期货中国10、您研究程序化交易多年，拥有上百套策略，请问，若要把策略进行分类，大约能分为哪几类？不同类别各自的简要特点是怎样的？

严卫华：我主要做的是投机型交易策略。这种类型的策略大的来说其实就是两大类，一类是趋势型，一类是均值回复型。当然每种类型里又可以划分出很多小类出来。比如趋势类策略可分为周期突破、波动性突破、形态趋势识别等。趋势型策略的基本特点是识别趋势，顺应趋势，做足盈利，截断亏损，低成功率，高盈亏比。均值回复策略的基本特点是做价格回归，盈利空间相对有限，胜率稍高，策略的品种属性明显。

期货中国11、您擅长多策略组合交易，请问一个账户您一般采用多少个策略？面对不同需求的资金，如何搭配不同的策略？

严卫华：组合策略的数量跟资金规模有一定关系，资金小当然容纳搭配的策略有限制。我们一个标准配置的300万账户做股指期货差不多会用十多个策略，更大规模的账户会有更多子策略配置。

不同需求的资金，对于风险容忍和预期回报都不一样，我们会考虑通过不同的策略搭配、策略间的比例搭配实现既定的收益风险比。

期货中国12、您觉得策略组合的最大好处是什么？在组合的过程中，是否不同的策略相关度越低效果越好？

严卫华：策略组合最大的好处是不影响获利能力的前提下降低风险度，降低账户的波动水平。

单个策略就像多功能作战部队里的一个兵种，我们的目的是要有战斗力和防御力，兵种的互补非常重要，相关性越低，角色定位就越清晰，当然作战时我们考虑的是战斗合力，所以相关性考虑的是角色定位在合力中的一个平衡。

期货中国13、就您看来，是不是策略越多越好？品种越分散越好？市场（国内外不同交易所）越分散越好？

严卫华：策略如果是基于不同逻辑思想而且相关性低，当然越多越好。而事实上这样的策略其实是很宝贵的，如果高相关性、同质性的重复，其实数量无非是简单的累加，不会降低风险波动性的。市场和品种分散理论上当然是越多越好，但是实际操作中波动性好的品种和市场其实也是有限的，资金规模也是有限的，所以也要考虑到一个取舍。

期货中国14、策略组合后，您能否做到任何行情下总有某个策略或某几个策略在赢钱？

严卫华：基本上可以做到这一点，因为策略的多元化和互补性经常体现在不同行情特征下有相应的策略来应对。这样对阶段行情的依赖性也降低一些。

期货中国15、就您个人的投资风格或投资偏好而言，多策略组合后，会把风险控制在什么范围内？在此范围内，您期望获得多大的年化收益率？

严卫华：一般我们的风险回撤控制在10%-20%左右，具体会根据资金的风险偏好来决定。期望的年化收益风险比一般是4-5倍，比如15%的回撤对应60%左右的回报。

期货中国16、就您个人的投资风格或投资偏好而言，您在股指期货和商品期货上的资金分配比例为多少？

严卫华：商品我们侧重的是其趋势属性，趋向于做隔夜波段，这样波动相对较大一些，所以在配置上比例不大，一般是15%以内。

期货中国17、就您个人的投资风格或投资偏好而言，您会更多配置日内策略还是隔夜策略？日内策略仓位一般控制在多大范围？隔夜策略仓位一般控制在多大范围？

严卫华：量化投资相对来说是科学地做期货，客观地决策，所以某种意义上来说其实我是没有特别偏好的，无非是围绕着盈利、风险度、规模做决定。当然我可以举一个标准账户的配置情况,这个账户对回撤要求较高，所以为了避免隔夜跳空波动，日内策略占了70%，隔夜策略30%，日内策略仓位一般单策略极限仓位是1倍杠杆，日内总仓位平均3-5倍的杠杆，隔夜策略仓位平均只有1.3倍杠杆左右。

期货中国18、就您看来，在日内策略方面，股指期货的效益更好还是商品期货的效益更好？隔夜策略呢？

严卫华：股指目前是最好的日内交易标的，这是圈内大家的共识，可以动用的策略类型也多，而且其金融属性很强，流动性也好，获利机会也多，做日内或者隔夜都不错。商品品种多，品种属性和市场微观结构和股指有很大差异，日内策略往往适用性不强，而且阶段性特征明显，不容易做出很好的持续性的策略，隔夜策略方面，商品的一些品种还是体现了不错的趋势特征，所以也是很好的配置标的。

期货中国19、您会让实盘在线策略保持“新陈代谢”，一般来说，您会在什么情况下更替策略？您是否会定期检测每一个在线策略的实时有效性？您如何定义有效？如何定义效率下降和失效？

严卫华：每个策略都有三方面的风险：第一就是获利效率下降，体现为获利幅度下降，成功率下降，或者交易机会减少；第二就是策略失效，体现为长时间回撤不创新高；第三是策略本身的逻辑缺陷或漏洞，当然第三种情况目前我们是不会出现的，哈哈。出现策略失效我们当然要替换掉，至于效率下降，我们要考虑一个容忍度来决定取舍。我们通过部分新策略引入部分策略淘汰这种方式来实现所谓的新陈代谢，呵呵。

期货中国20、您的策略库有上百套策略，对您来说，怎样的策略算得上是“可以用的策略”，可以入选您的策略库？

严卫华：一个可用的策略首先要具有一个好的策略逻辑思想，跟其他策略之间有明显的差异性，具体衡量标准比较多，比如历史测试年度收益风险比起码4倍以上，单笔亏损是一个可控的范围，交易频率适度，样本外测试有可持续性等等。

期货中国21、您和您的团队是否始终保持新策略的不断研发？新策略的研发灵感主要来源于哪些方面？

严卫华：是的，这一点非常重要，量化投资行业没有永远的一招鲜和圣杯，市场在进化，我们也要适应新的变化。新策略的研发灵感来源有基于市场的直观观察、数据挖掘、网络交流、研讨会。