今日早参(2026/7/2 星期四）

股指：期指走势分化；黑色系板块：总体还是偏弱；能源化工：油价再度下跌；有色金属：市场情绪好转；农产品：豆类震荡反弹

股指：期指走势分化

股指：6月制造业PMI50.3%，生产、新订单、海外订单同步改善，高技术行业维持高景气度，小型企业仍处于收缩区间。综合看国内经济供强需弱，出口和高技术产业成为重要支撑，地产拖累消费偏弱，关注下半年财政力度。美国小非农ADP就业增加9.8万人，低于市场预期的11.8万人。美联储主席强调美联储政策独立性，重申美联储工作的优先事项是确保物价稳定。上证综指来看市场窄幅震荡，AI产业趋势及资金较少在年内切换赛道，因此光模块、存储为代表的市场结构性行情仍在。

黑色系板块：总体还是偏弱

钢材：盘面再度走弱，卷螺差进一步收窄至218元。6月钢铁行业PMI为47.8%，环比下降0.1个百分点，淡季特征进一步显现。供给端247家钢厂日均铁水维持242.95万吨高位，但钢厂盈利率已降至51.08%，后续减产范围或进一步扩大。需求端南方梅雨叠加北方高温，终端施工受限，表观需求持续走弱，库存累积压力加大。成本端焦炭九轮提涨后钢厂抵触增强，铁矿价格持续回落，成本支撑有所松动。预计短期螺纹、热卷偏弱震荡，操作上建议观望为主，不宜追空。

铁矿石:现货与基差：7月1日，青岛港PB粉报688-692元/湿吨，环比下跌8-12元/湿吨。期货主力I2609收732元/吨，仓单基差约12元/湿吨维持近五年同期低位。

基本面逻辑：市场博弈7月底政治局会议稳增长预期，但6月官方制造业PMI 49.8%仍处收缩区间，美伊和解推进压制油价，海运费下移削弱成本支撑。铁水242.95万吨/日高位，钢厂盈利率51.08%六连降，焦炭第九轮提涨落地挤压利润，补库弱，47港库存17544万吨续累，发运、到港仍处高位。

策略及建议：短期受月初资金宽松+会议预期支撑有弱反弹，但基本面偏空未改，I2609参考区间735-755元/吨，关注7月政治局会议定调。

双焦：焦炭领跌黑色系。港口焦炭报价暂稳，但产地涨价预期明显降温，九轮提涨后钢厂抵触情绪增加，港口贸易商恐高情绪蔓延，两港集港量回落。供应端7月1日起新版《煤矿重大事故隐患判定标准》正式执行，主产区煤矿复产进度依然缓慢，安监高压态势未放松，优质焦煤结构性短缺持续。需求端铁水高位对原料刚需存在支撑，但终端成材持续走弱，钢厂采购趋于谨慎，焦企对高价煤采购意愿下降。焦化端利润尚可但提涨空间受限。预计短期焦炭、焦煤震荡偏弱。

玻璃：盘面延续弱势探底，早盘小幅冲高后持续回落。基本面依旧疲弱，供应端全国浮法玻璃日熔量14.75万吨维持相对稳定，行业利润持续承压，天然气和石油焦工艺亏损幅度均超百元/吨，但冷修减产力度仍不及预期。库存端全国浮法玻璃厂家库存仍处历史同期高位，去库压力巨大。需求端进入7月传统淡季，下游采购以刚需为主，贸易商观望情绪浓厚，沙河地区5mm大板报价约960元/吨。纯碱价格持续走弱削弱了玻璃的成本支撑。预计短期玻璃区间低位震荡。操作上维持观望，不建议追空，等待减产信号出现后择机布局多单。

纯碱：基本面方面，供应端整体开工率小幅波动，周产量维持在77万吨附近高位。库存端最新厂库176.88万吨环比微增0.19万吨，绝对量维持历史高位。需求端下游浮法玻璃运行负荷偏低，光伏玻璃亦面临减产压力，重碱刚需承压，采购以低价按需为主。轻碱端碳酸锂等需求尚可但难以完全消化过剩产能。成本端动力煤价格持续回落，氨碱企业亏损幅度有所收窄。目前纯碱核心矛盾仍是供需严重错配，产能过剩格局未变，但价格已处于多数企业成本线以下，继续深跌空间有限。预计短期纯碱低位震荡，操作上前期空单可逐步止盈，反弹再空，不宜追空。

