期货中国22、就您看来“开发一个策略的自适应功能”是“可为之事”还是“误区”？为什么？

严卫华：自适应是相对可为的，比如某些基于市场波动性而自动调整参数的算法，效果就比绝对算法更好。当然自适应也只是相对的，我还没碰到超级聪明的自适应模型，都是需要持续监控策略的有效性的。

期货中23、就您看来“对单个策略的不断优化”是“可为之事”还是“误区”？为什么？

严卫华：我同意优化是有必要的，选择合适的参数区间，适应新的市场特征，当然过度优化就没必要，最多是自我麻醉安慰。

期货中国24、您曾多次组织或参加策略交流活动，请问您在此类交流活动中，最大的收获是什么？

严卫华：每一次活动或多或少都有些帮助，有时候也许能得到一个新思路，当然这种情况是很幸运的，更多的时候，是学习一下别人在某些细节处理上和自己的差异，这样也可以改进自己的策略算法。记得第一次组织这种交流活动，自己虽然没发现能加入我原有策略库的新策略，但是其他参与者的良好反馈也给我很大鼓舞，让我有兴趣再发起新的活动。

期货中国25、近年来，德州扑克在期货圈开始流行，不少期货人士都热衷于此，您认为德州扑克和期货有相同点和不同点，请您具体说说有哪几个相同点？哪几个不同点？

严卫华：我对德州扑克就是知道点游戏规则，所以体验也是初步的。我觉得相同点是这两者都是基于概率的游戏，另外资金管理始终是游戏的核心，最大的差异是德州扑克中人与人之间的心理较量和博弈更明显，而市场对量化交易者来说，价格变化更多体现的是群体性博弈特征。

期货中26、据说您的资金管理方法还和赌场中玩21点有联系，请问有哪些联系？

严卫华：赌场里21点游戏对于参与者来说，在没有算牌的情况下是处于概率劣势的，但是通过资金管理，可以让我们玩得更久，甚至赢钱。比如每次押注就像每笔交易一样，我们可以决定亏损额度，这非常重要，合理的亏损额度在不确定的未来行情中，也许是我们应对连续不利交易的唯一法宝。另外还有时间止损这个概念，玩21点的时候我们可以事先把赌资放在左口袋，赢钱放在右口袋，左口袋空了，右口袋不管赚多少都起身，哈哈，就这一招我们一定有机票费回程的，这里面和交易里的时间止损有类似之处。

期货中国27、您认为“天道酬情”适用于期货市场，为什么这么说？

严卫华：市场在进化，需要我们不断学习和适应变化，赚钱永动机是不存在的，从这个角度来说，在量化投资领域， 赢家特质的一部分体现在持续付出时间精力来学习研究，天道酬勤一样适用于这个行业。

期货中国28、您曾多次阅读古罗马皇帝马可•奥勒留所著的《沉思录》，并表示颇有启发。请问，这本书对您的最大启发是什么？对您在交易上的帮助有哪些？

严卫华：奥勒留对宇宙、人生的洞察力，放在任何时代都是真知灼见，也许对于我们理解现代金融市场和人类的金融行为也有借鉴，比如书中这两段话我印象就很深刻：

“宇宙对万物的安排，可以说井然有序，也可以说是杂乱一团，但不是没有规则的。如果宇宙中的万物没有秩序，那你的内心能有秩序可言吗？况且万物虽然彼此孤立各处，但是它们之间却还和谐地存在着。”

“考察统摄人类行为的发展，看看那些聪明人避免的是什么，追求的是什么。”

期货中国29、您是杭州兰冠投资投资总监，请问兰冠投资的内部分工和决策流程是怎样的？

严卫华：我们的团队人数很少，不过分公明确，策略研发、组合管理、风险控制、人工职守都有专人负责。 决策流程相对比较复杂，我们尽量在每个环节中都采用量化决策模型，主要的流程包括：投资目标确定、市场和品种选择、组合策略配置、组合内部比例调整、杠杆确定、动态执行监控、动态微调、阶段总结这几个环节。

期货中国30、和其他投资机构相比，您觉得兰冠投资的核心优势体现在哪里？

严卫华：核心优势是我们有长期的实盘交易经验，这点和一些新成立的量化团队不大一样，同时具备多元化的策略类型，我们有自己独特的一整套资金管理模式，这是我们的另一个重要的核心优势。另外我们的团队是学习型组织，在策略上能做到吐旧纳新。

期货中国31、如今期货资产管理时代已经到来，在期货资产管理时代，兰冠投资的发展目标如何定位？

严卫华：我们的目标或者说是愿景吧，是做成一家拥有一批优秀合伙人、规模达到行业中上水平的投资基金。

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沈良访谈整理
2013-2-22

七禾网期货中国注：成绩代表过去，未来充满挑战