等待风险偏好情绪对商品的提振

宏观策略：

上证指数继续上演拉涨行情，周一大幅上涨3.35%报收4813.80，成交量稳步增加到10793亿，深圳成指上涨1.90%，创业板指下跌报收；股指期货方面，三大股指均大幅上涨报收，IH大涨4.24%领先，升水现货63点，IF上涨3.47%升水近57点，IC相对涨幅最小，对现货收盘也贴水73.5点；五年期和十年期国债期货均下跌报收，近期震荡偏弱的走势未有明显改观。商品期货市场方面整体氛围持续偏弱，下跌品种个数明显增加，铁矿石涨幅较大，PTA、镍、菜粕、鸡蛋、豆粕、淀粉、PVC、铜则跌幅居前。                         

上证指数以强势姿态突破4800点关口，在实体经济未有明显好转的情况下，股市的单边大幅拉涨将明显削弱大宗商品、债券等其它资产的配置吸引力。尽管年内发布的经济数据依然低迷，货币市场收益率持续下滑位于近年来低位，国债期货表现却依然不佳，而部分大宗商品的反弹同样显得“有心无力”，除创盘面09年以来新低的豆粕等农产品外，工业品表现分化极为明显，盘面共振性依然不足，反弹更多的仍是各自为战。近期因加息悬念增加，美元指数反身走强，大宗商品料仍将以弱势运行为主，农产品则以空头策略处之。

补库需求，推动黑色反弹

昨日，铁矿石主力合约1509，报收于434.5，上涨2.83%。截止5月25日，普氏62%铁矿指数报61.25，与之前持平。青岛港62.5%澳大利亚铁粉报价435元/吨，与之前持平。消息面上，近期部分钢厂继续补库行为，带动了铁矿石价格的反弹，而本周将有更多的铁矿石货运船只到港，届时，港口库存的下降趋势或将扭转。同时近期澳洲取消了对铁矿石市场的调查，后期澳洲大型矿山的减产预期将落空。或在中期承压铁矿石反弹。回到盘面来看，铁矿石延续了上周五的反弹，昨日站上了430一线，多单投资者，可以继续持有，防守下方20日均线。

昨日，螺纹钢主力10合约，收报2364，上涨1.03%。截至5月25日，沪二级螺纹钢报价2380元/吨。与之前持平。消息面上，国际钢铁业协会统计数据表明，2015年4月份全球65个主要产钢国及地区粗钢产量为1.35亿吨，同比下降1.7%。而国内现货市场，建筑钢材价格整体偏弱。截至25日下午16时，12-18mm三级螺纹钢价格整体上涨10-30元，盘螺小涨10元；上海市场价格以稳为主。回到盘面来看，螺纹延续反弹，昨日晚间再次站上2360一线后，今日关注能否站稳2360一线。多单持有者可以以10日均线为防守继续持有。

美元重返升势，连粕重挫连棕抗跌

豆粕操作：

上周五美国核心CPI单月升幅创两年之最，加息预期重燃，美元再度回到升势，使笼罩在供应宽松及播种进度稳定阴影下的美豆走势雪上加霜，CBOT大豆背靠5日均线继续下挫。南美方面：周度报告显示阿根廷2014/15年度大豆收获完成87.5%，高于前一周的79.5%，比上年同期也高出17.6个点。国内方面，主要市场豆粕销售价格普跌，跌幅多在20-40元/吨，表现疲软。二季度供需格局整体预计趋于宽松。盘面看，主力09合约随CBOT大豆增仓下行，下跌趋势不改，建议背靠5日均线逢高短空为主。

棕榈油操作：

原油市场，美元指数重返升势，油价在供需弱平衡下维持60美元上下波动，对油脂的指引作用减弱。主产国方面，船运调查机构ITS周一公布数据显示，马来西亚棕榈油出口依然保持强劲，5月1-25日较上月同期增长52.9%。天气方面，日本气象厅上周确认，加强的厄尔尼诺现象已经开始，干燥天气将对棕油主产国构成威胁，不过分析预计其对产量的影响在2016年初才出现。国内方面，海关数据显示4月国内食用植物油进口同比下降2.2%，油脂供应压力仍不大。24度棕榈油港口报价华东地区集中在4950（↓50）元/吨。盘面看，外盘BMD毛棕油在震荡区间下沿2100支撑较强，原油走势也相对坚挺，连棕主力09合约在前期支撑平台4850附近企稳回升，但上方5000关口短期压制较强，预计今日仍将在此区间震荡运行，建议多单继续防守4850持有，无单观望为主。