PTA与MEG作为聚酯产业链的两大核心原料，其价差走势直接反映了产业链利润分配格局和供需基本面差异。截至2026年7月17日收盘，PTA-MEG价差为1077元/吨，较前期明显回落，后市怎么看？

一、价差走势分析

近一个月来，PTA与MEG虽同处上涨通道，但驱动力与幅度却有较大分化。PTA价格在5328-5868元/吨区间震荡，最新结算价5720元/吨，月度涨幅2.26%；MEG价格则在3900-4650元/吨区间波动，最新结算价4639元/吨，月度涨幅13.54%。MEG涨幅略高于PTA，PTA-MEG价差较前期明显回落，但由于基数差异，PTA-MEG价差仍维持在1000元/吨以上的相对高位。

拉长周期来看，从近一年价差走势来看，2025年7月至9月，受PTA产能集中投放与加工费压缩的双重打击，价差一度被压制在300-400元/吨的低位区间，彼时PTA环节利润微薄，市场情绪悲观。从2025年10月至2026年3月，随着PTA装置检修增多以及地缘扰动下原料端的强势支撑，叠加聚酯需求的阶段性回暖，价差开始修复性走阔，逐步攀升至1000-2200元/吨区间。进入2026年4月至今，价差在1100-1700元/吨区间内震荡，是PTA供需格局的改善与MEG近月去库远月新装置投产预期压制下的结果。

二、供给端分化，检修潮与投产预期的错位

PTA方面，供给端的收缩是支撑价格与价差的关键力量。近期PTA装置进入集中检修期，导致行业产能利用率降至52.88%的偏低水平。这种供应量的减少直接缓解了社会库存压力，使得PTA工厂在定价上拥有了更多的话语权。与去年的产能过剩不同，当前的低开工率并非单纯的需求疲软所致，更多是工厂基于原料因素进行的主动调节，这种“供给自律”为价格构筑了坚实的底部。

MEG方面，供给端呈现近强远弱格局，不确定性主要源于进口的扰动。国内乙二醇总开工率维持在52.98%，其中一体化装置开工50.52%，煤化工装置开工57.23%。7月份煤化工集中检修，同时受地缘政治扰动影响，海峡运输的不确定性增加，中国乙二醇进口量的恢复进程再度受挫，供应量回升的节奏明显放缓，乙二醇的累库预期进一步推迟，短期内支撑了价格上涨，但从中长期来看，新装置的投产预期较为强烈。近强远弱的供应格局，使得MEG价格上方承压明显，在价差上表现为PTA强于MEG。

三、成本端的博弈，油制与煤制利润的背离

成本传导机制的差异，是理解当前PTA-MEG价差逻辑的另一方面。

PTA的成本端呈现出清晰的“原油-石脑油-PX-PTA”传导链条。目前亚洲地区PX负荷维持低位，供需格局偏紧，PX-石脑油价差在350美元的高位区间震荡。顺畅的成本传导与坚挺的上游利润，为PTA构筑了坚实的成本支撑，使成本推动型行情特征明显，下方托底逻辑清晰。

MEG的成本端则呈现出分化格局，其生产主要分为乙烯法（油制）与煤制两条路径，且两者的利润表现呈现明显的格局。油制乙二醇的利润空间被严重挤压。原油价格大幅上涨带动了上游原料走强，但乙二醇仅是油制装置的下游副产品之一，其价格涨幅未能完全覆盖成本上升，导致油制乙二醇的生产毛利不升反降，陷入亏损泥潭。煤制乙二醇的利润则迎来了大幅修复。由于煤炭现货价格波动相对平稳，而乙二醇价格随油价上涨，煤基合成气制利润大幅提升，厂家效益丰厚。利润驱动直接带动了煤制产能利用率攀升至高位，弥补了部分乙烯制装置的供应缺口。

四、策略展望

当前PTA-MEG价差处偏高水平，短期受地缘扰动影响，乙二醇进口恢复受阻，累库窗口推迟，令价差阶段性收窄。但随着扰动因素逐步消化，基本面差异将重新主导价差走势：PTA供应端因装置检修导致开工率偏低，供需格局边际改善，且成本端受益于PX环节强势支撑；乙二醇尽管短期供应受限，但8月后国内检修装置预计集中重启，且远月新装置投产预期强烈，供应压力持续存在。下游聚酯需求对PTA的拉动更为直接，需求刚性更强。因此，在地缘扰动缓解后，基于PTA供需改善与成本支撑稳固、乙二醇供应压力与成本弱势的基本面分化，价差或将再度走阔，关注做阔价差的机会。

关注：地缘动态，原油价格波动，宏观政策，聚酯开工率的超预期下降，MEG装置的意外检修。