华鑫期货：期指升水回吐，商品深跌品种暂现止跌

宏观策略：

周五上证指数一扫前3个交易日的震荡下跌，盘面创收盘价新高，尽管社会融资数据方面反应的情况依然不是对经济前景很乐观，商品方面也扭转了涨少跌多的格局；期货市场当日41个主力合约中有29个品种红盘报收，3个品种平盘报收，9个品种下跌报收。涨幅居前的品种包括：沥青1409（4.00%）继续涨停，菜粕1501（+2.22%）、豆一1501（+1.94%）、玻璃1501（+1.88%）、早稻1501（+1.67%）、菜油1501（+1.52%）、豆油1501（+1.29%）、豆粕1501（+1.09%）、鸡蛋1501（+1.09%）、铁矿石1501（+1.03%）；跌幅居前的品种包括：白银1412（-1.05%）。

国际方面，9月6日当周美国初请失业金人数增加1.1万到31.5万人，创6月份以来新高，但我们认为这并不会扭转目前美国就业市场的复苏趋势，因为目前该数据水平依然位于08年危机前的水平。欧央行高官表示仍有必要进一步拉低欧元汇率以对抗通货紧缩风险；EIA公布的原油库存显示，美国原油已经连续6周库存小幅下降，深幅下跌之后的原油有止跌企稳的迹象，但仍看不到反转的可能性。

国内方面，中国8月新增贷款7025亿元，M2同比增长12.8%，增速较上月末和去年同期分别低0.7和1.9个百分点；8月份社会融资规模为9574亿元，比前值多6837亿元，环比增加6267亿元；商品市场方面深跌品种终于出现一定的止跌企稳迹象，我们维持建议抄底资金快进快出为主。

（华鑫期货 刘杰）

华鑫期货：经济数据全面走弱，铜价反弹承压

周五，伦敦基本金属多数上涨，截至收盘，期铜小幅上涨0.39%，收于6863美元/吨。

消息面，周末中国发布了一系列经济数据，普遍低于市场预期。与铜需求关系比较紧密的数据有：中国1-8月房地产开发投资同比增13.2%续创年内新低。中国8月发电连同比下降2.2%。中国1-8月固定资产投资同比增长16.5%，较1-7月数据回落0.5%。这一系列数据的走弱，首先说明中国的实体经济仍处于下降通道内。再次电力需求的不足，以及新屋开工率的不足，都将持续影响到下游终端铜的需求量。加之，本周美联储将公布9月会议纪要，市场普遍预期，美元加息时间可能提前。一旦该消息成真，将进一步推升美元指数，从而进一步打压大宗商品价格。由于周六中国数据的不佳，今日沪铜向下的概率偏大，建议投资者保留手中空单。

（华鑫期货 张晔）

华鑫期货：黑色金属减仓整理，空单适当减兑

数据及资讯

8月份社会融资规模为9574亿元，比上月多6837亿元，比去年同期少6267亿元。其中，当月人民币贷款增加7025亿元，同比少增103亿元。

8月末，广义货币(M2)余额119.75万亿元,同比增长12.8%，增速分别比上月末和去年同期低0.7个和1.9个百分点。

操作策略铁矿石：

周五铁矿石主力01合约报收591，上涨6，合1.03%，减仓38252手。普氏62%铁矿石指数报83.5美元/吨（↑0. 75）；青岛港澳大利亚62.5%粉矿报价570元/吨（↓5）。上周进口矿小幅下跌，临近周末现货成交略有好转。8月份铁矿石进口数据显著下滑，且矿价已跌破较多外矿成本线，后期进口货源预计持续减少。钢厂对当前矿价的补库意向逐渐增强，后期进口铁矿石价格有望小幅反弹，国内矿预计持稳。盘面看，主力01合约持续减仓整理，短期或有反弹要求，空单防守600适当减兑。

螺纹钢：

周五螺纹钢主力01合约报收2790，上涨26，合0.94%，减仓113178手。上周钢价略有企稳，需求逐步释放，短期成交有望改善；原料价格跌势趋缓，钢厂利润空间逐步收窄，主导钢厂减产、挺价意愿有所增强；低通胀及经济下行压力加大背景下，定向宽松有望继续发挥作用。预计钢价短期将进入低位震荡格局。盘面看，主力01合约大幅减仓反弹，但力度有限，主力空单增持，整体仍在底部区间整理，建议前期空单防守2830适当减兑。

（华鑫期货 王婧远）

华鑫期货：农产品超跌反弹，但空间有限

农产品整体走势解析

上周整体农产品维持呈现超跌反弹之势，即使美国农业部公布数据利空市场，但似乎市场走出利空出尽的氛围，尤其油脂反弹势头较为明显。然而整体农产品基本面并没有发生根本变化，谨慎对待盘面反弹，不宜期待过高空间。

粕类分析与操作：

外盘方面，上周五美国农业部给出了一份利空的报告，新作单产直接上调至46.6蒲式耳/英亩，新作预估农场平均价下调至9美分/蒲，而出口需求和国内压榨需求的上调则不及市场预期，年度库存消费比高达13%，9月报告继续奠定豆类偏空格局。但在霜冻天气担忧的影响下，连豆粕低开高走，“逆头”反弹。国内方面，虽然近日国内跟随外盘连续下挫后有技术反弹要求，但不能改变弱势格局。c6n中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧今年生猪存栏下降，目前东北、山东地区疫情有所蔓延，养殖户抛售较为积极，华东地区因生猪价格略有下滑。整个8月油厂开机率高企，压榨总量高达665万吨（出粕528万吨），环比增长9.22%，同比增长9.04%。由于豆粕出货缓慢，部分油厂豆粕仍面临胀库现象且短时间内难以缓解。当前粕类反弹仅以超跌反弹对待，除非美国霜冻威胁增加否则美豆丰产预期会继续增强，利空农产品市场。因此建议豆粕3200附近抢反弹头寸暂或止盈。

油脂分析与操作：

国内油脂尤其豆油和菜油跌至08年低点附近，出现技术性反弹，但整体基本面仍维持偏空态势。目前仍属于马拉西亚棕榈油的增产周期，而国内需求进入淡季，加之对融资棕榈油贸易的打击，国内棕榈油进入去库存周期。而国内豆油、菜油进入消费旺季，但居于高位的豆油商业库存在经历了中秋以及学校开学的提振，但无明显的去库存迹象，仍维持在126万吨的历史高位区间。旺季不旺的消费将继续施压期价，而且巨量的菜油库存仍是施压油脂期价的重要因素。随着消费进入平衡期，短期难有消费的大幅提振的需求因素。因此即使出现技术性超跌反弹，空间也或有限，中期角度来看，仍有下行需求，谨慎抢反弹，豆油6100承压明显。

（华鑫期货 陈丽文）