华鑫期货：能化品种缺席，全局性反弹难见

宏观策略：

上证指数周五再接再厉，再创2011年中以来新高，涨1.99%收报2682.83，成交量达4019.5亿元。股指期货主力合约上涨2.81%收报2826点，较现货有17.2个点的升水，升水值再度回升。商品市场仍是涨跌各半的格局，但分化加剧，因国际油价重挫，能化品种普遍暴跌，股指期货、螺纹钢、铁矿石、菜粕、豆粕涨幅居前，而PTA跌停，沥青、聚丙烯、塑料、棕榈油、白银、白糖、铜、豆油跌幅超1%。

国际市场方面， 全球重点关注的OPEC会议宣布维持3000万桶的日产量不变，国际油价瞬间暴跌6%，短期供应过剩的担忧将明显加剧，而这有可能标志着油价进入了“后OPEC”时代。从德国方面发布的“糟糕”通胀数据来看，欧元区即将实施的刺激政策在所难免，美元指数仍然有进一步上行的动力，黄金等商品将继续承压。

国内方面，从降息之后的市场表现来看，股市保持一片欣欣向荣的景象，而商品市场方面的反应则相对滞后，但黑色产业链品种出现了一定的止跌回升特征。能源化工产品方面则受制于上游油价大幅下跌，预计仍将保持跟随式下行。在工业需求难有明显起色的情况下，多数商品仍然深陷生产端供应过剩的泥潭，持续性做多机会仍未来临。

（华鑫期货 刘杰）

华鑫期货：权重起舞，谨防高位调整

市场回顾

周五，期指仍呈现大幅拉升态势。主力合约IF1412收盘涨77.2点或2.81%，报2826点，升水17.18点。全天成交123.00万手，持仓16.96万手，减仓5362手。现货方面，沪深两市早盘双双低开后，维持了高位盘整。后在银银行行股的带动下，沪指开始发力上攻。午后地产板块发力，市场再度活跃，沪指创出本轮反弹新高至2683附近。

市场要闻

中指院：11月百城房价“双跌”十大城市首现上涨;

存款保险征求意见稿出台：银行破产最高赔50万;

机构预测11月CPI年内难超2%料为降准打开空间;

中央8个联合督查组赴16省份锁定稳增长落实;

发改委再批3铁路1机场投资约510亿 为10月来第七批;

期指观点

周五，现货板块在银行、地产等权重板块的推动下指数再创新高，同时两市近7000亿的成交天量。也体现了市场的做多热情。而周末推出的银行存款准备金制度征求稿，在当前的市场氛围中，被解读成一个利多政策。当然后期超预期的政策是否会延续，投资者应该跟多的关注中央经济工作会议。当然在连续7日的大涨后，股指技术形态上有调整的需求，中期不改涨势，投资者或可逢调整买入股指。

（华鑫期货 张晔）

华鑫期货：  油价承压铜价，破位确立

上周五晚间，受美元走强及油价暴跌的影响，伦敦基本金属普遍下跌，伦铜报收于6325美元/吨，大跌3.32%。库存方面，截至上周五（11月28日），伦敦金属交易所（LME）金属铜库存总计16.43万吨（164300吨），较上一交易日增加2350吨或1.45%，周增加3475吨或2.16%。

消息面上，利马消息，秘鲁最大铜锌矿工会表示，将于周日前取消罢工活动。而瑞银分析师发布报告宣称，2015年铜矿供应或将增加6.9%，但不排除中断现象增加，由此铜市场前景较为微妙。而周五晚间，原油的走低，在市场理解上，将会降低铜矿开采的成本。而美元的走升再次打压了期铜的价格。技术上看，伦铜破位确立，下方空间确立。由此在沪铜上投资者空仓可以保留，逢反抽5日均线可适当加空。

（华鑫期货 张晔）

华鑫期货：黑色金属延续减仓上行，超跌反弹思路对待

铁矿石：

周五铁矿石主力05合约报收485，上涨11，合2.32%，减仓85960手。普氏62%铁矿石指数报71.25美元/吨（↑2）；澳大利亚62.5%粉矿青岛港报价505元/吨（↑10）。当前进口矿价超跌，钢厂有一定补库和做多的意向，并且FMG、Vale先后宣布降低铁矿石折扣幅度，短期进口矿价有望反弹，但力度预计有限，中长期仍将保持弱势。盘面看，主力05合约高开震荡，伴随大幅减仓，短期做空动能有所衰竭，但小时线看495上方承压较大，建议短多参与者逢高适当获利回吐，空单暂避。

螺纹钢：

周五螺纹钢主力05合约报收2548，上涨60，合2.41%，减仓295654手。现货方面，唐山钢坯出厂价维持2420元/吨，沪市三级螺纹钢主流报价维稳，18-22mm规格集中在2810-2830（持平）元/吨。当前市场整体环境依旧偏弱，临近年末，下游需求疲弱，资金紧张局面依旧，加上北材南下陆续到达，短期现货价格仍面临下行压力。不过近期在政府环保重拳下，主流钢厂或出现大规模检修，供求矛盾可能有所缓解。盘面看，螺纹主力05合约高开高走，继续大幅减仓上行，短期指标依然偏强，建议短多关注2550一线压力谨慎持有，空单暂避。

（华鑫期货 王婧远）

华鑫期货：油脂空单续持，菜粕多单需谨慎

农产品行情回顾

上周整体农产品走势分化明显，其中粕类震荡反弹，而油脂类在原油的带动下震荡下跌，这与油厂的挺粕抛油也存在一定联系，整体市场表现并不尽人意。其他农产品走势依然处于区间震荡中，交投并不活跃。

粕类分析与操作

外盘方面，全球大豆在14/15年度大丰产造成的供需过剩格局料将在较长时间内影响豆类系列品种的走势，并且总基调重心往下的可能性更大。国内方面，随着美豆收获压力的释放，未来几个月市场关注焦点将转向中国需求和南美大豆的生长情况，中国旺盛的进口需求和天气的炒作料将一定程度上利于粕类反弹。当前M1501贴水现货，或有价差收敛需求。而菜粕当前与豆粕现货之间价差高达1000，菜粕尚难以对豆粕形成明显的替代作用。后期进口菜籽到港量预计明显增加，11-12月份到港量或接近100万吨，而且菜粕消费已经进入淡季，水产养殖需求基本接近尾声，新季棉粕上市后，菜粕或受到更大的冲击。菜粕、棉粕等杂粕供应数量也进入增长周期，后期供应压力或将逐渐显现。由此可见菜粕和豆粕后市走势或有分化，豆粕或存反弹机会，但菜粕中期可逢高抛空。

油脂分析与操作

当前马棕价格有所回落，与国内棕价价差收窄至150元/吨一线，价格与进口成本倒挂处于近3年来的低位，后期国内棕榈油进口步伐料将稳定。目前国内棕榈油库存相对偏低（56万吨左右），11月棕榈油进口量或为48万吨，12月份或为53万吨。需求上，受制于偏窄的豆棕价差，加之已进入棕榈油消费淡季，棕油市场需求明显较差，棕价后市或有补跌可能。其他油脂方面，整体走势疲软，空单续持，无仓位仍可逢反抽短期均线抛空。

（华鑫期货 陈丽文）