行情回顾

上一交易日，利率债收益率小幅下跌，国债期货主力TF1412合约报收94.594，涨0.20%。日成交2641手，截至收盘，单边持仓10670手，减少49手，三个合约总持仓10824手，减少48手。

现货市场

银行间固定利率国债到期收益率小幅下跌，1Y跌2.98bps至3.7521%，3Y跌0.97bps至3.8613%，5Y跌1.37bps至3.9226%，7Y跌2.71ps至3.9918%，10跌4bps至4.0025%。

9月25日，国债二级市场关键期限国债成交利率涨跌不一，剩余期限6.1年130020报收4.0135%，上一交易日报收4%，剩余期限5.8年的130015报收4.04%，上一交易日报收4.3943%。中国银行间现券收益率冲高回落。早盘阶段性获利了结需求仍在，然午后在利率互换(IRS)掉头回落带动下，现券收益率亦不断缩窄日内涨幅，并最终转为下跌。

公开市场操作，央行公开市场周四（9月25日）进行180亿元14天期正回购操作，据此推算，本周净回笼110亿。9月25日，银行间质押式回购1天品种报2.6744%，跌0.61个基点，7天报3.4168%，涨8.2个基点，14天报3.5404%，跌3.62个基点。

操作建议

近期银行间现货市场交易盘止盈趋势明显，从目前形势来看，经济基本面和政策面对债市都没有明显的利空。在需求的旺季的支撑下，经济数据或能维持平稳，但进入淡季，经济仍存下行风险。出于调结构的的考虑，货币政策仍以定向宽松调控为主，而控制价格更为重要，利率中枢持续下移，如果公开市场正回购操作利率一路下调，这将最终导致债券市场短端收益率跟随下行。债市慢牛行情仍具备一定基础。短期节前多头获利离场需求增加，涨势暂缓，期债观望为主。