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颜兆阳：CTA需深度耕耘 避免绩效昙花一现

颜兆阳

台湾永丰期货自营部副总经理，CFTA期货分析师。十来年期货经纪业务经验，五年期货自营业务经验。台北大学商学院国际财务金融所硕士，曾任统一期货经纪事业部协理、自营部协理，任中华民国期货业商业同业公会、海洋大学应用经济研究所讲师，目前团队操作资金折合人民币约1.3亿。2011年化获利10%，2012年化获利17%（十月止）。

永丰期货：台湾EPS与ROE第一名、经纪市占率第三名

访谈精彩语录：

我追求一定数量的风险，从来不会单纯地去追高收益。

如何做到极端行情下平安无事？我把方向性交易降低到投资比例中很低的一个水平就可以了。

目前程序化交易和主观交易占比各半。

程序化交易的最大风险，四个字——“后知后觉”；主观交易最大的风险，两个字——“情绪”。

为什么要排斥主观交易呢？我们今年70%-80%的获利都是主观交易产生的。

盈利的关键是交易员，我一再强调价值在人的身上，不在策略的本身。

只要能发掘一个优秀的交易员，会赚钱的策略就随之而来。

应该用心去观察行情，而不是一直去修改程序，应是不断地用心在行情上面，然后判断什么时候该让哪种程序上场。

一般性的人才是可以培养的，表现最好的前5%的交易员是自然而然生成的。

（多层次组合的）作用很大，第一，能降低总风险；第二，总报酬能维持在高档。

市场是有机体，它会变化，它会结构性改变。

做程序化交易的人必须要做好资金管理才可能是长久的赢家。

主观交易的人天生的敌人就是情绪，所以情绪化管理就变成最重要的课题。

练习一千次仍然是新手，练习十万次才会成为大师。

新手应该先追求打平损益，赚钱不是新手的重点。

有感觉并且一下子就开始赚钱的策略就是适合自己的策略。

预测、判断对交易员不重要。

预判的重要性放在资金管理、情绪管理之后，故预判行情充其量只是第三重要的事情。

市场深度必须要靠不同参与者的参与，每个人的目的不一样，就自然而然产生市场深度。

市场深度不够会产生市场偏离、价格发现不足、套利机会很多等现象。但是因为可交易工具不足，故无法执行完全地套利交易动作。

大陆的监管机构在监管层面做得非常好，所以不需要再做更多的监管，但是要开放市场。

台湾趋近于一个效率市场，大陆目前可能还不是效率市场。

大陆的硬件技术已经赢过台湾，软体技术不输台湾，人才水平不输台湾，台湾只剩下宝贵的经验。

一些在台湾没办法赚钱的程序化交易策略，在大陆还是会赚钱的。

以现在的时空背景来看，在大陆不管是商品期货还是股指期货都有很好的交易机会。

我很看好大陆的期权市场。

代客理财要同时做好两件事，第一件事是客户服务，第二才是操作技术，两件事情都做好，代客理财才能做长久，否则会沦为昙花一现。

我觉得做经纪业务的核心竞争力就是勤劳。

CTA这个领域没有企业管理里所说的先进者的企业优势，这个领域只有深度耕耘的人、公司、部门、团队能够长久生存。

期货中国1、颜兆阳先生您好，感谢您在百忙之中接受期货中国网的专访。您领导的期货自营团队，今年的业绩在台湾期货同业中做到了第一名，请问你们能做到第一名的核心原因是什么?

颜兆阳：第一名是指人均获利第一名，即平均每个交易员的获利在业界是第一名。核心原因是在策略和交易员的投资分散，以及资金管理上的成效。

期货中国2、您自己以前也做过交易，现在的工作则是管理交易员。请问，“自己做交易”和“管理交易员”哪一项更难？为什么？

颜兆阳：用四个字形容“适人适所”。有些人做了交易之后可能只适合做交易，那就不需要去做管理交易员的工作，让他去做管理交易员，他会很痛苦；有些人做交易做了很久，表现还不错，有了经验之后让他做管理交易员的工作，做得也很好，那就代表他适合管理交易员，可以把规模做得更大。

期货中国3、风险和收益是期货交易必须考虑的两大核心要素，您如何看待风险和收益的关系？您更偏向于追求低风险？还是更偏向于追求高收益？

颜兆阳：我追求一定数量的风险，从来不会单纯地去追高收益。风险和收益的关系跟投资学说的是一致的，有风险才有收益。

期货中国4、您认为“风险控管必须要控到极端的行情下都能够平安无事”，请问您怎么定义极端行情？如何做到极端行情下平安无事？

颜兆阳：比如说台湾曾经发生的“总统”选举中的319枪击事件，还有美国911事件、去年8月欧债危机全球突然下跌的风险，在突然的很短的时间内，有一个很大幅度的波动，而且是在无预见的情况下，我称为极端风险。如何做到极端行情下平安无事？我把方向性交易降低到投资比例中很低的一个水平就可以了。

期货中国5、您现在管理的自营团队总共有几个交易员？这些交易员主要分为哪些类型？

颜兆阳：年初的时候只有3个交易员，年底有10个。我用各种二分法的方式分别赋予交易员不同的责任，比如有“主观或程序”、“国内期货或国外期货”、“期货或选择权”、“价差单或方向单”，不同的交易员各自负责各自的部分。

期货中国6、您管理的团队用程序化交易为主？还是主观分析交易为主？为何如此搭配？

颜兆阳：目前程序化交易和主观交易占比各半。是一个很一般的平均化分配，没有特别的含义，有也是投资学讲的分散风险的目的。

期货中国7、您觉得程序化交易的最大风险是什么？主观交易的最大风险是什么？您本人是否排斥主观交易？

颜兆阳：程序化交易的最大风险，四个字——“后知后觉”；主观交易最大的风险，两个字——“情绪”。

我个人不完全排斥主观交易。为什么要排斥主观交易呢？我们今年70%-80%的获利都是主观交易产生的。每一个策略适合的行情不一样，或许明年就要靠50%的程序化交易来获利，两者我都不偏废。

期货中国8、一个好的交易员执行一个好的交易策略，可以实现不错的盈利。那么，您觉得实现盈利的关键是“策略”还是“交易员”？为什么？

颜兆阳：盈利的关键是交易员，我一再强调价值在人的身上，不在策略的本身。

期货中国9、开发一个优秀的策略更难，还是选拔一个优秀的交易员更难？为什么？

颜兆阳：选拔一个优秀的交易员更难。只要能发掘一个优秀的交易员，会赚钱的策略就随之而来。就算是一个普通的交易员，也能通过我的管理生产开发出优秀的策略。

期货中国10、您觉得应该如何选择一个好的策略？如何选择一个好的交易员？

颜兆阳：通常在我的管理过程中，主要是不断地发掘新的、好的交易员，也不排除在大陆找到好的交易员做合作伙伴。当我按照我的想法去找我要的交易员时，交易员自然而然会按照我跟他的讨论去思考和行动，他会开发出对这个团队有利益的策略，所以我是由上而下的管理方式，不需要去挑选特定的策略。