华鑫早间头条

宏观与产业

1、美国5月非农就业人口新增17.2万人，远超市场预期的8.5万人，失业率持平于4.3%，时薪环比上涨0.3%，均符合预期。美国3月和4月非农就业数据合计上修9.3万人，使得过去三个月就业增幅创逾两年来最强表现。数据公布后，利率互换市场已完全定价美联储将在年内加息。

2、中国5月外汇储备连续两月站稳3.4万亿美元大关，黄金储备连续19个月增加。数据显示，截至5月末，中国外汇储备规模为34422亿美元，创下2015年11月以来的规模新高，较4月末增加317亿美元；黄金储备规模为7496万盎司，较4月末增加32万盎司，单月增持规模进一步提高。

3、伊朗时隔两个月再次袭击以色列。以色列军方6月7日发表声明称，监测到伊朗向以色列发射两轮导弹，以色列全国多地拉响防空警报。目前以色列空军正在实施拦截，并将“在必要时对相关威胁予以打击以彻底消除危险”。美国总统特朗普表示，要给以色列总理内塔尼亚胡打电话，告诉他“不要反击”。特朗普称，对伊朗的建议是：已经发射了导弹，那就够了；接下来应该回到谈判桌，达成协议。

资本市场

1、上周五A股与港股市场

A股震荡调整，上证指数跌0.74%报4027.74点，深证成指跌2.21%，创业板指跌3.2%，万得全A跌1.15%，市场成交额3.1万亿元。AI概念哑火，半导体、算力硬件产业链、电力方向领跌，光伏玻璃、商业航天、石油化工走强。

恒生指数收盘跌1.15%报24961.95点，恒生科技指数跌1.75%，恒生中国企业指数跌0.77%。半导体、AI概念股领跌，零售股逆势走强。南向资金净卖出24亿港元，中芯国际遭净卖出近28亿港元，腾讯控股获加仓约17亿港元。

2、上周五美股、美债与汇率

美国三大股指全线收跌，道指跌1.35%报50866.78点，标普500指数跌2.64%报7383.74点，纳指跌4.18%报25709.43点。思科、英伟达跌超6%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌3.36%，特斯拉跌超6%，脸书跌逾5%。纳斯达克中国金龙指数跌3.54%，阿特斯太阳能跌近12%，小马智行跌近10%。上周道指累计下跌0.32%，标普500指数跌2.59%，纳指跌4.68%。。

美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨10.60个基点报4.147%，3年期美债收益率涨10.66个基点报4.200%，5年期美债收益率涨8.45个基点报4.267%，10年期美债收益率涨6.14个基点报4.532%，30年期美债收益率涨2.22个基点报4.998%。

纽约尾盘，美元指数涨0.64%报100.08，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.78%报1.1521，英镑兑美元跌0.63%报1.3339，澳元兑美元跌1.26%报0.7044，美元兑日元涨0.19%报160.3265，美元兑加元涨0.23%报1.3943，美元兑瑞郎涨0.88%报0.7965，离岸人民币对美元跌145个基点报6.7913。

▌商品相关信息（上周五）

5月份中国大宗商品价格指数为132.5点，环比上涨0.3%，同比上涨20.2%。重点监测的50种大宗商品中，5月份价格环比上涨的大宗商品有21种。其中，碳酸锂、精炼锡和天然橡胶涨幅居前，环比分别上涨12.2%、9.9%和6.2%。能源与化工价格指数环比分别下降5.3%和2.1%。

国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌3.35%报4353.90美元/盎司，周跌5.21%，COMEX白银期货跌8.08%报68.00美元/盎司，周跌10.39%。就业数据超预期推升美联储提前加息预期，全球央行转向鹰派，市场风险偏好改变，叠加情绪偏谨慎，对贵金属价格形成压制。

美油主力合约收跌3.0%，报90.25美元/桶，周涨3.31%；布油主力合约跌2.37%，报92.78美元/桶，周涨1.82%。美伊和谈进展顺利，市场对地缘冲突缓和、霍尔木兹海峡恢复通行预期升温，此前溢价的地缘风险逐步出清，多家机构预计全年全球原油供应均值将高于需求，投机者所持布伦特原油净多头头寸大幅减少，叠加需求端出现减弱迹象，引发油价下跌。。

