华鑫早间头条

宏观与产业

1、美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问，白宫公布将随特朗普一同访华的商界领袖名单。在科技领域，访华美企代表包括特斯拉CEO马斯克、苹果CEO库克以及高通、美光等半导体企业负责人；在金融领域，有花旗、高盛、黑石等华尔街巨头负责人。此外，还有波音和嘉吉公司负责人。

2、美国政府内部人士透露，由于美伊谈判迟迟没有进展，美方如今比过去几周“更认真地考虑”恢复对伊朗的军事行动。美国总统特朗普称，与伊朗之间爆发的冲突无需急于解决，他确信能够阻止伊朗研发核武器。伊朗表示，核技术和铀浓缩问题不会被列入美伊谈判。若伊朗再次遭袭，伊朗应对手段可能是将浓缩铀丰度提升至90%。

3、美国通胀压力重燃，进一步挤压美联储年内降息空间。美国4月CPI同比上涨3.8%，超出市场预期的3.7%，创2023年5月以来新高；核心CPI同比上涨2.8%，超出预期的2.7%，并创2025年9月以来新高。

资本市场

1、昨日A股与港股市场

A股弱势整理，上证指数收跌0.25%报4214.49点，深证成指跌0.47%，创业板指涨0.15%，万得全A跌0.45%。市场成交额3.27万亿元，连续第5个交易日破3万亿元。算力产业链、电网设备、绿电、光纤、CPO概念走强，能源金属板、创新药、稀土、生猪概念股走弱。

香港恒生指数跌0.22%报26347.91点，恒生科技指数跌0.7%，恒生中国企业指数跌0.02%。石油、有色板块涨幅居前；AI和SaaS概念股、消费、半导体板块下挫。南向资金净买入7.9亿港元。

2、昨日美股、美债与汇率

美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.11%报49760.56点，标普500指数跌0.16%报7400.96点，纳指跌0.71%报26088.2点。联合健康集团涨超3%，沃尔玛涨逾2%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数跌0.32%，特斯拉跌超2%，微软跌逾1%。纳斯达克中国金龙指数跌0.82%，金山云跌超6%，万国数据跌近5%。

美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨3.99个基点报3.989%，3年期美债收益率涨5.17个基点报4.026%，5年期美债收益率涨5.13个基点报4.124%，10年期美债收益率涨4.85个基点报4.463%，30年期美债收益率涨3.87个基点报5.024%。

纽约尾盘，美元指数涨0.35%报98.28，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.35%报1.1741，英镑兑美元跌0.52%报1.3540，澳元兑美元跌0.13%报0.7240，美元兑日元涨0.25%报157.6100，美元兑加元涨0.14%报1.3698，美元兑瑞郎涨0.31%报0.7805，离岸人民币对美元涨10个基点报6.7910。

▌商品相关信息

美油主力合约收涨4.06%，报102.05美元/桶；布油主力合约涨3.11%，报107.45美元/桶。中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡关闭超十周，通航恢复仍无明确进展，停火协议陷入僵局，市场对供应中断的担忧升温。

国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.13%报4722.60美元/盎司，COMEX白银期货涨1.46%报87.20美元/盎司。当前一方面降息预期降温叠加避险升温支撑贵金属，另一方面白银供需缺口预期偏强，多空因素交织致使盘面涨跌分化。

伦敦基本金属涨跌参半，LME期锌涨1.51%报3532.5美元/吨，LME期铜涨0.98%报14080.0美元/吨，LME期铅涨0.50%报1997.5美元/吨，LME期铝跌0.14%报3574.5美元/吨，LME期镍跌1.70%报18925.0美元/吨，LME期锡跌2.03%报54575.0美元/吨。

芝加哥商品交易所集团宣布与指数提供商Silicon Data合作，计划于今年晚些时候推出全球首个针对算力的期货市场，目前正在等待监管部门的审查。芝商所CEO表示，算力是21世纪的新石油，正迅速成为一种新兴资产类别。