PVC：受市场监管传闻影响周二空头大幅减仓出逃，盘面出现小幅反弹，整体偏空驱动不变。PVC开工率小幅下降，其中电石法开工率下降但乙烯法开工率回升，库存大幅累库近2万吨，下游开工率低位大幅下降，仓单量仍保持历史同期高位。电石法减产幅度未能覆盖乙烯法的开工增加速度和下游需求的衰退速度，导致反而转向大幅累库。随着房地产行业进入淡季，PVC需求难以提升。市场传闻7月小风季叠加民用电量高峰，内蒙电石企业和电石法氯碱企业或有停炉减产预期，在成本端或对PVC有支撑，但目前仅电石企业减产，尚未看到电石法PVC企业因电力问题出现大规模减产。印度对PVC的关税豁免即将在月底到期，关注后续是否会延长豁免。考虑到乙烯法供应回升，需求较差，PVC预计维持震荡筑底行情，跌价尚未达到基本面反转的水平。

烧碱：烧碱库存结束连续三周去库，转向累库，开工率稍有下降。库存持续去化叠加下游铝厂有一定的补库预期，送货量有所回升而现货价格下跌。液氯稳定在0-100元/吨左右，成本端对烧碱价格支撑不强。目前单边以观望为主，估值仍偏高，可逢高做空，跨期方面SH9-1保持正套策略。主要关注液氯价格变化和下游铝厂到货情况。

能源化工：油价再度下跌

原油：消息面上22日美伊本轮谈判基本结束，下一轮谈判将于30日进行，目前美国对伊朗原油给予60天的豁免期限直至8月21日，伊朗原油石化和石油产品将可以在国际上流通，23日伊朗表示霍尔木兹海峡已对商船完全开放，AIS船舶定位图像也显示大量油轮往海峡口集中并开始逐步放行，24日美国能源部长表示过去24小时内有72艘船舶通过霍尔木兹海峡，运输原油约2000桶，25日标普全球能源公司发布报告称24日共有78艘船舶通过霍尔木兹海峡，是开战以来的最高通航记录本月霍尔木兹海峡日通航量已恢复至冲突前水平约57%，同25日伊朗革命卫队无人机袭击途经霍尔木兹海峡的新加坡籍商船"长丽"号，美方证实系蓄意所为，26日美军打击伊朗导弹与无人机设施及沿海雷达阵地作为回应，27日伊朗革命卫队宣布打击美军在中东8处设施，美军随即再次打击伊朗10个军事目标；此外，6月26日黎以美签署三方框架协议，但以色列坚称不会全面撤出黎南部"安全区"，7月1号美伊双方在多哈举行间接会谈。而国际油价自11日以来迅速走低，上周国际油价在短暂企稳后再度大幅下挫，布伦特与WTI均跌破前期关键支撑，7月1日WTI收68.09美元，布伦特收71.19美元，上周霍尔木兹海峡通航数据先升后降，前期恢复至冲突前约57%水平，24日通行78艘创战事以来最高，但25日商船遇袭后伊朗PGSA警告未在框架内航行的船舶不再享有安全通行保障，船东情绪再度谨慎，国际油价因供应端的集中释放出现下挫，但原油供给的恢复仍需要一定时间，加上风险溢价在过去几周已显著回吐，因此国际油价将在下跌后反弹并维持一定的地缘溢价。鉴于美伊互相打击，短期供应恢复预期遭遇重创，但波斯湾内仍有约8000万桶原油在40艘VLCC上，中长期供给弹性仍在累积。高盛将Q4布伦特预测从90美元下调至80美元，并警告若协议破裂油价可能回升至115-130美元，同时高盛和摩尔根在美国原油库存快速下降的情况下对下半年及明年的原油市场做出供应回归过剩状态的判断，未来将对油价形成长期压制。宏观层面，美联储6月议息会议维持利率不变，但点阵图显示9位官员预计2026年加息，利率中值升至3.8%，沃什取消前瞻指引，鹰派预期与地缘通胀压力形成拉锯。美国5月CPI同比上涨4.2%，美元指数走强压制油价。需求端整体表现疲弱，全球裂解价差震荡下行，美国炼厂利用率从96.7%回落至96.1%，其他国家炼厂开工率持续下滑，旺季消费支撑尚未兑现，需求缺乏实质性增量弹性。供给端EIA数据显示，截至6月26日当周美国API原油库存下降607.2万桶，库欣库存下降至约1900万桶的运营低位，EIA库存下降377.5万桶；但成品油出现累库显示下游需求承接乏力。美国原油产量增至1381.9万桶/日，出口增至466.9万桶/日。IEA警告即便冲突迅速结束，石油市场直至10月仍将处于"严重供应不足"状态。库存端美国原油库存继续超预期下降，中国原油库存维持稳定。

