华鑫早间头条

宏观与产业

1、中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第五次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究持之以恒推进全面从严治党若干重大问题。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，要实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给。宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。兜牢基层“三保”底线。综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。

2、中共中央政治局会议强调，扎实推进“六张网”规划建设。深入实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理体系。积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业，持续推动传统产业改造升级。继续综合整治“内卷式”竞争。要切实筑牢安全屏障。稳定房地产市场，实施好一揽子化债方案，扎实推进地方中小金融机构改革化险、减量提质。深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心。

3、中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，就下一阶段中美双方保持经贸关系稳定、拓展务实合作、妥善解决彼此关切，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流。中方就近期美对华经贸限制措施表达严正关切。。

资本市场

1、A股与港股市场（按前结算价）

A股震荡走低，上证指数收跌0.62%报3804.69点，深证成指跌2.73%，创业板指跌3.97%，科创50跌5.38%，万得全A跌1.97%，市场成交额2.36万亿元。盘面上，半导体、算力硬件产业链持续调整，CPO题材大跌。大消费、大金融逆势走强，白酒股涨幅居前，工商银行、建设银行股价双双创下历史新高。

港股窄幅整理，恒生指数收涨0.2%报25858.88点，恒生科技指数跌1.25%，恒生中国企业指数微涨0.25%。半导体产业链、大模型概念股重挫，智谱大跌近17%。南向资金净卖出85.71亿元，阿里巴巴、中芯国际遭斩仓超11亿港元，腾讯控股获加仓10亿港元。。

2、美股、美债与美元（按前结算价）

美国三大股指全线收涨，道指涨1.19%报52208.06点，标普500指数涨1.66%报7437.63点，纳指涨2.78%报25122.18点。微软涨超15%，创2008年10月以来最大单日涨幅。费城半导体指数涨超8%，终结日线5连跌。Roundhill存储ETF暴涨近16%，闪迪涨约26%，美光科技涨超18%，SK海力士涨超17%。万得美国科技七巨头指数涨2.28%，亚马逊涨近4%，特斯拉涨超3%。纳斯达克中国金龙指数涨1.05%，世纪互联涨超16%，好未来涨逾13%。

美债收益率多数下跌，2年期美债收益率跌3.09个基点报4.240%，3年期美债收益率跌3.13个基点报4.292%，5年期美债收益率跌1.93个基点报4.384%，10年期美债收益率跌0.4个基点报4.669%，30年期美债收益率涨1.91个基点报5.216%。             

纽约尾盘，美元指数跌0.83%报99.98，非美货币普遍上涨，欧元兑美元涨0.54%报1.1528，英镑兑美元涨0.73%报1.3465，澳元兑美元涨1.08%报0.7030，美元兑日元跌2.39%报159.5340，美元兑加元跌0.27%报1.4009，美元兑瑞郎跌1.05%报0.8051，离岸人民币对美元涨131个基点报6.7477。

▌商品相关信息（按前结算价）

美油主力合约收跌0.59%，报83.96美元/桶；布油主力合约跌1.23%，报87.01美元/桶。美伊双方有望开启新的谈判，市场对供应风险的担忧减弱，推动油价下跌。

国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.61%报4162.80美元/盎司，COMEX白银期货涨2.02%报59.27美元/盎司。全球官方持续增持黄金托底价格，中东地缘冲突升级推升避险买盘，美联储政策分歧降温加息预期，共同支撑贵金属走强。

伦敦基本金属多数上涨，LME期锡涨2.46%报55205.0美元/吨，LME期铜涨1.60%报13798.5美元/吨，LME期锌涨1.12%报3609.5美元/吨，LME期镍涨1.04%报17315.0美元/吨，LME期铝涨0.41%报3193.0美元/吨，LME期铅跌0.32%报1893.5美元/吨。

世界黄金协会最新报告显示，二季度全球黄金总需求同比持平于1269吨，上半年累计需求达2522吨，同比增长2%，需求总值达3800亿美元，创历史新高。全球央行二季度净购金289吨，同比增长62%，为近四年来最高季度购金量。黄金ETF二季度净流出45吨；金饰需求降至278吨，创疫情以来单季新低。

