华鑫期货：七品种跌停，油价暴跌蝴蝶效应凸显

宏观策略：

周一市场直面中国官方制造业PMI和汇丰11月PMI终值的考验，两个数据都基本上符合预期的表现偏弱，A股方面也是冲高回落，成交量依然高于4000亿；股指期货方面主力合约涨0.46%收报2809.2，尾盘相对现货有10个点的贴水，暗示调整压力或增大。商品市场方面则明显受数据冲击更大，7个品种跌停，21个品种主力合约跌幅超1%。

国际市场方面， 11月欧元区通货膨胀率降至0.3%，创5年新低，彰显油价暴跌对各经济体物价方面的拖累作用；近期油价和黄金的跌却并没有伴随有美元的对应强势特征，美元整体依然是震荡行情。而两个事件性因素，OPEC会议和瑞士黄金公投成为下跌的导火索，继续加重了对于二者供过于求格局的悲观预期。

国内方面，已发布的两个先行指标均预示着四季度的经济数据难有好转，更多的基建设施等稳增长政策以及相对宽松货币政策依然有望继续实施。但如果股市相信政策预期，那么商品市场应该说走的就是完全反向的路子，再加上国际油价的连续暴跌，化工板块和油脂类也受到了巨大的牵连。由此可见，现在商品市场的操作策略仍然不能盯着股市看，即便前期螺纹、铁矿的空头出现大幅度减仓获利，但是这种情况下出现的反弹往往来说也意味着比较高的操作难度和低的参与性。

（华鑫期货 刘杰）

华鑫期货：多单适量减仓，锁定利润

市场回顾

昨日，期指呈现高位震荡的走势，成交量有所萎缩。主力合约IF1412收盘涨12.8点或0.46%，报2809.2点，贴水10.61点。全天成交114.16万手，持仓16.64万手，减仓3258手。现货方面，沪深两市早盘双双高开，盘中沪指上涨1.5%，突破2700点关口。而之后出现回落，结束7连阳。

市场要闻

中国年末发力稳增长 两月内连批近万亿投资;

前11月224家中企IPO募资3400亿同比增近160%;

不动产统一登记试点启动料明年全面推开;

高盛：预计明年4000亿元房地产资金流入股市;

中金公司：维持明年经济增长7.3%预测;

期指观点

昨日，公布的数据显示，2014年11月中国官方制造业PMI为50.3%，比上月回落0.5个百分点，显示出当前经济运行仍有下行压力，但仍维持在零界点上方。而沪指盘中虽创下新高，但经过多日连续上涨后，获利盘回吐明显。对于期指后期运行形成压力。而从持仓方面观察，昨日期指主力多头减仓明显，但空头并未顺势加仓，显示了在这个点位，多空双方都较为谨慎。建议投资者关注央行公开市场操作动态。今日操作上，建议多单适当减仓并防守下方整数关口。

（华鑫期货 张晔）

华鑫期货：  油价承压铜价，破位确立

前期跌势过猛，期铜大幅反弹

昨日晚间，伦敦基本金属普遍上涨，由于投资者认为前期跌势过大，恢复部分持仓，伦铜从四年低位大涨1.5%，报收于6449美元/吨。库存方面，截至周一（12月1日），伦敦金属交易所（LME）金属铜库存总计16.48万吨（164800吨），较上一交易日增加500吨或0.30%。

消息面，圣地亚哥消息，全球最大的铜生产商上周五表示，今年前9个月铜产量同比上涨4%，但铜价下跌侵蚀公司利润。昨日伦铜虽然在前期过度下跌后，出现反弹。但昨日公布的中国官方和汇丰PMI数据，虽然都处于50.0上方，都显示了中国经济仍有下行的风险。同时美国、欧洲的制造业指数也创下新低。后期对于期铜的价格将产生长期压力。回到操作上，建议前期获利的空头，适当减仓锁定利润。空仓投资者，今日建议先观望为主。

（华鑫期货 张晔）

华鑫期货：11月钢铁PMI继续滑落，黑色金属反弹调整压力增大

铁矿石：

周一铁矿石主力05合约报收480，下跌5，合-1.03%，减仓4484手。普氏62%铁矿石指数报71.25美元/吨（↑2）；澳大利亚62.5%粉矿青岛港报价505元/吨（持平）。消息面：截止11月28日，铁矿石港口库存较上周回落115万吨至1.072亿吨，显示前期超跌带来的买盘增加。但进入12月，钢厂年度例行检修或带来粗钢产量的季节性下降，加上年末资金紧张及环保压力，钢厂生产及采购热情或持续消减，铁矿石供需端均难看到利好，反弹预计难有太大空间。盘面看，主力05合约承压490重心有所回调，伴随放量减仓，小时线偏空，建议原有多单逢高减兑为主。

螺纹钢：

周一螺纹钢主力05合约报收2521，下跌21，合-0.83%，减仓125310手。现货方面，唐山钢坯出厂价上调10至2430元/吨，沪市三级螺纹钢主流报价维稳，18-22mm规格集中在2810-2830（持平）元/吨。消息面：11月份钢铁行业PMI指数较上月回落2.7个百分点至43.3%，跌至近9个月的最低水平，并连续7个月处于荣枯线下方，显示钢市低迷形势依旧难有改善；华东地区主导钢厂沙钢出台新一期价格政策，其中螺纹钢下调70元/吨。盘面看，螺纹主力05合约低开震荡，小时线调整压力明显，此轮反弹伴随持续大幅减仓，以空头主动止盈撤离为主，多单推涨动力不足，且基本面难言利好，建议多单逢高减兑，关注2500支撑情况。

（华鑫期货 王婧远）

华鑫期货：农产品分化严重，短期粕强油弱格局或延续

农产品行情回顾

昨日整体农产品走势分化严重，其中三大油脂全线跌停，粕类也呈现较大幅度的跌幅，但相对油脂有所抗跌，并且早盘低开之后，盘中震荡修复部分跌幅。其他农产品方面，鸡蛋波动幅度较大，但仍未摆脱震荡区间。

粕类分析与操作

外盘方面，美盘仍旧处于南美大豆生产预期以及天气炒作的时间节点，市场涨跌反复频率或加大，整体上美盘仍存下行风险。国内方面，当前豆粕现货价格波动不大，相对平稳，从成交上看，国内下游备货尚可，豆粕备货稳定。粕类贸易商今年亏损严重，市场四季度缺乏现货投机热情。养殖需求的恢复就目前来看应无法对抗豆粕成本价格的回落。豆粕库存相对未执行合同短缺,但已经较前期有所反弹,开工率处于历史同期最低水平,进口豆可能大量到港,后期开工率可能继续提高。10月生猪仅小幅补栏,不如预期,下游需求偏向负面。整体而言，处于库存不断增加而需求并未同步增长，供应压力或将逐步显现，因此操作上仍维持逢高抛空的思路不变。

油脂分析与操作

从当前的各项数据表市场三大油脂库存不断上涨，并且增产幅度远超市场需求，陷入目前其他品种供应过剩的通病，在此形势下，油脂市场难以走出熊市格局。近年来，植物油食用消费占总消费量的比例一直在下降，而工业消费用作生物柴油方面却由于原油的暴跌带来极大的抑制。从供需上看，油脂仍存下跌空间，因此空单继续持有，无仓位逢盘面反抽仍可逢高抛空。

（华鑫期货 陈丽文）