整体来看，油价跌破70美元后，下方存在IEA供应缺口与低库存支撑，需求疲弱与宏观鹰派压制上方空间，地缘冲突升级随时可能触发风险溢价反弹。未来重点关注美伊30日谈判能否举行及成果，双方军事摩擦是否进一步升级。策略上，地缘风险重新成为主导变量，油价短线波动将显著放大，中线维持宽幅震荡，布伦特核心运行区间70-85美元

LPG：北半球进入夏季后，全球燃烧需求呈季节性回落，市场主要依赖化工需求支撑。受益于PDH利润修复及5—6月丙烷到港量回升，PDH开工率已从前期五成以下逐步提升至六成以上，化工需求环比改善。随着地缘局势缓和、油价走低，下游观望情绪加重，PP市场价同步松动。后续PDH利润收窄，化工端对价格支撑力度也随之减弱。

橡胶：目前全球天然橡胶供应处于增产期，新胶释放量不断增加；国内丁二烯橡胶装置开工率继续缓慢上升，上游丁二烯装置开工率重新下降。青岛地区天然橡胶总库存重新增加至68.36万吨，中国顺丁橡胶社会库存大幅增加至1.36万吨，上游中国丁二烯港口库存小幅下降至3.37万吨。综合来看，需求依然偏弱，橡胶供应增加，橡胶库存增加，成本驱动减弱，

纸浆：价格再创新低，基本面仍一般，港口库存仍在高位，消化进度偏慢，总体呈现供给稳定需求偏弱的格局。国内前五个月的纸浆进口同比基本持平，中国纸浆主流港口样本库存量为232.3万吨，较上期小幅减少0.5万吨，库存同比仍在高位。纸浆海外报价总体持稳，国内纸浆需求偏弱，淡季特征明显，多数原纸供给相对充足，总体下游纸厂订单不佳，对于纸浆采购偏弱。

甲醇：短期受伊朗浮仓释放影响，价格弱势震荡，伊朗装置重启和招标传言也压制了市场情绪。中长期需观察进口恢复的实际情况，如果进口恢复低于预期，期货在贴水背景下价格有反弹风险。如果进口如期恢复，价格将持续弱势。

聚烯烃：PP随着检修装置集中重启，供应回升将更为明显。PE本身开工已经回归至常态化水平，7月产量同步增加。海峡流量逐步增加但绝对水平偏低，国内主营炼厂原油加工量预计依然偏低，山东地炼负荷继续下滑。虽然炼厂利润随着油价下跌环比修复，但炼厂开工意愿的抬升还需要时间。若海峡彻底解封，聚烯烃的利空在于中东库存释放后的进口压力回补。近期国内价格跌幅较大，聚烯烃出口利润环比修复。下游开工继续回落，且各行业皆下滑，淡季窗口期需求表现较差。虽然利润环比修复，但市场补库驱动有限，需要看到持续回升的利润以及短期情绪的刺激。市场交易的核心还是在于美伊达成协议以及海峡解封，原油大幅下探跌回起点，成本坠落叠加现货坍塌，聚烯烃保持下跌。中长期而言，若海峡逐步恢复且伴随平衡表累库，价格的重心逐步下移。短期市场以交易预期为主，价格跌幅远超预期且偏大。但目前价格的企稳需看到原油以及现货价格的稳定，而后者更多需要下游补库，但目前驱动还偏弱，短期以观望为主。

尿素：霍尔木兹海峡通航恢复预期下，国际尿素价格大幅下跌。国内在供需格局偏弱，库存不断累积的窗口下，价格维持弱势，短期需要注意地缘反复的风险。中期来看，如果后期出口增量能够兑现，预计对国内价格也会有托底作用。受到市场情绪转弱以及煤价松动影响，09合约倾向于区间内寻找做空机会。