▌策略参考和回顾

【期指和期债】大盘：2026年7月30日，A股主要指数全线收跌，市场呈现极致分化。上证指数跌0.62%报3804.69点，深证成指跌2.73%，创业板指跌3.97%，科创50跌幅最大达5.38%。三市成交额约23584亿元，较前一日放量约467亿元。全市场超3600只个股下跌，上涨仅约1768只，跌停数多于涨停。板块方面，白酒、银行、汽车整车等权重红利走强，而半导体、CPO、算力硬件等科技赛道大幅回调。 宽基指数ETF合计资金净流入达161.62亿元，显示出大量资金在市场回调时积极进场承接。多只核心宽基ETF成交额大幅放量，交投极为活跃。其中，创业板ETF易方达成交额高达169亿元；科创50ETF华夏成交额达到153亿元，且已连续3个交易日成交额突破百亿元；此外，科创半导体ETF华夏、沪深300ETF华泰柏瑞、A500ETF华泰柏瑞、中证500ETF南方等产品的成交额也均超过40亿元。科创50ETF华夏表现最为突出，单日份额增加34.26亿份，净流入额达58.21亿元，位居宽基指数ETF首位。与此同时，也有部分宽基ETF出现资金流出，如中证500ETF南方份额减少2.47亿份，净流出18.17亿元。整体来看，资金正持续向头部宽基ETF集中。

股指：上证50股指期货（IH）主力合约逆势上涨0.25%报2885.8点；沪深300股指期货（IF）主力合约下跌0.81%报4508.2点；中证500股指期货（IC）主力合约下跌2.80%报7245.6点。

期债：中金所四个国债期货主力合约全线收涨。其中，30年期主力合约涨幅最大，达0.59%报115.39元，续创近期收盘新高；10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.02%。

美股：美国三大股指全线大涨，道指涨1.19%，标普500指数涨1.66%，纳指涨2.78%。费城半导体指数涨超8%，闪迪涨约26%，美光科技涨超18%，SK海力士涨超17%。微软涨超15%，创2008年10月以来最大单日涨幅。亚马逊涨近4%，特斯拉涨超3%，英伟达上涨2.65%，而脸书下跌近8%。苹果和亚马逊公布财报，截止早上7点，苹果盘后股价下跌近6%，亚马逊盘后股价上涨近9%。

分析：7月30日召开的中央政治局会议为下半年资本市场定调，核心在于“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”。这一表述较4月份“稳信心”的定调进一步升级，政策重心由短期稳市场拓展至中长期制度建设。中期的政策底与市场底正逐步形成，市场有望迎来逐步修复。

1）政策底进一步夯实，宏观与资本市场协同发力

会议释放了强烈的稳增长与稳预期信号。宏观层面，强调加大逆周期调节力度，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并首次提出“优化实施财政金融协同促内需政策”。资本市场方面，政策将兼顾风险应对与信心提振，稳市资金入市有望从临时性安排升级为制度化机制。同时，监管层正持续完善逆周期调节机制，充实稳市工具，防范跨市场风险传导。

2）深化投融资综合改革，夯实市场长期根基

提升市场“韧性”与“信心”的根本在于投融资两端的系统性重塑。在融资端，改革将增强制度包容性，支持人工智能等硬科技企业上市，并完善再融资规则；在投资端，重点在于丰富中长期资金入市渠道，推动公募基金向“重回报”转变，并规范量化交易，从而形成“愿意来、留得住、有回报”的正向循环。

3）聚焦新质生产力，指引中长期投资主线

会议明确加快推动新旧动能转换，深入实施“人工智能+”行动，着力打造新兴支柱产业。这意味着下半年财政与金融资源将重点向新质生产力倾斜，AI、高端制造等板块有望获得更多资源支持，成为资本市场最具确定性的中长期投资主线。

