但它不喜欢你，那也是没用的。

选择策略，首先是决定总的策略数；然后综合考虑竞争上岗，考虑因素包括收益和回撤因素、策略互补因素、策略稳定性等。

我们更倾向于保持策略的多样性，而不是一味地迎合当前的行情。

当我们遇到这种非正常的行情时，第一反应就是如何避免出现大亏损，而非从中获取收益。

一套优秀的策略需要具备三个特性：第一，要有一定的普适性；第二，能抗得住亏损期；第三，策略背后要有相应的理论和理念的支撑。

我认为过多地去调整参数，并不好。

价格是最核心的要素，大部分的指标都是依据价格演变出来的，而指标都带有一定的抽象性。

我平时会关注基本面，但这并不影响我对交易的决策。

我不追求暴富，我追求的是能长期稳定赢利，所以风险一定要放在第一位。

在亏损时，最好的方法就是减仓活命。

市场中无时无刻都有机会，但我不打无准备之仗。

实体经济和金融体系互相依存，可以一个快点，一个慢点，但两者不可能会背道而驰，终究会走向一致。

在这个行业中，最核心的就是策略，而量化策略研发核心有两个：一个是人；一个是IT技术。

七禾网1、王衣谷先生您好，感谢您和七禾网进行深入对话。我们了解到您是机械类专业出身，从事IT行业十年，请问您当时是怎么接触到期货的？又为何决定转行专职做期货？

王衣谷：当时我想要创业，刚好身边也有朋友从事这个行业，我觉得金融市场中蕴藏着很多的机会，所以就选择进入了期货市场。

每个行业中都有各种各样的业务，但它们围绕的核心都是为了给客户创造价值。我当时想，如果能有好的策略，就能给客户带来利润，所以就走到量化交易的道路上。

七禾网2、从IT行业转而进入金融市场，这一转变对您的事业和人生来说有何意义？多年的IT行业经验对您做交易是否有所帮助？

王衣谷：我当时的想法很简单，就是想出来闯闯，最近几年，上海的金融行业发展迅猛，政府对资管业务在政策上也给予支持，我进入了这个行业并在此安身立命，也算是机缘巧合。

相比于很多优秀的主观交易盘手，我是没有任何优势的，因为他们在金融市场沉浸多年，拥有丰富的经验，因此在IT方面的从业经验的对我而言尤其重要。一方面，我曾做过程序员，这个经历让我在开发策略上变得相对简单；另一方面，从行业未来的发展看，对于将IT技术如何应用到现实交易上，我的感性认识会相对较好。

七禾网3、您在2001年就接触到股票，期货从业也有6年的时间，您认为股市和期市最大的区别在哪里？

王衣谷：从交易上讲，这两者区别是很大的。首先，风险特征是不一样的，期货是杠杆的，实行“T+0”交易制度，而股票实行“T+1”交易制度，这在风险管理上就会不一样；其次，交易关注的重点也不同，股票更关注于如何去选股，而期货更关注的是交易方法本身。

七禾网4、2010年，您刚开始接触期货时，运用的是主观交易，而后转换为量化交易，那您认为主观交易和量化交易有何区别？您为什么会走上量化交易的道路？

王衣谷：我认为它们之间的区别应该从两个方面来叙述，一是策略开发方面，要主观开发、验证策略是一件很痛苦的事情，而且要形成一套系统需要一段很长的时间。据我所知，很多交易者为了验证某一个交易系统，会用于实盘操作中进行大半年的测试。而量化中包含了大量的历史数据，你可以尽情测试和验证你的交易想法。和主观相比，量化开发策略的效率和效果都得到大大提升。

二是交易执行方面，主观交易涉及到太多个人感情的因素，有时候害怕了，就不敢下单，有时候高兴了，就开始随意设置仓位。而程序化在这方面有很大的优势，电脑是没有情绪的，它可以自己跑，只要傻傻做就好了，程序化交易无关于交易者任何的喜怒哀乐。

我曾经在进行主观交易时，有时为了验证一个策略，手工进行历史数据的回溯，这样不仅很费时间，而且准确性也不高。另外，有些策略是从数据层面向上开发出来的，如果不借助IT平台，就实现不了。况且我个人有些IT基础，所以自然而然地就转移到量化交易的道路。

七禾网5、爱因斯坦说过，“世界的第八大奇迹是复利”，你是如何理解“复利”的？你认为实现“长期复利”需要哪些因素？

王衣谷：复利确实是一件很可怕的事情。

你每年要有一定标准的收益，需要长期坚持下去。实现复利是困难的，你可能在某段时间长期交易不顺利，甚至亏损；你也可能会遇到“黑天鹅”；也可能会有非技术层面的原因，而不得不中止复利。

我认为要想实现长期复利，需要有这些因素；1、你目前要拥有稳定赢利的交易方法；2、你需要学习，不断推陈出新，创新出新的策略；3、你要有成熟有效的风控方法，防止“黑天鹅”事件的出现；4、你也需要具备一点精神层面的力量，交易生涯中总会有暂时的困难需要度过；5、大概还需要一些运气，俗话说：谋事在人成事在天。