PX: 特朗普称美伊在卡塔尔的会谈进展顺利，国际油价弱势震荡，成本支撑较弱。供需来看，福海创另一套80万吨装置、海南炼化60万吨装置检修，PTA新凤鸣、福海创两套装置于本周停车，聚酯开工小幅回升，基本面矛盾不大。PX仍将随油价波动，美国通胀和商业原油库存压力之下，地缘缓和是中期方向，下半年原油存在补库需求，关注布油70左右的支撑。策略上，由于PX维持供应偏紧，关注PX 9-1正套机会。

PTA：特朗普称美伊在卡塔尔的会谈进展顺利，国际油价弱势震荡，成本支撑较弱，但是进一步跌深空间有限。PTA供应端收缩明显台化120万吨、盛虹250万吨装置停车，产能利用率预计下滑。需求端聚酯负荷环比提升至77.95%，盛虹装置重启，终端纺织订单连续第四周回升，下周福海、安阳等装置存重启预期，需求有望进一步小幅提升。库存端行业库存环比减少5万吨至323万吨，延续去库。PTA绝对价格将跟随油价波动，但自身供需格局向好，关注9-1正套的策略。

乙二醇：特朗普称美伊在卡塔尔的会谈进展顺利，乙二醇地缘溢价回吐，但极低的社会库存对现货基差形成强支撑。国内乙二醇开工率环比降至55.05%，其中煤化工负荷下滑明显（-3.33%）。尽管浙石化重启，但盛虹检修对冲，下周产量预计继续下跌。进口方面，本周到港量虽小幅增加但增量有限，华东主港库存仅54.9万吨，绝对水平仍处历史低位。需求端边际改善，聚酯产能利用率提升至77.95%，乙二醇自身供需边际改善，低库存及地缘扰动支撑基差强势，但绝对价格仍受油价下行拖累，预计短期有所反弹，关注油价能否企稳及进口恢复节奏。

短纤：成本端PTA和乙二醇价格大幅下跌带动聚合成本下降，短纤加工费得到显著修复，但供应端前期停车降负装置陆续恢复生产，周产量环比增加2.20%，产能利用率升至72.17%，而需求端纯涤纱开工率环比下跌0.5%至68.73%， “买涨不买跌”情绪下采购意愿偏弱；综合来看，短纤加工费虽有修复但更多来自成本坍塌而非自身走强，短期或随成本端小幅反弹，但中期取决于纺织端订单回归的进度。

瓶片：油价下跌带动PTA及乙二醇价格大幅下行，聚合成本显著下降，但瓶片自身供需承压，前期检修装置重启叠加外贸发货因海运费上涨受阻，供应压力加剧而需求仅维持刚需低价补货，工厂库存小幅累积，导致瓶片加工费未能随成本下降而修复反而走弱；短期瓶片或随成本端反弹，但是需求转弱导致加工费依然承压。

纯苯：现货价格上涨，华东市场价约6925元/吨左右。整体依然伴随原油价格运行。目前原油的价格或有一定超跌，短期内或存在国家和企业战略性低位补库造成原油价格反弹的情况，后续仍要回到基本面之上。纯苯美亚价差大幅拉升，但欧美调油驱动不大，难以明显影响纯苯价格。

库存方面，港口库存大幅去库1.75万吨至7.4万吨，维持连续多周去库，去库速度重新加速。上周到港约0.95万吨，本周到港量继续为0。5月纯苯进口23.48万吨，同比-42.1%，基本符合预期，短期内进口量将继续保持较低位。低库存是纯苯目前较强的核心逻辑，预计7月上旬仍将保持去库，后期随着东北亚炼化复工复产进口量和供应量回升，7月中旬后转向累库。国内生产方面，开工率保持较低位下行走势，石油苯开工率下降0.16%至65.89%，加氢苯开工率连续两周大幅下滑，下降4.55%至54.97%。多个大型炼厂主动或意外降负，华东多个装置陆续开始检修，开工率预计进一步下降。近期山东地炼降负明显，进一步缩减产量。下游需求方面，下游加权开工率回调。五大主要下游产业除苯乙烯和己内酰胺开工率低位回升之外，己二酸、苯胺、苯酚开工率均回落。主要下游苯乙烯装置逐步重启，开工率开始回升。目前开工率最高的苯胺7-8月有装置检修损失预期。纯苯跌价之下下游利润继续修复，但最大下游苯乙烯利润不佳，需求侧整体支撑一般。

