报告品种：碳酸锂

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一、核心结论

6月24日共拜访了6家企业，企业覆盖上游选矿厂，锂盐厂，厂库和下游电芯厂。现货经营方面，企业产能大都没有开满，本地自有矿山的企业不多所以都只能外采，优质矿产资源缺乏限制企业开工，但是目前碳酸锂价格15万附近很多之前没有开采价值的尾料现在也可以用来生产碳酸锂。销售方面，传统头部锂盐厂从长期经营的角度考虑还是会优先出货给下游材料厂，小型锂盐厂大部分直接出货给贸易商。利润方面，锂盐厂大部分只能赚稳定的加工费，不需要在盘面套保。目前主要利润集中在上游矿端，所以很多企业都选择去做矿的贸易而不是生产碳酸锂。下游电芯厂主要供货军工和小动力电池所以对价格不是很敏感，原料价格的上涨对成本影响在10%左右。

对碳酸锂价格的看法，产业对碳酸锂今年的体感是偏紧的，需求整体好于去年，认为价格向下的空间不大，维持在15万—18万区间震荡有利于行业的良性发展，下半年终端需求可能出现抢订单的小高潮，仍有阶段性供需错配机会。部分企业表示冶炼产能已经在上一轮周期中扩张，未来价格的高度还是要取决于下游产能扩张的程度。

二、企业画像

宜春地区以上游生产型企业为主，当地不仅云母矿产资源丰富，而且本地企业早期有出海找矿的经历，南昌又作为贸易枢纽所以整体市场交投活跃度非常高。碳酸锂去年的下行周期实际淘汰的企业有限，大部分会把厂线设备出租维持生存，现在价格回升后只要有矿都可以再收回来重新开工。

自有矿山的企业面临停产换证的问题，停产周期不确定。如果参考宁德和国轩拿证的时间，大部分企业认为重新开采的时间将比较久，所以企业已经在积极寻找外部矿产资源，一种是直接找贸易商买，另一种是企业亲自去海外找，但同时也面临较大的政策风险。

三、期现结合及行情演绎

根据调研情况，有自有矿山的锂盐厂会根据未来月度或季度供需情况以及价格分批进行套保，但外采锂盐厂不会进行套保，对价格的涨跌比较“佛系”。产业人士认为目前期货市场碳酸锂的价格反映供需基本面的情况占到40%，也就是说产业参与偏低，其余以资本为主。15万可以判断为一个“产业底”，短期因为仓单和需求产能扩张速度的原因维持区间震荡，四季度终端需求旺季，叠加出口退税补贴的退坡，价格有再次冲击前高的机会。

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