▌策略参考和回顾

【期指和期债】大盘：2026年6月5日，A股市场呈现震荡分化态势，主要宽基指数多数收跌。截至收盘，上证指数报4027.74点，下跌0.74%；深证成指报15314.70点，下跌2.21%；创业板指大跌3.20%，失守4000点大关；科创50表现最弱，跌幅达4.01%。然而，北证50指数逆势走强，大涨5.59%，成为市场唯一亮点。全市场成交额高达3.10万亿元，活跃度处于历史高位，但放量下跌显示出存量资金兑现离场的特征。在板块与个股表现上，市场呈现极致的“高低切换”与结构性分化。尽管指数集体下挫，但个股层面涨多跌少，全市场上涨个股达3276只，下跌个股为2110只。行业方面，银行、商贸零售等低位防御性板块逆势走强，成为资金的“避风港”；而前期涨幅较大的科技成长板块遭遇重挫，电子、公用事业、通信等行业跌幅居前，半导体板块更是遭到主力资金大幅抛售。期指：四大股指期货均冲高回落，午后全线收跌，IF、IH、IC和IM的主力合约分别下跌1.93%、0.99%、1.31%和0.70%。 期债： 2年期（TS）、5年期（TF）、10年期（T）及30年期（TL）主力合约分别下跌0.01%、0.02%、0.05%和0.27%，长端利率波动相对较大。美股：美股盘前公布的非农数据大幅好于预期，诱发了市场对于美联储今年加息的预期，美股三大指数集体重挫，纳指跌超4%，费城半导体指数更是暴跌超10%，创下6年来最大单日跌幅。分析：受周五晚间纳指和半导体指数暴跌影响，A股周一早盘大概率将低开，尤其是与美股科技股映射关系紧密的板块（如光模块、高端半导体、AI硬件）将面临情绪宣泄压力。 而在外部不确定性增加时，资金往往又会寻求避险。A股中的低估值、高股息板块（如银行、公用事业、中字头）以及内需驱动的消费、医药板块，有望成为资金的避风港，走势相对独立，并承担稳定大盘的作用。当前A股的走势主要由国内政策、经济复苏进程及场内资金主导。国内央行货币政策保持独立性，且经济复苏势头良好，这与美国“过热需加息”的宏观背景不同。此次外围下跌更多是情绪面的扰动，不会改变A股自身的运行逻辑。市场在消化利空后，会回归震荡整固，重心可能从单纯的科技进攻转向“防御+成长”的均衡配置。此次美股大跌是A股周一开盘的“压力测试”，对于投资者而言，短期应警惕高位科技股的补跌风险，关注低位价值股的防御价值，保持耐心，等待市场情绪企稳。

【有色】周五盘前，美国劳工部公布的5月非农数据大幅好于预期，市场对今年美联储加息预期有所强化，美元大涨，风险资产价格重挫，美股特别是科技股普遍大跌，同期金银与有色共振回落。沪铜低开低走，主力7月合约收103800，周五收盘下跌1310，持仓总量减少9千余手，7-9月合约减仓，资金持续外流。同期沪铝主力盘中跌破24000整数关，收24175，较周五收盘下跌190；其他有色也均有不同程度回落，其中沪锡大跌超万点 ，美国费城半导体指重挫对算力金属之称的锡构成利空。宏观利空冲击整体有色，短期偏空运行，原有多单做避险处理，等待企稳信号。

【贵金属】周五夜盘，ai泡沫存破裂征兆，美三大股指隔夜全线大跌，纳指跌超4%，沪金主力收949.4，跌幅为2.93％，沪银主力收16454，跌幅为7.43％。周五美非农数据超预期，市场确定性定价美联储年内加息而非降息，预计变动将抽走市场3-4万亿流动性。本周，伊朗与以色列再开战端，油价再次反弹，在油价高位震荡，科技债需求旺盛的背景下，通胀交易仍将持续交易。后续关注美联储是否会因油价走低的通胀预期转向改变鹰派政策。在目前外部局势多变的背景下，黄金建议短期观望。我们仍维持之前的观点，黄金目前仍缺乏完备的上行逻辑。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【黑色金属】上周五夜盘螺纹热卷震荡收涨，铁矿持平，双焦收涨。宏观方面，6月5日公布的美国 5 月非农数据令人大跌眼镜 ：新增就业 17.2 万人，是预期 8.5 万人的两倍，前值还大幅上修。6月降息概率由70%下降至20%以下，6月美联储很可能不降息。12月加息概率由48%升至63%，导致美债收益率上升，利空商品。受宏观情绪影响，周一螺纹热卷期货可能低开。产业方面，炼焦煤供应端出现明显收缩，推动煤价强势上行。焦炭第5轮提涨已全面落地，6月5日焦炭第六轮提涨正式发起，预计下周落地。上周日均铁水240.73万吨，炉料需求旺盛。上周周Mysteel统计五大钢材总库存环比增长0.24%至1548.17万吨，表观需求环比下降3.13%至848.77万吨。其中建材表需跌幅显著，本周螺纹表观需求为213.17万吨环比减少8.22%。热卷表需下降0.85%至291.16万吨，总库存延续小幅累积趋势。宏观预期逐步转弱，钢材终端观望情绪较浓，受梅雨季大范围降雨影响，国内多地基建及制造业施工进度受限，下游终端步入季节性淡季，市场采购意愿偏弱。在未对钢铁生产进行约束前，预计短期钢价震荡运行。

【三大胶】隔夜三胶集体走跌，其中BR跌幅居前。上周五晚美国非农数据公布超预期，美元指数大幅走强，风险偏好收缩直接压制盘面。RU基本面暂未有利空驱动，当前更多受宏观面影响。BR则供应增量导致成本端显著下移，前期由能源成本支撑的估值体系快速崩塌，触发系统性补跌，短期内没有明显的止跌信号。后续关注美元指数走势，若美元指数继续走强，将持续压制大宗商品价格，橡胶板块重心或继续下移。

【农产品】周五夜盘双粕延续跌势，油脂跌势有所收缓。美豆产区天气良好有助于美豆生长，同时南美大豆丰产压制美豆出口需求，另外美非农数据大幅高于市场预期，强化市场加息预期，宏观环境亦对大豆市场形成压制，外盘美豆、美豆油延续跌势，带动国内油粕市场整体偏弱。马来西亚6月10日将公布5月MPOB月度供需报告，市场预期MPOB5月供需报告将中性偏空，虽产量有所下调，但出口量同样不佳，导致库存增加。短期内油粕市场或延续震荡偏弱走势。等到MPOB和USDA两大报告指引。

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侯梦倩

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