报告品种：螺纹钢、焦煤、铁矿石

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4-5月份，钢材市场呈现强现实、弱预期格局。需求维持一定韧性的同时，因需求淡季来临叠加地缘政治影响，市场对于后市谨慎乐观，那么，当下钢材市场供需情况如何？关税的升级是否会对出口形成实质影响？当地企业如何看待当下及后期市场走势？带着这样一些问题，我们从3月30日起前往唐山进行实地调研。

我们走访了当地主流企业，涵盖钢厂、贸易商、钢厂下属国贸公司以及钢材仓库等。对于其中一些企业情况列举如下：

A企业：区域龙头长流程钢厂，具备1000 万吨钢材产能、200 万吨焦化产能及 50—60 万吨洗煤产能，产品以京津冀内贸为主，无直接出口业务，是本地生产型企业典型代表。

B企业：中厚板、耐磨板专业生产商，耐磨板生产周期约 60 天，以现货贸易与订单生产结合，反映板材市场库存与利润现状。该企业常备库存1.5-2万吨，去年最低的时候在1万吨以下。

C企业：专注钢材出口的贸易商，对接本地钢厂出口资源，核心反映关税升级、地缘冲突下的出口接单与市场预期变化。4月份贸易冲突最为激烈时，当地钢厂出口接单有短暂影响，但上半年出口接单情况整体不错，主要是因为钢材出口价格优势依然存在。同时，企业本身上半年出口服务方面订单不错，且根据企业了解，近期钢厂出口询价单逐渐增多。

D企业：大型钢材仓储服务商，主营热卷、基料等品种仓储业务，直观呈现社会库存、内贸与出口运输及成交情况。 仓储现在来看库存量是偏高，需要还是因为国际运费的增加，出口订单减少。内贸运输目前还没有什么影响，运费也变化。现在库存大概9万吨，热卷居多，基料因为下游需求不好，成交也清淡。

通过调研走访，我们总结出如下几点结论：

1、钢厂接单情况不错，调研钢厂的订单普遍接到15-30天之后，超卖幅度偏高。分品种看，中厚板、钢板桩这些造船、基建用钢需求表现较好，建筑业用钢需求表现较差。另外，因未来两个月是需求淡季，贸易端及下游对需求预期较差，部分钢厂反应中下游拿货有放缓迹象。

2、钢厂利润依旧可观，调研钢厂反应吨钢利润普遍在150-160元/吨之间，部分钢企的钢坯利润可以到200元/吨；原料库存普遍偏低，钢厂铁矿石库存基本在10-15天左右。双焦因价格持续下行，当地企业基本随采随用，库存水平基本在2-7天左右。

3、对后市看法：所调研企业对后市看法还是有一定分歧，但总结下来也有两点共性：一是，当前产业心态还是比较谨慎，即使认为价格已经接近底部，也不认为短期会有明显好转。二是，企业普遍认为焦煤供应过剩格局未改，价格还是有进一步下跌空间的。

主要结论：4-5月份黑色板块整体呈现强现实、弱预期格局，主要品种盘面对现货的贴水均进一步扩大。根据我们调研总结，当下现实需求尚可，特别是出口需求韧性较强；钢厂盈利水平依旧可观，基本处于满产状态，铁水产量预计在231-235万吨会维持较长时间；

接下来需关注淡季背景下，需求的弱预期能否兑现，若预期证伪则价格可能会有阶段性反弹，反之则可能会延续弱势；

焦煤供应过剩格局未改，后续仍有重回下跌可能；铁矿中期看有补跌风险，但节奏仍需看铁水产量变化；钢材价格短期预计以底部震荡为主，等待新的驱动。

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