七禾网11、后续的牛市行情，过程中上涨、盘整、下跌等阶段性波动特征，和之前一段时间相比会有何不同？

杨炎临：今年3月份到6月份的疯涨属于杠杆推动型的，暴涨暴跌。监管层在进行配资的清理和降杠杆，所以指数未来将会是波动率回复到前期水平并且缓步上行。当然不排除会有个别股票涨势喜人。

七禾网12、2014年7月以来，在股市的上涨中，您主要抓住了哪些板块或哪些个股的行情？

杨炎临：我们还是紧贴着经济发展的方向进行投资，按时间顺序排列，我们投资的板块有：高铁、券商、环保、一带一路、发动机、体育、食品、电商、集成电路等。这些都是国家战略的发展方向，投资人投资于我们就等于委托我们去抓中国的经济发展最前端，那我们自然是全力争胜。

七禾网13、在2015年6月中旬到7月初的下跌中，股票头寸您有没有主动减仓？或是全部平仓？或是“死扛”？或是有所加仓？又或者是有其他的处理方式？

杨炎临：我们在市场5000点时已经降低A股的投资仓位到45%，因为当时已经觉得投资机会不大，同时我们将注意力放在了港股，香港市场估值偏低，一些沪港通的公司质地也很好，所以我们将资金就分配在港股上，再用衍生品对冲了一部分A股。也是变相地回避了A股的大跌。现在经历过A股大跌之后，不少股票又重新具有吸引力，我们将针对新情况重新调整投资比例。

七禾网16、就您看来，具备哪些素质或能力的基金经理、投顾、操盘手才经得起大跌的洗礼和考验？

杨炎临：老调重弹，心理素质和专业技能是最重要的。而心理素质好坏来源于专业技能，很多网上文章特别强调投资经理心理素质要好，要给自己做按摩和减压。而我认为心理素质的好坏，取决于你对局势的掌控和未知的谨慎。心理素质是由实力做支撑的，我没见过心理素质好的业余羽毛球爱好者能赢心理素质差的专业羽毛球运动员，这根本就不在一个水平上。大部分人对心理素质的要求大于对专业能力的要求，这是不对的。

基金经理要勤奋，要主动去学习去接触去未雨绸缪，而不是牛市里你就去读巴菲特，彼得林奇的书学习价值投资，熊市里是你去读金融危机理论及处理方式，这样你永远都是被市场牵着走。

我们应该跳开这个层面往更高的领域前进，市场实践和理论相结合，而且是逆周期结合。鹰影投资东临海团队成员的学术功底绝对不差的，只有实战和理论相结合，提炼出一个投资框架，才能以不变应万变，才能称之为专业技能。

七禾网17、关于本次大跌的原因，众说纷纭。您觉得本次大跌的本质原因是什么？这类大跌以后会不会再度发生？

杨炎临：原因只有三个：市场高位引发的羊群效应，高杠杆引发的踩踏和各类不肯降低现货持仓一股脑儿只想用期货做对冲的套保盘，比如量化基金，市场中性基金及其他机构。

我相信这类大跌以后还会发生，因为这是人的市场，追涨杀跌是永恒不变。

七禾网18、这波下跌后，中小板、创业板的泡沫算不算破裂了？中小板、创业板整体上还能再起来吗？中小板、创业板中哪些类型的个股还有投资价值？

杨炎临：市场以主板、中小板、创业板来区分泡沫是很简单粗暴的方法。主板里也一样有泡沫，有垃圾股，不能把所有问题都怪罪在中小板和创业板上。垃圾股，三个指数里都有，优质股票也同样都存在于各个市场。

我们投资要抓的是主线趋势，方向对，行业对，公司不造假不胡搞，只要满足这三个条件，不管是主板中小板创业板，我们一律买入，只是在仓位控制上要从市值和流动性方面多加衡量罢了。

而且新经济的行业股票大部分是中小板和创业板的，所以这类优质股票依然具有投资价值，但我大概看了下，他们跌幅都不算多啊。

七禾网19、在后续的市场中，是蓝筹股更有投资价值，还是中小盘股更有投资价值？为什么？您在大盘蓝筹股方面，主要看好哪些板块或个股？

杨炎临：符合主线趋势的，新经济方向的，都有投资价值。靠定增炒作，小重组题材，借壳传言等股票则很危险。因为牛市末期才是这些股票乱飞的时候，而真正的龙头都已经在出货了，请回想下中国中车上市后的情况。

大盘蓝筹方面，追求稳定的还是以金融行业为主，金融业是我们的支柱产业之一，我们比较看好混业经营模式的金融企业。同时，新经济中的一带一路，互联网+，高端装备制造领域的蓝筹也非常好。

七禾网20、您选板块、选股的策略或标准是怎样的？

杨炎临：板块方面选择符合新经济趋势的，再根据搜集的大量信息进行动态调整比例。

股票方面选择该行业市场占有率排名前三的，再加一个具有爆发潜力的行业股。

七禾网21、一个股票，您一般持仓多久？过程中加减仓的动作多不多？如何执行加减仓？

杨炎临：持仓1-6个月不等，具体要看是因为什么买入的。我们短中长期投资都有，但今年上半年，不少股票迅速大涨，使得我们本来打算长期投资的股票变成中期投资，中期投资的股票变成短期投资了。

加仓和减仓都是循序渐进的。但在快速市场里，我们只能选择加快加减仓速度，否则仓位不满错失良机。