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本访谈由金字塔和期货中国网联合完成

李琴忠

网络昵称：易士

浙江东阳人，现居地上海

上海升阳资产管理有限公司副总裁

1993年开始涉足股市。1997参与创办早期的私募公司。

2000年进入海通证券，从事证券自营、策略分析等工作。期间开始专注股市预测科学化问题（2005年6月3号发表《世纪牛市已经来临》，引起强烈震撼）。

2006年解决了股市程序化投资的一系列相关难题——策略标的和投资标的等。

2006年涉足期货市场，以程序化交易为主，日内短线、波段、中长线都有涉及。

2009年任上海升阳资产管理有限公司副总裁，主管公司投资工作。

访谈精彩语录：

无论手工交易还是程序化交易，风险控制和资金管理是重中又重的事。

做成功的交易者，一定要管住自己的仓位，把风险控制在自己承受能力范围之内。

投资机构必须把策略程序化，否则就不具备可复制性、可持续性，也不可能不套牢踏空。

要想做好期货交易，就一定要制定严格的交易纪律来保障策略的执行，这点是最考验交易员心理素质的，还考验一个人对策略的熟悉和信任程度。

程序化有电脑辅助，判断效率极高，速度可达到毫秒级别。

程序化排除人的心理干扰，不受恐惧和贪婪的支配。

想要长期稳定的盈利，必须有一套稳定的交易规则来控制我们的整个交易过程，否则，即使再有经验的交易员，业绩也往往不可持续。

想要缩短稳定盈利周期，就必须开发短周期系统——进入高频领域

股指交易我不喜欢长线系统，我认为日内交易就很有价值。

我不关心消息面的东西，是因为我觉得市场价格会帮我们做解读。

首先会选择流动性好的品种进行交易，另外我还主要考虑综合交易的成本，比如佣金、滑差、冲击。

我把交易当成自己的人生事业，我此生是离不开期货咯。

在期货市场中我永远是一个不起眼的小角色，我对市场永保敬畏之心。

期货中国1、李琴忠先生您好，感谢您在百忙之中接受金字塔和期货中国网的联合专访。您的昵称叫“易士”，请问一下这个昵称的含义或渊源？

李琴忠：根据投资取向不同，市场参与者主要分为三类：投机者、投资者和交易者。我把自己定义为交易者，所以取名“易士”，表明我是一个交易者。

期货中国3、升阳资产的核心团队有几个人？核心团队如何分工？各自的特长如何？

李琴忠：目前我们核心团队成员有5人，根据不同的爱好和专长，分管后台运行、营销、策略开发和交易执行管理等工作。

期货中国4、升阳资产的投资理念是可复制、可持续、低风险、高收益、不踏空 不套牢，您觉得一个投资机构需要具备哪些特点、哪些要素、哪些资源才能做到这几点？

李琴忠：关于投资理念可复制性的这个问题，首先，投资机构必须把策略程序化，否则就不具备可复制性、可持续性，也不可能不套牢踏空。

其次，策略要多样化才能有良好的风险对抗能力。如果使用单一的策略，满仓进出，风险会非常大，不符合我们的交易风格。

第三，必须配备专职的策略开发人员，还要选择一款适合自己的策略开发平台。目前，我们公司的策略全部都是基于金字塔平台开发的，我觉得这个平台操作比较便利，在上面编写策略的学习和实现成本较低，而且还能实现一些我们在交易过程中所需的精细化过程控制。

第四，策略的执行也要“程序化”——用组织流程和交易执行流程来保障策略得到精确执行。要想做好期货交易，就一定要制定严格的交易纪律来保障策略的执行，这点是最考验交易员心理素质的，还考验一个人对策略的熟悉和信任程度。每一次符合交易规则的失败都是可以容忍的，而每一次偏离交易规则的行为，即使盈利也是错的。

我们每次交易都强调其执行的精确性，我不可能每次交易都盈利，但执行者必须深刻理解是什么导致盈利和亏损。常胜将军是战场上的胜利者，并不代表他要赢得每次战斗，但他总能知道恰当的取舍，保证每场战斗的成败“一切尽在其掌握”。

最能严格执行策略的人，一定对使用的策略有着非常的信任和理解，而要做到这一步，策略的机理必须能够把握到市场的重要特征。

期货中国5、你股票、期货、外盘、权证都参与过，请问您觉得这四者的核心差别是什么？您最喜欢哪一个？

李琴忠：选取哪个交易市场进行交易，我有三个考量点：一个是交易规则，这点主要是看是双向交易还是单向交易，是否是T+0交易；另一个是产品设计，这点主要是看最大杠杆和品种最小波动单位的价格比，以及交易费率；还有一个是波动特征，这点主要是看日常波动和月均波动百分比，以及波动的效率。

这三点是影响交易成败非常重要的因素，从量化交易的角度来看，我更喜欢期货一些。

期货中国6、您是什么时候开始做程序化交易的？就您看来程序化交易和主观交易的主要差别体现在哪些方面？

李琴忠：早在2000年，我就在研究程序化交易了，严格意义上的程序化是09年以后。最初是在股票上实现程序化人工交易，后来股指期货开出来之后，我开始尝试全自动程序化交易。

对于程序化交易和主观交易的差别，我觉得有以下几方面：

1、程序化有电脑辅助，判断效率极高，速度可达到毫秒级别。

2、程序化排除人的心理干扰，不受恐惧和贪婪的支配。

3、程序化可以事先淘汰不良策略。主观交易易受选择性记忆的困扰，而程序化策略执行之前可以进行完备的历史回测，让策略经过大采样率的验证。

4、可以不断开发新的策略，不受个人主观交易经验的限制。

5、可以采用电脑自动化执行来提高执行能力，执行力往往是交易成败的关键。

6、更关注技术层面，不断拓展新的交易领域。对于程序化交易来说，可以交易任何市场品种，不受交易者是否熟悉产品的限制；还可以开发出一些手工根本来不及执行的高频交易策略。

7、程序化交易相对于手工交易显得不那么艺术，让交易过程变得枯燥无味，但交易者可以规避一些心理压力。

期货中国7、您觉得具备什么样特质的人才适合做程序化交易？具备什么样的特质的适合主观交易？

李琴忠：这个问题很难回答，我个人感觉这是一个信仰问题。如果你深信市场长期存在某种波动特征，那就相信交易是一门科学吧！而程序化恰恰可以很好的总结和把握这些特征。

如果你认为交易是一种游戏、一门艺术，并且要享受交易过程所带来的刺激和乐趣，那恐怕只能做主观交易。另外，还有的人天生就对市场有灵敏的嗅觉，但他无法用量化的数学语言或计算机语言表述出来，那么，这些人都只能适合主观交易了。

两者并没有绝对意义上的好坏，只是交易的不同路径罢了。

当然，我个人更倾向于程序化交易，因为我认为想要长期稳定的盈利，必须有一套稳定的交易规则来控制我们的整个交易过程，否则，即使再有经验的交易员，业绩也往往不可持续。