纯苯目前短期内去库格局未改变，但目前仍主要跟随原油价格波动，在原油价格稳定后有所反弹。套利方面短期内做缩苯乙烯-纯苯价差，中长期伴随纯苯供应恢复将有一定压力。

苯乙烯：现货价格下跌，华东市场价约7295元/吨。化工期货整体依然伴随原油价格运行。目前原油的价格或有一定超跌，短期内或存在国家和企业战略性低位补库造成原油价格反弹的情况，后续仍要回到基本面之上。苯乙烯在本轮下跌中跌幅尤其明显，全部回吐战争以来的溢价，主要是因为下游低迷导致库存去库幅度不及其他化工产品。

苯乙烯港口库存累库0.9万吨至11.38万吨，6月以来持续累库，但累库速度放缓。产能方面，受大型装置重启影响，开工率大幅反弹至66.42%。苯乙烯非一体化装置利润和PO/SM利润仍然偏低，苯乙烯企业提负意愿不高，计划外减产消息频发。下游需求方面，加权开工率继续回落。ABS开工率基本持平，EPS、PS、UPR开工率均下降。消费淡季和国补退坡影响下5月家电零售额同比-15.6%，建筑、汽车等行业也较弱，短期内3S需求大幅回升可能性不大。尽管苯乙烯本身利润不佳，其下游利润持续修复。EPS库存小幅去库，PS、ABS持续高位累库。5月苯乙烯出口18.99万吨，同比+271.8%，较4月略减但仍较高，预计后续会逐步下降。

苯乙烯在利润较差、开工率仍在低位的情况下库存出现大幅累库，足见下游需求非常萎靡，观察利润压缩下供应能否进一步收缩。目前产业链利润仍然在向下传导中，苯乙烯的利润不如其他纯苯下游修复的快，甚至仍在被挤压。不建议单边追空，套利方面苯链强弱关系未发生根本改变，苯乙烯-纯苯价差短期预计仍将继续压缩，中长期（7月中后）或将重新扩张。

有色金属：市场情绪好转

贵金属：贵金属延续弱势震荡运行，昨日夜盘有所反弹。首先，伊朗表示，不会与因近期冲突升级而前往中东地区的美国高级特使举行会晤，此举令美伊实现持久和平的前景蒙上阴影，但昨晚消息显示美伊双方开始进行间接谈判，市场紧张情绪有所缓和。其次，昨晚公布的美国6月ADP就业人数增加9.8万人，为3月以来最低增幅，低于市场预期的增长11.8万人。最后，昨晚美联储主席沃什出席欧洲央行论坛，但他拒绝透露美联储将怎么做。他提到了当前通胀水平仍然过高，但还表示近几周通胀预期和通胀风险均有所下降。由于没有明显加息信号，贵金属一度反弹。后市需密切跟踪霍尔木兹海峡的实际开放进度、沃什后续政策以及本周美国的非农数据。当前贵金属波动较大，策略上观望为宜，注意风险。

镍不锈钢：5月以来镍价持续回落，从最高15.5万跌至近期跌破14万整数关口，资金持续流出，走势整体偏弱。不锈钢同样持续下跌，从最高15.8万回落至最低1.47万左右水平。产业链驱动边际走弱：一是印尼7月可能增加RKAB镍矿配额，镍矿偏紧逻辑有所弱化；二是中东硫磺出现运出情况，市场短缺预期松动；三是下游需求承压，镍库存持续创内库新高，不锈钢库存处于季节性高位，仓单持续增加，叠加资金持续流出，共同带动价格回落。同时，美国5月非农数据超预期，市场对美联储加息预期升温，金属整体承压；短期缺少上涨驱动，预计维持震荡偏弱格局，下方成本支撑仍存：一是霍尔木兹海峡未打开前硫磺仍短缺，价格维持高位；二是镍矿价格仍处高位，镍矿配额仍存在不确定性，成本端有支撑。

碳酸锂：供需格局向好，基本面支撑明显。根据SMM的信息，仓单增量主要来源于老货翻新、回收料、以及部分地区辉石料，此类货源再品质一致性上与新货存在差异，实际可交割品仍然偏紧。锂价回落后仍具备基本面支撑：6月排产维持高位，1-4月储能电池出货同比超100%超市场预期，且短期供应端扰动仍未结束。同时，美国5月非农数据超预期，加息预期升温，金属承压。做多短期观望，等待企稳。风险点：宏观风险以及储能需求走弱。

