在私募圈，裘国根是低调到近乎 “隐身” 的传奇人物。

多年来几乎隐身幕后，市场里很少听到他的声音，作为中国第一代证券投资大佬，他罕见现身，这一次，他不仅真金白银砸进去16个亿，还亲自带队上门调研。能让他这么上心的，到底是何方神圣？

答案是一家你可能非常熟悉的公司——安防龙头海康威视。

大佬罕见出山，亲自下场调研

我们先从海康威视近期披露的一份调研公告说起。

根据公告，今年4月18日，裘国根参加了海康威视的业绩说明会。紧接着，4月19日至5月9日，他又现身该公司调研名单，同行的还有重阳投资的贺建青、赵阳、卫书根、钱新华四人，几乎是重阳的“核心战队”全体出动。

要知道，裘国根向来低调，此前公开可查的上市公司调研记录屈指可数，2016年7月去了一次云南白药，2024年10月去了一次海康威视。像这样密集、高调地连续调研同一家公司，实属罕见。

而且这并非裘国根一人的独角戏。调研阵容堪称“顶配”：富国基金朱少醒、景顺长城刘彦春、高毅资产冯柳、和谐汇一林鹏、合晟资产胡远川等一批国内最顶尖的投资经理，也几乎同时出现在了海康威视的调研名单上。当这些常年用真金白银投票的人突然扎堆出现在同一家公司门口，信号不言而喻：海康威视身上，正在发生一些值得重新定价的变化。

光调研还不够，裘国根早已用实际行动表明了自己的态度。

根据海康威视2026年一季报，截至一季度末，重阳投资旗下“重阳战略才智基金”新进成为该公司第十大流通股股东，持有5356.55万股，持仓市值高达16.29亿元。

有趣的是，这已经不是重阳第一次买入海康威视了。公开资料显示，重阳战略才智基金上一次现身海康威视前十大流通股股东榜是在2023年6月底，此后一度退出。时隔近两年，裘国根带着更大手笔的资金杀了回来，16亿，首次闯入前十大流通股东行列。

另外，这次大规模调研中还出现了一个非常有意思的现象。

同样是调研海康威视，两位顶级私募大佬的操作却截然相反：裘国根一季度大举买入16亿，而冯柳则连续第六个季度减持，持仓从高峰期的超4亿股逐步降至2亿股。

这种分歧本身就很值得玩味。冯柳仍持有海康威视约60亿元市值的仓位，依然是海康第五大流通股东。他只是在高位分批落袋，并没有彻底离场。

8 年坚守狂赚 15 亿

重仓海康威视的同时，裘国根完成了另一项经典操作， 从持有 8 年的新和成全身而退，累计获利超 15 亿元。

时间回到 2017 年，彼时精细化工龙头新和成市场关注度极低，股价长期低迷。裘国根却逆势耗资 6 亿元参与公司定增，从此开启了长达 8 年的坚守之路。

8 年间，新和成股价几经波动，市场质疑声不断，但裘国根始终不为短期涨跌所动，坚定持有。这份耐心最终换来巨额回报：2026 年以来，新和成股价迭创新高，市值突破千亿元，裘国根的持仓市值逼近 19亿元。

裘国根用 8 年时间，完美诠释了 “时间是价值投资最好的朋友”。而这一次精准 “卖旧买新”，更彰显了他对行业周期和标的价值的极致判断。

为什么是海康威视？

能让裘国根如此果断下注，海康威视的吸引力到底在哪儿？

答案是——这家公司正在经历一场静默但深刻的蜕变。

第一，业绩拐点确认。

2026年一季度，海康威视实现营收207.15亿元，同比增长11.78%；归母净利润27.81亿元，同比增长36.42%。需要注意的是，这已是连续第5个季度利润增速在持续加快。经历过连续几年的业绩疲软后，这个增速回升，对一家市值超3000亿的巨头来说，就是最重要的基本盘信号。

第二，毛利率创近年新高，AI赋能开始兑现。

一季度海康威视毛利率冲高至49.09%，同比提升4.16个百分点，创下近年来单季度新高。而且这个提升不是偶然——从2024年四季度到2026年一季度，公司单季度毛利率依次为42.16%、44.92%、45.41%、45.67%、47.13%、49.09%，已连续6个季度逐级抬升。

海康自己给出了三条解释：一是主动优化产品结构，砍掉了低毛利产品线；二是AI大模型加持，在成本只小幅增加的情况下大幅提升产品性能，增强了客户的付费意愿；三是龙头企业定价权优势。

用大白话讲就是：这家公司的产品比以前好卖了，而且卖得更贵了。 这正是裘国根一行调研时反复追问的核心问题。

第三，AI转型从概念变为账面上的实打实利润。

海康威视正在从一家传统的安防公司向更广义的智能物联转型。2025年，旗下包括海康机器人、海康微影、海康存储等在内的八大创新业务中的七个已实现盈利，合计实现营收254.46亿元，同比增长13.17%，占总营收比重提升至27.51%。

公司特别提到，大模型产品销售收入逐季加速，已形成一定规模，技术路径已全面走通，传感器端包括红外、X光、可见光、雷达、声音传感等多模态感知的产品化落地均已得到市场验证。换句话说，海康的“AI故事”已经不只是故事，而是真金白银的收入和利润。

裘国根的投资逻辑：慢就是快

回顾裘国根这些年来的操盘记录，一个清晰的轮廓逐渐浮现。

8年持有新和成，耐心等待一个公司在全球精细化工领域的价值慢慢兑现。如今在新和成已涨至高位的阶段精准撤退，又将弹药转移至海康威视，这只曾被市场冷落数年的安防龙头。裘国根的特质正是“耐心与纪律”的最佳诠释。

他曾借重阳投资合伙人舒泰峰所著《财富是认知的变现》一书序言表示，“急于求成，追求一夜暴富是人性使然，却是长期投资成功的大敌。很多时候，慢就是快。”

在他的投资体系里，从无速成的暴利神话，只有长期的复利修行。投资的核心奥义，从来不是追逐短期极致收益，而是长期稳定的复利增长、最大限度少犯错误。资本市场风起云涌，短期涨跌皆是浮云，唯有时间，是价值投资最忠诚、最可靠的朋友。

对于投资修行的层级，裘国根有着清晰且深刻的划分，这也是他穿越多轮牛熊、持续稳健盈利的核心根基。

他认为，投资分为四个层次，最低层次是随波逐流，第二层次是技术分析，第三层次是基本面分析，最高层次是投资哲学化。技术分析的假设前提有两个，第一是，未来会重复历史，第二是，市场是强有效的。其实这两个假设都是明显具有局限性的，全球股票市场有300多年历史，基本面一直在变化，唯一不变的是人性。对投资者而言，很重要的一点是，找到适合自己人性的方法。

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