华鑫期货：降准兑现，商品利多持续性有限

宏观策略：

周三上证指数冲高回落，体现了5日均线对于盘面形成的压力，不变却依然是低迷的成交量，上海市场保持在不到3000亿元的水平。股指期货主力合约下跌1.64%收报3392点，盘面再度又升水转为贴水近10个点，指标预示短期行情不容乐观；国债期货主力合约下跌0.11%，商品市场连续两日整体强势之后出现了分化，化工品依然涨幅居前但有冲高回落之势，黑色系品种率先止涨转跌，聚丙烯、PTA、铜、菜粕、橡胶、铝、豆粕、甲醇、棉花、塑料、PVC涨幅较大，而铁矿石、股指期货、螺纹钢则相对跌幅居前。

美元指数出现回调，因欧元反弹及美国自身方面部分经济数据表现不佳，但黄金价格却并没有出现明显的反弹或强势表现，或许因为对于美元指数的调整理解为幅度实际将会有限，国际油价在四个交易日大幅反弹近15%后积累了较重的短期获利盘，55美元的压力位将表现极为明显，将回踩50美元支撑。原油的大幅反弹后出现回落将成为各大商品反弹强势能否延续的试金石，如果仅仅是裙带效应，那么冲高回落将成为常态，部分品种甚至将完全回吐近期的反弹幅度。中国人民银行决定从2015年2月5日开始下调金融机构人民币存款准备金率50个基点，并对农发行和部分城商行、农商行再额外实施定向降准，应该说市场此前对于降准降息政策一直存有预期，政策出台或许利多股市大于商品期货市场，持续性方面则更是如此。（华鑫期货 刘杰）

华鑫期货：  央行降准，后期或利多黑色产业链

昨日晚间，铁矿石主力合约1505探底回升，报收于475，下跌0.21%。普氏62%铁矿指数报62，下跌1.00，跌幅为1.59%。截止2月4日，澳大利亚62.5%粉矿青岛港报价475元/吨，与之前持平。消息面上，中国钢铁工业协会副秘书长李新创在昨日举行的中国铁矿石会议上表示，今年中国铁矿石进口量可能增长7.1%至10亿吨，其中，主要供应国澳大利亚和巴西所占份额将超过80%。业内认为，铁矿石如继续下行，对于下游钢铁企业短期虽有利好。但当国内矿山及国外非主流矿山成本难以容忍，出现大面积关停状况时，铁矿石价格或会见底回升。而昨日晚间，由于石油价格出现大幅跳水，拖累铁矿石价格再次走低。而中国央行出人意料的降准之后，虽长期或利多黑色产业链，短期内市场波动会加大。建议今日投资者或可先行观望。

昨日晚间，螺纹钢主力05合约冲高回落，收报2480，下跌0.16%。昨日沪二级螺纹钢均价2530，与之前持平。消息面上，昨日晚间央行决定，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。存准的下调，对于房地产企业是一个实质的利好。而同时，人民币或将承受贬值压力。进口铁矿石的人民币计价或将上涨。从而提升螺纹钢成本。同时，新环保法出台一月，据权威部门统计估算，为满足新排放标准，钢铁全行业实施环保改造总投资大约900亿-1100亿元。后期钢铁生产成本将继续提升。综上所述，后期螺纹钢的生产成本或将被提升。今日建议，投资者或可保持观望态度。（华鑫期货 张晔）

华鑫期货：降准袭来，量能依然成关键

行情回顾

今日期指整体呈现冲高回落走势，早盘一度增仓上行，但3500附近均线死叉粘合处阻力较大，多头止盈盘涌出，盘面震荡回落，午后在银行等板块的影响下，期现指数扩大回落空间，并且整体成交量依然持续低迷。中金所持仓席位看，多头内部分歧加大，而空头情绪升温，市场仍处于回调格局中。现货市场， 沪深两市高开，其中沪指高开后冲高回落，尾盘失守3200点关口，深成指高开后震荡调整，创业板高开震荡走高，再创历史新高。

市场要闻

中国央行2014年11-12月通过MLF投放3750亿元人民币

中国央行称第四季度未开展SLF 余额为零

安邦吴小晖哈佛演讲：上市是我们既定的目标

中国人民银行决定，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，至19.5%。

期指分析与操作

为了缓解下周24只新股发行的资金压力，昨晚央行出乎预料公布降准，对市场无疑带来利好，今日市场料将高开，尤其以银行为首的权重板块将引领市场。近期中小板和创业板公布业绩较好，但随着降准的出来，现货市场的格局料将再次出现转换。但最近成交量持续低迷，随着蓝筹股上扬能否带动资金再次流入，才是行情持续的关键，否则市场走远较难。操作上，高开之后关注3500的短线压力位，3500作为短线多空分水岭。（华鑫期货 陈丽文）

华鑫期货：反弹承压明显，逢高抛空尝试

豆粕操作：

外盘方面，私营分析公司Informa Economics上调对阿根廷2014/15年度大豆产量的预估至5700万吨，较上月预估高出150万吨。尽管原油持续反弹及美元走软提振商品做多氛围，但南美大豆上市，产区降雨增加，丰产预期对盘面的压制仍将存在，美豆反弹预计遇阻1000美分关口。国内方面，豆粕现货供应宽松，价格仍在下跌通道，市场看空情绪并未扭转，贸易商和饲料企业备货周期缩短，造成油厂豆粕库存持续攀升，畜禽节前集中出栏且冬季疫情高发，下游补栏意愿较差。近期豆粕菜粕价差接近历史低位，后期或有一定替代效应出现。盘面看，连粕主力05合约白天随美盘大幅减仓回落，显示反弹持续动能较差，30天线承压，整体或将在成本支撑下维持低位盘整。建议仍持有的多单防守2700支撑继续减兑，如支撑跌破，无单可背靠这一线短空尝试。

油脂操作：

外盘方面，尽管在美国钻井平台数量大幅减少以及石油工人罢工推高下游石油产品的价格和利润等利好消息影响下油价上周五自六年低位连续四个交易日反弹，带动国内油脂类品种结束六连跌，但在基本面弱势的背景下，油价并未到见底时候，油脂类品种中中期依然将承压。南美大豆产区收割工作逐步推进，本周天气改善总体有利于提振大豆丰产预期，美豆盘面仍将承压。马来西亚疲弱的出口数据继续拖累走势，国内港口库存缓慢上升，油脂类中期基本面依旧受供给压力影响偏空。现货方面，24度棕榈油国内各港口交货价格上涨，山东日照港报价4980（↑30）元/吨；进口豆油港口交货价格稳定，山东青岛港报价5450（↑50）元/吨。盘面看，连棕、豆油主力05合约日间随外盘大幅减仓回落，均线系统偏空发散，反弹或难以维系，建议连棕背靠4800，豆油背靠5500压力位短空操作。（华鑫期货 王婧远）

华鑫期货：

（华鑫期货 陈丽文）