华鑫期货：商品期货上升空间仍受制约

宏观策略：

上证指数周三日内震荡，尾盘走高，上涨0.51%报收3279.53，成交量再度萎缩至3467.9亿，股指期货主力合约上涨0.17%，升贴水再度回归近平水状态；国债期货盘中冲高遇阻回落，延续回调的态势。商品期货市场依然延续了弱势状态，主要品种维持涨少跌多的格局，胶合板、淀粉涨幅居前，前期大幅上涨的甲醇领跌盘面，硅铁、沥青、铁矿石、锌跌幅较大。

央行在再度出台降息政策之后，其分支机构下调了SLF的利率，同时提高对金融机构短期借贷的额度，从2200亿提高到3400亿人民币。但毫无疑问，从降息之后各类市场的平淡反应来看，资金面似乎并非当前影响市场的主导因素，现在对于国内市场降息通道的开启已经基本形成一致性的预期。但由于春节之后大宗商品是的微观需求尚未得到有效的释放，即便新发布的经济数据相对已有改善，但受制于现货市场的疲软，主流品种目前表现仍以震荡蓄势为主，对于投资者而言，我们仍然需要提示的是交易头寸持有时间拉长的风险，市场进入到3月之后，需求端的表现将成为决定行情的主导。

（华鑫期货 刘杰）

昨日晚间，铁矿石主力合约1505大幅下挫，报收于465，下跌2.71%。普氏62%铁矿指数报61.75，下跌1.25，跌幅为1.98%。截止3月4日，澳大利亚62.5%粉矿青岛港报价470元/吨，与之前持平。消息面上，淡水河谷削减35亿美元开支力保现金流.继力拓裁员之后，淡水河谷也在控制公司运营成本，以保持铁矿石生产价格优势。回过头来看需求端， 在全球供应过剩的情况下，中国经济成长放缓导致需求下滑。而2月春节长假结束后，钢厂仍面临库存高企的问题。由此钢厂并不急于采购。业内普遍预期，铁矿石反弹时间节点或延后。而昨日夜盘，铁矿石价格大幅下挫，盘中一度跌破前期低点466。建议有空单的投资者继续持有，防守上方470整数关口。空仓投资者仍可观望。

昨日晚间，螺纹钢主力10合约大幅走高，收报2439，下跌0.89%。昨日沪二级螺纹钢均价2530，与之前持平。消息面上，河北冶金协会数据，1月，河北钢铁生产PMI仅为39.6,环比下降8.6个点。为12年以来最差，形式很严峻。而3月4日国内钢材指数（Myspic）综合指数报94.03点，较上一交易日下跌0.16%。今日期货市场窄幅波动，钢坯价格维持在1970元/吨。由于终端用户预期在下周全面复工。本周现货市场仍将维持供需不旺的状况。由此现货市场对于期货有一定的拖累作用。同时昨日美元突破前期阻力位，对于大宗商品产生一定的打压。下行的铁矿石价格也拖累了螺纹钢价。由此今日，空单投资者可以继续持有，防守上方5日均线。关注螺纹是否能下破前期低点2427。不建议抢反弹。（华鑫期货 张晔）

豆粕操作：

外盘方面，巴西卡车司机罢工进一步缓解，目前受示威影响的道路仅7条，通往主产区马托格罗索地区的重要道路恢复通行；巴西贸易部数据，2月大豆出口86.87万吨，较去年同期大幅减少69%。CBOT大豆继续回调，但在对南美大豆供应流畅的担忧完全平息之前，将以震荡偏强走势为主，1000美分/蒲式耳附近预计有支撑。国内方面，南美丰产利空在新年里继续发酵，3月底美农大豆种植意向悬而未决，压制豆粕中线走势。当前进口大豆压榨利润良好，维持在100元/吨上方，节后油厂加快复工节奏，供应压力或加速反弹。不过鉴于3月处于进口淡季以及节后备货需求上升，短线仍将相对抗跌。盘面看，主力09合约延续震荡回调，资金移仓节奏中，5-9价差节后持续上升，半年线及前高2900附近预计压力暂时难越，短期均线仍上扬发散，预计将在2800整数关口及10、60日均线粘合上方震荡整理，建议前期多单逢高止盈，继续关注2800支撑，有效突破短空尝试。

油脂操作：

外盘方面，原油低位窄幅盘整为主，下行风险仍然存在。巴西罢工事件持续缓和，支撑豆系品种的利好有所减弱，美豆油承压震荡。南美丰产压力、3月末USDA美豆种植意向以及强势美元中线压制豆系上行空间。BMD毛棕油期货高位震荡，受行业会议多空消息博弈影响。因库存下滑支撑，国内油脂供需面短期压力不大，价格较为坚挺，天津港交货价格豆油5650（持平）元/吨，24度棕榈油5220（持平）元/吨。盘面看，油脂品种受原油弱势及美盘回落影响继续高位调整，资金移仓远月中，前期高位及半年线承压，但短期受现货偏强支撑，多单继续逢高止盈观望为主，豆油、棕榈油09合约分别以5650、4950为多空分水岭短线操作。（华鑫期货 王婧远）