报告品种：纯碱

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地点：广东

第四站：广东D企业，产能8400吨/日

广东D企业是公司近年来着力打造的第二增长曲线。该板块在福建漳州、浙江宁波、云南昭通及马来西亚沙巴州布局了4个光伏玻璃制造基地，截至2025年末已建成9条超白光伏玻璃生产线，产能规模位列行业前三。板块配套建设了资兴、彝良、沙巴古达等超白硅砂矿及漳州加工基地，硅砂自给率居行业前列，形成“硅砂—光伏玻璃—深加工”一体化产业链。

截至2026年上半年，广东D企业光伏玻璃板块已从扩产期转入平稳运营阶段，重大资本开支逐年下降。2025年云南昭通基地、马来西亚沙巴基地生产线相继点火，海外产能占比提升较高，有效对冲国内周期波动。2026年公司聚焦背板线技改与产品结构优化，依托深圳新能源平台统筹供应链降本。尽管行业面临供需调整，板块2025年毛利率仍高于同行，与龙头差距收窄，目前运营重心为产能释放、精细化成本管控及高端组件配套产品研发。

第五站：广东E企业，贸易公司

位于广东省东莞市南城街道三元路4号保利都汇大厦，属自然人独资的有限责任公司，行业归类为矿产品、建材及化工产品批发。公司主营化工产品（不含危险化学品）、抛光粉、无机非金属材料的销售，实际业务聚焦纯碱、液碱、石英砂、硝酸钠等大宗化工及硅基材料贸易，核心客户群为玻璃制造、光伏及陶瓷等行业。依托与中源化学、河南骏化等纯碱工厂的合作资源，以及湛江、北海等地砂厂的战略伙伴关系，公司定位为连接上游原材料工厂与下游制造企业的供应链贸易服务商，目前在营状态正常，参保人数约10人，属小微型商贸企业。

该公司无实体生产环节，当前以国内大宗化工与矿物材料贸易为核心运营业态，保持常态化接单供货。据公开招投标信息，公司近年持续参与工业纯碱等物资采购项目，如2026年7月中标凯盛集团纯碱采购、2024年12月入围江西铜业重质纯碱采购候选人，显示其在纯碱供应链上具备稳定履约能力。物流端依托合作航运公司及海陆联运网络，超白石英砂月发货量可达万吨级，主要辐射华南及西南光伏玻璃产业集聚区。

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