报告品种：铜

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Mysteel调研国内60家电解铜生产企业，涉及精炼产能1698万吨（含2026年新增产能）样本覆盖率99.41%得出：2026年4月国内电解铜实际产量116.01万吨，环比减少2.81%，同比增加4.59%。1-4月国内电解铜产量累计为463.53万吨，同比增加6.85%。

数据来源：Mysteel

4月电解铜产量如预期环比减少，4月检修企业较多，据Mysteel调研得知，4月有8家冶炼厂处于检修之中，影响产量4-5万吨之间，这是产量下降的主要原因。另外铜原料紧缺依旧制约冶炼厂的产出，铜精矿价格TC持续走低，市场冶炼原料采购的竞争明显，据海关总署数据显示2026年4月中国铜矿砂及其精矿进口量为235.2万实物吨，同比大幅下降19.57%，近五年来铜精矿进口量首次出现同比下滑情况，且据部分冶炼厂反馈铜精矿品位也出现了一定下滑；同时受政策扰动、开票限制、利润空间狭窄等因素掣肘，再生铜原料供应也同样紧俏，部分冶炼厂以阳极、粗铜等为原料的冶炼厂产量也出现下滑的情况。其次是季节性影响，一季度部分冶炼厂追求开门红高产动作，二季度回归正常也令产量有所下降。

数据来源：Mysteel

另据调研企业的生产计划安排来看，2026年5月国内电解铜预计产量115.76万吨，环比减少0.22%，同比增加1.39%。1-5月国内电解铜预计产量累计为579.29万吨，同比增加5.72%。

5月产量或将连续下降，据Mysteel调研统计来看，有5家冶炼厂有检修计划，虽然检修企业数量较4月有所减少，但检修企业多为大检修，对产量影响较多，加之4月检修冶炼厂产量恢复需要时间，预计累计影响产量在5-6万吨，与4月检修潮形成叠加效应。另外5月份原料供应紧张依旧没有明显改善，截至2026年5月8日Mysteel调研铜精矿TC价格为-93.7美元/干吨，仍在持续下探，创历史低位，当前铜精矿现货市场矿端偏紧格局持续深化。虽然近期铜价表现持续上行，再生铜市场供应状况有所改善，不过政策扰动、以及开票限制干扰依然影响冶炼厂的产出。不过值得欣慰的是副产品‌硫酸价格维持高位，尽管国内5月起禁止硫酸出口，但就调研情况来看，硫酸价格并未出现明显下跌，且冶炼厂硫酸收益足以覆盖冶炼亏损，硫酸成为支撑高开工率的‌关键盈利变量，另外高价硫酸使得冶炼厂检修计划有可能出现延后的情况。

数据来源：Mysteel

总结预测

整体来看，中国电解铜产量在铜精矿价格TC‌深度负值下，展现出极强韧性，冶炼厂利润被压缩，加之冶炼厂检修高峰检修压制电解铜产量，但是‌在利润结构转向硫酸等副产品收益模式下，国内电解铜产量依旧维持同比增长。二季度末将迎来年内冶炼厂检修最高峰，5、6月电解铜产量或将持续下降。铜精矿紧张格局短期内也难有改善，此外仍需关注政策扰动下再生铜原料供应情况。

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