4）市场底逐步形成，A股有望迎来修复

在政策组合拳的精准对冲下，前期因外部输入性风险和情绪波动导致的A股震荡有望得到修复。随着稳市力量快速集结以及中长期资金持续入市，市场内生稳定性将显著增强。整体而言，资本市场正从短期博弈向长期价值投资转型，A股下半年整体行情值得期待。

【有色】盘面：夜盘交易阶段，除沪铅和氧化铝延续弱势，其他有色均上涨，其中沪锡创阶段新高。沪铜高开高走，主力9月合约105560，较昨日上涨870，持仓总量小增；沪铝、沪锌、沪镍和沪锡均同步上涨，沪锡创阶段新高，涨幅超万点，持仓总量增加超过1.4万手；沪铅和氧化铝延续弱势，盘面下跌。分析：美股三大指数大幅回升，科技股特别是存储芯片股普遍出现报复性反弹，市场情绪利多有色，特别是和算力和芯片密切相关的铜锡。昨日盘后公布了我国7月中央政治局会议内容，涉及宏观逆周期调节，有利于稳定国内宏观环境，注意今日A股表现对有色的影响。沪铜短期参考阻力106000-108000，注意增仓力度。建议重点关注沪铜和沪锡。

【贵金属】昨日夜盘，沪金主力收894.7，涨幅为1.2％，沪银主力收14402，涨幅为1.82％。美国Q2实际GDP整体偏弱，同时核心PCE通胀降温，导致短期加息预期骤降。30年期收益率仍上涨1个基点至5.21%，维持在2007年以来最高水平附近。美元承受多重压力，当日美元指数下跌0.9%，创1月以来最大单日跌幅。美三大股指强力反弹，科技领涨。我们认为，ai半导体叙事仍然延续，通胀确实存在。从美科技股来看，美科技企业大幅发债或持续推升利率中枢需求，对贵金属施压。联储沃什任职以来首次国会听证中，坚持了鹰派基调，年内对加息一次的定价仍未消散，目前外部局势多变的背景下，黄金建议短期观望。我们仍维持之前的观点，黄金目前仍缺乏完备的上行逻辑。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【黑色金属】周四夜盘螺纹热卷震荡偏弱，铁矿弱反弹，双焦下跌。宏观方面，美联储拒绝降息，保留加息选项等态度对大宗商品整体构成利空。中共中央政治局7月30日召开会议，会议指出，谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需；制定实施全国统一大市场建设条例，继续综合整治“内卷式”竞争。产业方面，焦炭第二轮提降全面落地。炼焦煤下游按需采购，价格偏弱。需求方面，Mysteel统计本周五大钢材周度库存为1635.82万吨，环比增加0.39%;表观需求环比为811.89万吨，环比下降1.48%。分品种看，螺纹总库存环比增长0.2%至699.07万吨，而表需数据同样增加1.39%;热卷总库存增长1.24%至443.99万吨，表需环比回落4.02%至287.22万吨。本周钢材产量持续下行，五大钢材品种周产量为818.3万吨，环比下降2.28%。其中螺纹产量环比下降0.56%至200.31万吨，热轧板卷产量环比下降3.1%至292.66万吨。钢材需求偏弱，钢材产量下降的情况下依然累库，预计短期钢价震荡运行。

【农产品】夜盘油粕走势分化。美国中西部地区将迎来大规模的降雨，美豆产区天气好转，美豆天气溢价回吐，并带动国内豆粕走弱。在国内进口大豆到港量充裕，豆粕基本面宽松的格局下，豆粕或延续震荡偏弱走势，关注后续天气情况变化。当前油脂板块强预期、弱现实格局延续，品种间基本面差异导致走势分化。棕榈油受生柴政策以及厄尔尼诺天气带来的减产预期表现相对坚挺，豆油、菜油则受制于成本端走弱和国内高库存压力。预计短期内油脂市场延续分化震荡，关注后续产区天气情况变化以及原油价格走势。

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侯梦倩

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