七禾网注：嘉宾回答仅代表其本人观点，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

唐勇：

小熊猫团队合伙创始人，湖南长沙人，8年股票期货投资经历，2008年开始外汇期货交易，2011年开始期货程序化交易，2012年与搭档李治国创建小熊猫量化投资团队，从事期货资产管理。目前使用多品种多周期多策略模型，采取电脑全自动程序化交易。截止2014年12月团队管理资金规模一个亿左右。

在七禾网期货中国的私募排行榜http://simu.7hcn.com/上注册“小熊猫二号”的账户，自2012年11月7日到2014年12月17日，复合收益率395.8%，期间最大回撤23.27%

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七禾网专访李治国：资金管理与分散风险是重中之重

小熊猫投顾李治国—量化投资黑马

访谈精彩语录：

大多时候我们的收益属于比较平稳的增长，也算是防守与反击。

通过分散的方式能获得更长久的收益。

我们只是在坚持我们的交易模式，而行情的节奏恰好非常吻合我们的策略，远远优于以往的表现，这种盈利不是我们预测到的，而是市场给予的。

市场总是在大波动率小波动率之间转换。

近期的波动率较大我觉得会维持一段时间。

大波动率同样也会带来权益的较大波动。

通过组合尽量涵盖不同的行情，这样盈利的概率更大。

我不追求各种行情都盈利，只赚适合我们的钱就够了。

我们会考虑不同类别的品种，以及在不同品种上我们策略的表现。

对于盈利我们是没有设置目标的，对亏损我们会有一定的管理。

投资不是短期的事，我们也希望通过时间的积累来实现复利的增长。

我们的策略是多样化的，对于产品，资金量大一点反而有利于我们策略的展开。

对产品而言，各种要素都是明确固定的，管理的时候会以更稳健的方式来运作。

程序化交易是一种交易工具，能否保持持续盈利不在于程序化本身。

程序化交易并不是一劳永逸的事情，需要不停地开发新策略，丰富策略的组合来实现持续盈利。

七禾网1、唐勇您好，感谢您在百忙之中接受七禾网的专访。我们发现小熊猫团队每天的仓位并不大，但您往往能在短时间内抓住一波行情，获得较好的收益。请问您能在短时间获得较好收益的核心原因是什么？

唐勇：我们的总体收益并不能算短时间获得，只是在某些行情特别适合我们策略节奏的时候，能看到我们收益的快速上升，而大多时候我们的收益属于比较平稳的增长，也算是防守与反击。

七禾网2、您做的是全自动程序化交易，用多品种多策略多周期的模式，请问您觉得自己交易风格的最大特征是什么？您和其他的程序化交易者最大的差别是什么？

唐勇：最大的特征是分散，通过“多”来实现风险与收益的分散，虽然用这样的模式不能完全避免风险，但我认为通过分散的方式能获得更长久的收益。

七禾网3、最近股指出现了较大的上涨行情，对这一波股指行情您之前有没有预期它会有这么大的涨幅？或者有没有预期在股指上能赚这么多钱？

唐勇：股指期货的涨幅是超过我们的预期的，也没有预料到在股指上会有这么大盈利，我们只是在坚持我们的交易模式，而行情的节奏恰好非常吻合我们的策略，远远优于以往的表现，这种盈利不是我们预测到的，而是市场给予的。

七禾网4、这波股指行情，您的账户从2014年11月10日的2.886净值做到12月10日的6.461，一个月盈利超过100%，您主要是日内赚到的，还是隔夜赚到的？您觉得现在股指的波动特性，是日内策略容易赚钱还是隔夜策略容易赚钱？为什么？

唐勇：我们是做隔夜仓的，股指近期的强波动性，我认为日内策略是不太好赚钱的，这种行情远远超出以往的波动，对大多日内策略而言可能很容易被打掉止损止盈。

七禾网5、就您看来，2015年股指会保持较大的波动率吗？2015年股指还有没有可能出现近一个月这样的“疯狂”行情？为什么？

唐勇：市场也总是在大波动率小波动率之间转换，我也不知道什么时候会开始结束，近期的波动率较大我觉得会维持一段时间。

七禾网6、对程序化交易来说，是不是大波动率更容易赚钱，而小波动率则不容易赚钱或可能会亏钱？是不是趋势行情更容易赚钱，而震荡行情则不容易赚钱或可能会亏钱？

唐勇：我认为这跟各自的盈利模式相关，大波动率同样也会带来权益的较大波动，同样是有利有弊的。大多程序化交易者是趋势交易者，所开发的策略也是围绕捕捉趋势在展开，因此整体在趋势行情的时候大家可能会觉得比较好赚钱。

七禾网7、程序化交易者有没有可能通过策略组合或某些方式做到无论大波动还是小波动率，无论趋势行情还是震荡行情都赚钱？

唐勇：策略组合是一种很好的平滑盈利的方式，通过组合尽量涵盖不同的行情，这样盈利的概率更大，即使在不顺的时候，通过组合也能减小回撤，这样交易者也才能坚持自己的策略。

七禾网8、您一般是用什么方式应对行情的不确定性，即如何应对未来可能出现的大波动或小波动、趋势或震荡？

唐勇：也是通过组合的模式来实现的，对未来行情的不确定性我觉得是不好去预测与判别的，我不追求各种行情都盈利，只赚适合我们的钱就够了。

七禾网9、不管是成交量比例还是持仓量比例，股指期货都超过了您所有品种总和的50%，请问您为什么把股指设为配比最高的品种？

唐勇：股指期货有着相当好的交易活跃度，同时我们的策略在股指上有着较强的盈利性，因此把股指作为我们的一个重要品种。

七禾网10、您是多品种交易，除了主流的股指、塑料、橡胶、豆油、螺纹钢，您还参与了新品种胶合板、鸡蛋等，您为什么会把胶合板、鸡蛋这样的新品种配置进来？

唐勇：我们团队在发展扩大，新的策略研发人员的加入也丰富了我们的策略组合，每个品种都有自己的一些特性，只要是有表现不错的品种我们就会考虑加进来。