七禾网6、您表示在市场中想从“顺势交易”中获得盈利，请问您是怎样识别趋势行情的？

王衣谷：顺势交易是个理念。其实顺势交易并不复杂，行情在涨你就买入，行情在跌你就卖掉，发现行情判断得不对就去及时止损。我无法预测趋势什么时候会到来，但是我跟随趋势去交易。很多人或许认为顺势交易很困难，其实是因为对这个理念持有怀疑态度，总觉得自己下单时的这个价格是吃亏的。

七禾网7、据了解，在资产配置上，您将80%的资金配置在股指期货中，20%配置在商品期货上，股指期货资金中的30%配置于隔夜交易，30%用于做日内交易，请问您这样配置是出于何种原因？配置比例会因为行情变化而做出调整么？

王衣谷：从最近几年看，股指是最活跃的品种，策略表现都较好；而商品品种活跃度在逐渐降低。经济周期分为四个阶段，而商品当前正处在一个不太有利的阶段，商品的价格始终在低位徘徊。因为商品品种在趋势交易中的绩效不是很好，所以我将大部分资金配置在股指上。

对于股指的资金配置，主要是因为考虑到隔夜有较大风险，所以我增加了一定的日内策略。

对于资金配置的比例，在某一较长时间段是相对稳定的，差不多是半年内。但是如果大环境发生改变，或是品种某一特性发生改变，我也会根据实际情况而做出一些调整。比如未来经济整体趋利好，商品开始步入牛市，那我很可能会增加商品期货的资金配置比例。

七禾网8、我们了解到您几乎所有的商品品种都有参与，请问您是如何进行交易品种的配置？哪些品种是您的主攻方向？

王衣谷：我主要选择一些成交活跃和波动性较大的品种进行交易。因为是跟随趋势去交易，预判趋势会出现在哪个品种中是一件颇有难度的事情，而且付出的代价和要求都比较高。我在交易初期是会选择品种进行交易的，因为选择后的绩效比不选择要好。因此我在各个板块都会配置一些品种,这样执行起来也会更加平稳。

另外在交易理念上，我认为“傻人有傻福”，所以品种上只做比较粗放的选择。

我做股指品种做得比较多，对于商品品种我并没有特别的偏好，因为每个品种特性都是会改变的，你喜欢它，但它不喜欢你，那也是没用的。

七禾网9、对于近期的商品期货行情，有人认为商品期货将见底，有人却认为将无限接近底部，还有一个长期缓慢的过程，您有何看法？

王衣谷：在主观上，我感觉现在的商品价格已经很低了，但最终决定价格的还是基本面，而基本面的需求是由全球的经济环境所决定的，这个方面过于复杂，具有太大的不确定性。

七禾网10、您对于“股指期货共配置了八种不同的策略，就像八套武功一样”，请问这八套策略各有什么特点？交易中，您是如何来选择策略的？

王衣谷：我的八套策略组合总体就是追求资金曲线的平滑；在总体顺势的基础上，通过多品种、多周期、多策略进行组合。

策略的组合是会发生变化的，新的策略会不断上线，旧的策略将不断被淘汰。在策略的组合上，我尽量将不同特性的策略配置在一起，比如将长周期、中周期、短周期策略结合；或是趋势类和震荡类策略；有的策略爆发性强，但长期不赢利，有的策略会经常赢利，但暴发性一般。

选择策略，首先是决定总的策略数；然后综合考虑竞争上岗，考虑因素包括收益和回撤因素、策略互补因素、策略稳定性等。这里包括一些主观的因素，因为我们更倾向于保持策略的多样性，而不是一味地迎合当前的行情。

七禾网11、近段时间，股指期货振幅较大，经常出现暴涨暴跌的行情，您是否有配置相应的策略来应对？效果如何？

王衣谷：股指期货从2014年7月开始，波动明显加大，在2015年7月份达到了巅峰。当我们遇到这种非正常的行情时，第一反应就是如何避免出现大亏损，而非从中获取收益，所以导致在交易上就有点后知后觉了，在行情的后期才增加了大趋势的策略。目前看有一定的效果，我们也捕捉到一点尾巴行情。

七禾网12、您做股指期货既有趋势策略、也有波段策略和日内策略，请问您在何种情况下会进行策略转换？每种策略盈利状况如何？

王衣谷：总体上，我们倾向于保持策略的多样性，并在较长时间段内保持策略的稳定性。如果帐户资金足够的话，各种策略就都会配置一些。

但是，当行情的特性发生变化，并且这种特性的变化是稳定持久的，那我们将会在策略配置上相应地做出微调，比如增加点趋势类的仓位。仅仅只是微调，行情特性虽然会发生持续的变化和转换，但你是无法准确把握它变化的节奏的，所以最好还是保持策略的相对稳定。