暂时企稳，钢矿走势分化

宏观指引

1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33173.1亿元，同比下降1%，降幅比1-6月份扩大0.3个百分点。7月份，规模以上工业企业实现利润总额4715.6亿元，同比下降2.9%，降幅比6月份扩大2.6个百分点。1-7月份，在41个工业大类行业中，31个行业利润总额同比增长，10个行业下降。黑色金属冶炼和压延加工业下降37.9%，专用设备制造业下降2.6%，汽车制造业下降2.4%。 

现货报价

上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报2080元/吨，较上一交易日持平；唐山钢坯价格为1720元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报451元/吨，唐山国产矿报575元/吨，普式报价56.25美元/吨。唐山二级冶金焦报830元/吨，天津港准一级冶金焦报885元/吨。京唐港山西产主焦煤报770元/吨，澳产主焦煤报710元/吨。

夜盘报价

螺纹夜盘1601收于1965元/吨，涨幅-0.81%，总成交量为3322258手。铁矿石夜盘1601收于385.0元/吨，涨幅1.85%，总成交量为1325230手。焦夜盘1601收于795.0元/吨，涨幅-0.44%，总成交量为23182手。焦煤夜盘1601收于575.0元/吨，涨幅-0.35%，总成交量为32562手。

技术分析

螺纹主力1601受均线系统阻挡承压走低，成交重心仍落于布林下轨处，MACD柱状线收窄，跌势暂缓，但RSI死叉下行，仍在寻底当中，偏空思路。

铁矿石主力1601夜盘高开高走，触碰布林上轨压制回落，收十字星，390一线压力仍然有效。MACD跨过中轴，K线也位于布林通道上半区，偏多格局，反弹势头依旧。

焦煤主力1601隔夜反弹，但止步于5日均线处，上方压力较强，CCI回升至常态区，跌势稍缓，后市或作震荡调整。

小结

国际原油强势反弹继续提振工业品价格，黑色品种走势分化，铁矿石依旧领涨板块，而螺纹钢走势羸弱，周五晚间唐山钢坯价格回落10元/吨至1710元/吨，盘面价格贴水现货，市场对后市普遍持悲观态度。唐山高炉开工率上周环比大降3.66%，跌至82.93%，产能利用率跌至83.02%，阅兵活动引发的北方地区停工限产已经从数据上反映出来。重点企业钢材库存增加至1550万吨，较去年同期高130万吨，唐山钢坯库存逼近80万吨，超过去年同期一倍以上，去库存压力仍然较大，成材价格继续维持弱势运行。铁矿石港口库存连续两周走低至8059万吨，提振矿价。现阶段连铁主力仍大幅贴水现货，不宜做空，观望为主，同时可继续逢高做空螺纹。

铜价或触底回升 中国经济现企稳迹象

要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。8月财新中国制造业指数继续走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。8月25日，央行降准降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。原油价格持续上涨，短期提振了市场情绪。中国经济下行压力略有缓解，房地产市场改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数反弹。黄金回落后整理。中国固定资产投资增速延续回落，房地产销售面积增速继续攀升。中国上证指数报复性反弹，创业板和中小板指数反弹。

5、现货价格：8月27日，上海电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-贴水20元/吨，平水铜成交价格38800元/吨39000元/吨，升水铜成交价格38840元/吨-39060元/吨。沪期铜先扬后抑，部分企业进入月末结算状态，市场参与度有所下降，保值盘获利涌出，现铜全线贴水报价，并有扩大趋势，部分投机商入市吸收低价货源，平水铜与好铜无价差，湿法铜挺价，贴水未见扩大，下游按需接货，成交以中间商为主。

6、近期重要经济数据：今日，欧元区8月CPI初值，美国8月芝加哥PMI。

7、重要行业新闻：中国海关数据显示，今年7月精炼铜进口量环比增长1.8%至259733吨。

小结

上周，美国上修第二季度GDP增速至3.7%，这大大提高了美国投资者的风险偏好，原油价格报复性反弹。周末，中国公布的发用电量和铁路货运量数据表示中国经济已经呈现企稳的迹象，同比增幅明显扩大。国务院专题会议强调要保持金融市场稳定，这意味着股市对实体经济的负面影响将减弱。铜价持续回落后存在一定的反弹需求。近期，铜价有望继续震荡整理，底部逐渐抬高，策略上，前期建议的多单逢高减仓，逢低补回，不追涨，不杀跌。