印度财政部发布通知，5月13日起将黄金和白银进口基本关税从5%上调至10%，将黄金、白银进口的农业基础设施与发展附加税从1%提高至5%。

▌策略参考和回顾

【期指】2026年5月12日，A股在连日强攻后迎来八连阳以来的首次调整，主要指数收盘涨跌互现。截至收盘，上证指数报4214.49点，下跌0.25%；深证成指报15824.92点，下跌0.47%；创业板指报3934.88点，上涨0.15%；科创50指数早盘一度冲高至1747.17点再创历史新高，但随后回落收窄涨幅。板块方面，电力与电网设备成为当日最强主线，半导体设备延续强势，证券板块异动拉升，回调方面，前期涨幅较大的稀土板块领跌，能源金属、锂电池、盐湖提锂等新能源上游材料集体调整；猪肉概念震荡下挫，白酒板块低迷，商业航天、AI应用、游戏、零售、工程机械及互联网等板块亦跌幅居前，资金风险偏好明显从高位成长向防御性方向切换。三市成交额约3.27万亿元，全市场超4000只个股下跌，市场情绪从前期的极度亢奋转向谨慎休整。股指期货方面，四大主力合约分化：沪深300股指期货(IF)跌0.11%，上证50股指期货(IH)跌0.21%，中证500股指期货(IC)跌0.65%，中证1000股指期货(IM)跌0.45%，中小盘期指跌幅明显大于大盘蓝筹，反映市场对前期涨幅较大的中小市值品种进行获利了结。美股三大指数涨跌不一。截至收盘，道琼斯工业指数微涨0.11%，标普500指数下跌0.16%，纳斯达克综合指数收跌0.71%，从前一交易日创下的历史新高回落。当日市场焦点集中在两份关键数据与地缘政治风险上。美国劳工部公布的4月CPI同比增长3.8%，与预期持平；但剔除食品和能源的核心CPI同比增长2.8%，高于市场预期的2.7%，创去年9月以来新高，显示油价上涨正通过运输成本向核心物价蔓延，市场担忧通胀黏性将迫使美联储维持高利率。与此同时，特朗普拒绝伊朗就结束战争提出的反建议，中东局势再度紧张，布伦特原油大涨3.4%至每桶107.77美元，WTI原油亦攀升至102美元上方。高油价叠加通胀数据，令芯片股遭遇重挫——费城半导体指数暴跌3%，高通大跌11%，英特尔、美光科技分别下挫6.8%和3.7%。此外，市场还密切关注次日即将举行的中美元首北京会晤，以及参议院对凯文·沃什出任美联储主席的确认投票。10年期美债收益率升至4.46%，逼近关键阻力位。5月12日A股八连阳后首现调整，是获利盘集中兑现与量能边际萎缩共同作用的技术性休整。 个股层面，暂回避短期涨幅过大的题材炒作，转向业绩确定性强的低估值板块——电力与电网设备兼具高股息防御属性与政策催化，半导体设备、CPO等硬科技龙头虽估值不低但业绩支撑明确，可作为震荡期的底仓配置。股指期货方面，当日IC、IM跌幅大于IF、IH，反映中小盘获利回吐压力更大；建议利用组合降低风险，如IH或者IF与高弹性的IC和IM形成组合，以大盘蓝筹的防御性对冲市场波动。

【有色】夜盘除沪铅下跌以外，其他有色均有不同程度上涨。沪铜高开高走，主力6月合约收107720，较昨日收盘上涨1110，持仓总量增加2千余手，远期7月至9月合约增仓积极，主力6月合约减仓；沪铝高开后震荡，主力6月合约收24640，较昨日收盘上涨80，持仓总量增加操过1万手，资金明显流入；沪锌创2个月新高，主力6月收24640，较昨日上涨260，持仓总量增加9300手；沪锡和沪镍均高开后窄幅震荡，收盘小涨，而沪铅低开低走，延续弱势。昨日美国劳工部公布核心CPI高于预期，市场对于今年美联储降息预期降温，美元反弹，美股三大指数探底回升，收盘分化。昨晚智利铜业委员会公布了3月份智利国家铜业公司产铜下降接近10%。目前铜价处于中期上涨阶段，保持积极策略。白天盘关注A股表现，宏观聚焦于今日特朗普访华和近期的中美贸易谈判。

【贵金属】昨日夜盘，沪金主力收1027.1，跌幅为0.86％，沪银主力收20964，跌幅为0.27％。通胀交易卷土重来，美债收益率走高压制科技股及贵金属市场情绪，30年期收益率重新站上5%。据芝商所联邦利率观察工具，金融市场当前定价12月加息25个基点的概率已升至逾30%，美元指数两连涨至一周高位。外部事件方面，关注特朗普将于5月中旬访华带来积极消息面以及影响。同时5月中旬，沃什将接替鲍威尔出任美联储主席，预计其仍将温和延续之前美联储的政策。黄金短期迎来较好下方支撑，可尝试短多为主。我们仍维持之前的观点，黄金目前仍缺乏完备的上行逻辑。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【黑色金属】周二日盘螺纹铁矿热卷双焦收跌，夜盘铁矿震荡收小涨，螺纹热卷双焦震荡偏弱。宏观方面，美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问。产业方面，上周日均铁水238.9万吨，环比增加0.01万吨，247家样本钢厂盈60.17%，环比提升9.09%，钢厂利润修复，钢材供给增加，五一之后钢材表观需求减弱。上周五大钢材品种库存环比下降0.08%至1646.58万吨，产量环比减少1.75%，表观需求较上周减少7.51%至841.16万吨。由于焦煤主力合约升水现货较大，昨日焦煤主力合约出现大幅回调。预计钢价震荡运行。

【三大胶】隔夜三胶走势分化，RU延续弱势震荡，前期资金获利了结逢高减仓，短期可能面临调整压力。BR继续小幅反弹，盘中空头减仓明显，山东部分炼厂降负开始出现，短期边际利空有所减弱。NR跟随天然橡胶走势，当前库存处于低位。同时作为RU的优质替代品，价差修复空间较大，建议维持积极配置。当前RU处于高位博弈阶段，短期震荡偏强但空间有限，需警惕开割后供应恢复带来的回调，继续关注5月新胶上量预期，操作建议在17600-17700附近寻找支撑。

【农产品】夜盘油粕走势分化，豆系震荡收涨。昨晚公布的USDA5月供需报告中性偏多，美豆震荡走强。具体来看，本次报告首次预估2026/27年度美豆产量为44.35亿蒲，同比增加4.06%，但略低于市场预期的44.44亿蒲；大豆压榨量估计为27.50亿蒲，同比增加4.56%；出口量估计为16.30亿蒲，同比增加6.54%；期末库存估计为3.10亿蒲，同比降低8.82%，低于市场预期的3.4亿蒲。由于产量和库存预估均低于市场预期，以及特朗普访华的乐观情绪推动下，CBOT大豆延续涨势，国内豆粕在美豆成本抬升的提振下震荡偏强，关注后续贸易政策变化以及进口大豆到港情况。棕榈油市场在MPOB报告偏空的影响下震荡偏弱，但当前原油价格高位给予油脂价格支撑，操作上可考虑低多为主。关注后续原油价格走势。