锡：市场情绪转，止跌企稳。长期来看，锡矿供应高度集中，供应端具有不确定，稀缺性逻辑长期维持，整体趋势向上。风险点：全球经济衰退。

铜：美6月ISM制造业PMI及ADP就业人数均不及预期，沃什在辛特拉全球央行论坛上拒绝透露7月是否会加息，不过其表示通胀风险已有所下降，市场加息预期缓和。美232关税调查仍未有官方披露，市场传提交的报告内容基本与25年一致，即27年加15%，28年加30%，总统在调查报告提交后有90天决策期，仍需等待决策结果落地，关税预期下Comex持续累库，LME去库幅度加大，昨日单日去库4375吨。供需面国内进口铜精矿指数继续走弱，目前已下探至-120美元/吨以下，国内炼厂反对安托法加斯塔将矿价与现货挂钩的提议，长单谈判博弈激烈，矿端供应持续紧张下海外矿企话语权较强。需求端内需表现不佳叠加需求淡季，加工品开工环比小幅回落，传统终端拖累需求，不过特种线缆及AI算力铜箔表现较好，一定程度对冲地产及家电等需求拖累，6月国内PMI50.3%，重返扩张区间，需求端整体韧性仍存。整体来看，短期铜价由宏观利空与资金情绪主导，不过供给端铜矿短缺格局并未扭转，且国内库存大幅去化后目前已处在低位，中长期基本面支撑逻辑仍存，铜价震荡运行为主，等待美关税决策落地。

氧化铝：矿端方面，国产矿山受安全、环保及防汛等检查工作影响开工持续维持低位，国产矿供应紧张局面持续，价格基本持稳；进口矿方面，受几内亚配额收紧预期下抢进口影响，5月份我国铝土矿进口量创近年单月进口新高，其中几内亚单月进口量达1960万吨，目前几内亚政策仍未政策落地，市场观望情绪加深，叠加雨季来临几内亚发运量减少，进口矿价格维持高位；近期市场传出有关几内亚大型矿企因成本因素压减开工、减少发运，但短期来看对于国内原料供应无太大影响。国内氧化铝供应呈现南北分化，广西部分新建产能已满产运行，山西部分企业受赤泥库影响停产中，北方氧化铝供应偏紧，南方港口持续累库，供应相对宽松。综合来看，短期矿端扰动及几内亚政策预期下氧化铝价格有支撑，震荡运行为主，需关注几内亚配额变化情况，中长期看国内新产能持续投放中，供应过剩压力仍存，逢高空为主。

铝/铝合金：宏观面，地缘缓和霍尔木兹海峡通航，铝价大幅回吐地缘溢价；美联储6月议息会议沃什及其他官员整体表态偏鹰，年内加息预期大幅升温，美元持续走强打压有色金属，宏观利空驱动较强。基本面看，海外中东产能有复产预期但被动减产的产能复产所需时间预计较长，印尼电解铝产能释放进度有所加快；国内上周国内运行产能小幅增加至4510万吨附近，近期虽有查超产消息传出但对实际运行产能影响不大，高利润下企业超负荷生产意愿较强。国内库存继续去化且去库幅度加大，不过库存绝对值仍处在110万吨以上高位，高库存对铝价压制力度较强。需求端，加工品开工率持续回落，行业淡季效应持续加深，出口局部存在韧性，电网特高压订单形成少量支撑，内需全线疲软，多数板块开工承压。综合来看，短期地缘缓和及美联储转鹰等宏观利空主导下铝价大幅走弱，不过海外中期供应缺口仍存，且国内社库去库提速，铝价下方有一定支撑，预计铝价短期偏弱震荡。

农产品：豆类震荡反弹

油脂：虽然昨日油脂收盘仍然下跌，但较盘中低点有所反弹。主要因为在USDA种植面积报告和季度库存报告的利空兑现后，部分空头资金获利平仓。USDA报告显示，美豆种植面积为8536.5万英亩，高于去年的8121.5万英亩，也高于3月份预估的8470万英亩，美豆季度库存为10.61亿蒲式耳，高于市场预估的10.46亿蒲式耳。如市场此前预期，两份报告均偏空。虽然基本面方面的利空暂时出尽，但原油持续走弱仍拖累油脂，预计近期油脂以震荡为主。