需求疲软制约，沪胶反弹高度或有限

要点：             

1、 现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价10300-10500元/吨（+100），14年云南国营全乳报价10600-10800元/吨（+100），青岛20#人民币复合胶10700-10800元/吨左右（-0），泰国3#烟片现货17税报11300-11900元/吨（-0）。外盘泰国RSS3报1440-1460美元/吨（+30），外盘STR20报1350-1370美元/吨（+10），保税区泰国RSS3报1440-1450美元/吨(+10)，保税区STR20报1330-1350美元/吨（+5）。 海南胶水收购价格9.4 -9.5元/公斤（-0），云南部分胶水收购价在8.8-9.2元/公斤（-0）。泰国橡胶原料价格上涨，生胶45.31，涨0.70；烟片47.09，涨0.97；胶水42.00，持平；杯胶40.00，涨0.50。（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑35.84泰铢）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差-200元/吨左右。1601与1509价差1395元/吨。

3、 库存：截至8月14日，青岛保税区橡胶库存增长17.4%至13.01万吨。截止至8月21日当周，上期所天然橡胶库存周度增加923吨至19.0万吨，注册仓单增加6740吨至15.22万吨。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价9500元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价9000元/吨（-0）。

5、 汽车产销量: 国内重卡市场7月份共约销售各类车辆4.1万辆，同比下降19%，环比下降18%。7个月过去，重卡市场累计销量同比降幅只减少了1个百分点——从1-6月的31%降幅减少到1-7月的30%。

7月，汽车生产151.80万辆，环比下降17.99%，同比下降11.76%；销售150.30万辆，环比下降16.64%，同比下降7.12%。1～7月，汽车产销1361.27万辆和1335.33万辆，同比增长0.80%和0.39%。

6、天胶产量及进口：IRSG在其最新报告中称，2015年天然橡胶产量料将同比增加4.4%至1260万吨，2014年天胶产量为1207万吨。今年上半年ANRPC成员国天胶产量同比微降0.7%，预计2015年全年增长3.4%。2015年6月中国进口天然橡胶（不含乳胶）进口量为38.03万吨，环比增长36.11%，同比增长53.3%，创今年上半年进口量之最。分品种来看，烟片胶、标准胶和复合胶进口量均出现上涨，特别是复合胶进口量创3年来新高。

中国海关总署最新公布的数据显示，中国2015年7月天然橡胶进口量为267,645吨，环比大增73%，比去年同期增70%。1-7月进口量为1,396,256吨，同比降11.5%；7月合成橡胶进口152,691吨，环比降11.5%，同比增27%。1-7月进口量为965,502吨，同比增10%。中国2015年7月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为42万吨，较6月的33万吨增长27%。而此前统计2015年上半年橡胶总进口量共计194万吨，同比减少10.8%。但2015年年初迄今橡胶进口量共计236万吨，同比减少3.7%。

小结：

1-7月，全国铁路完成货运量19.8亿吨，同比下降10.2%，完成货物周转量13965亿吨公里，同比下降11.8%，7月份铁路货运量下降10.9%，货物周转量下降14.4%。

 基建和地产投资合计增速持续回落至今年前7月的11.79%。2015年1-7月份，全国房地产开发投资同比名义增长4.3%，增速比1-6月份回落0.3个百分点。房地产开发企业房屋施工面积同比增长3.4%，增速比1-6月份回落0.9个百分点。

供应方面，产区原料正常，并无减少，且国内外高产季的到来，供应较为宽裕，随着15年新胶的入库增加，期货库存压力陡增。近日受中国股市和原油的大幅反弹提振，大宗商品普遍反弹，但下游需求疲软将制约橡胶的涨幅，预计沪胶反弹高度有限，近日或现震荡盘整，不建议追涨。