豆粕／菜粕：天气预报本周美大豆带干燥，气温上升，但周末开始密西西比河以东开始有阵雨。美豆隔夜随美玉米和美麦上涨，本周三个交易日宽幅震荡。5月压榨量不及预期。加拿大统计局预计该国今年菜籽播种面积2340万英亩，同比增8.4％，再创历史新高，预计该国大豆播种面积600万英亩，同比增3.1％。据新华社报道，美国总统特朗普7月1日表示，美国同伊朗在卡塔尔举行的最新一轮会谈进展顺利。美国能源信息署（EIA）周三表示，上周美国原油库存减少380万桶，降至4.084亿桶，为2018年9月以来的最低水平。原油价格近期持续下跌，无视美伊谈判的潜在反复与原油库存的整体下降，市场重点或在交易美联储收紧流动性。   

国内连粕9-1月差及11-1月差本周稍有回落，油厂陆续对10-1月基差报价。09合约周三先回踩到2926而后快速冲到2980之上，显示出近期机构资金的快进快出交易手法。美豆种植面积落实上调5％，潜在也限制上方空间，市场等待后期采船进度和美豆产区天气变化才能打破区间走势。

棉花：短期催化或来自美伊达成停火、多哈谈判在即，大宗商品普涨叠加新棉上市前国内供需偏紧。五月下旬以来新疆棉区持续低温多雨、灌溉不足，棉花长势偏弱，新季单产下滑预期升温；6月底抛储、增发配额等政策利空消化完毕，资金试探政策底线；纺企刚需稳定，全年消费预期向好。 但是仍处于消费淡季，短线上行动能不足，前高阻力较强。后续重点跟踪7-8月新疆高温天气、下游8月需求回暖节奏，同时留意7月美国对华关税听证会、霍尔木兹海峡局势等外部扰动。

白糖：25/26榨季全球供应宽松，但现实边际好转；26/27榨季巴西中南部制糖比下调、厄尔尼诺扰动产区，远期基本面预期转强，印度季风降水大幅偏少加剧减产担忧。原油走弱削弱糖醇比价支撑，欧洲恶劣天气又带动外糖反弹。国内本榨季产量超预期，进口总量高企压制盘面，期价一度跌破成本，近期跟随原糖震荡修复。短期郑糖受外盘带动震荡偏强，操作侧重把握移仓带来的价差机会。

生猪：现货维持9.5附近。出栏来看，北方多个养殖主体有短时间1-2天缩量，并未形成持续性，南方则整体维持正常节奏出栏。散户二育积极性一般，无集中表现。仔猪价格下调明显，断奶仔猪价格多在200-240元/头，部分成交价格甚至已低于200元/头，市场补栏情绪较差。整体需求疲软，供强需弱，但短期政策持续托底，持仓观望。

玉米：五一之后，陈旧稻谷和小麦替代再度引发关注。新季小麦丰产预期：华北新麦马上上市，开秤价偏低，饲料企业大量用小麦替代玉米，直接挤压玉米饲用需求。超期陈化稻谷的投放预期引发期价高位回调，但考虑到玉米春耕及新麦上市在即，且政策粮投放的估值也将给玉米下方带来一定支撑。此外，东北、华北贸易商腾库出粮，为迎接新麦上市，主动降价出货。当然市场上也有对于生猪去产能的担忧，认为后续需求压力会比较大，但这个还需要时间去验证，并不是短期的主要矛盾。

苹果：苹果产区库存果整体走货一般，成交热度略有下降。西北地区客商货源按需发自有渠道，调货成交一般。山东产区片红性价比高的货源走货尚可，果农低价货源整体顺价成交，好货较为难寻，持货商要价略硬。栖霞80#一二级片红价格2.5-4.0元/斤，80#统货1.5-2.0元/斤附近。陕西洛川产区果农统货价格2.3-2.8元/斤，客商半商品出库价格3.5-4.2元/斤。甘肃产区静宁半商品4.5-7.0元/斤。目前主产区价格基本稳定，产区库内货源多维持顺价销售，好货价格表现坚挺，近期客商较前略有减少。应季水果陆续上市，终端市场苹果走货不快，短期预计苹果整体维持低位震荡为主。新季苹果套袋结束，关注后期天气情况。

朱少楠（Z0015327）王平（Z0000040） 彭昕（Z0019621）庄倚天（Z0020567） 凌凡（Z0021486）郑国奎（Z0022640）周希（Z0023135）李驰(Z0022225) 曹可安(Z0023621)

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