自2月28日美以伊冲突爆发以来，原油价格大幅上涨。当前冲突仍未结束，霍尔木兹海峡通航仍然不畅，原油价格高位震荡。

运输端

霍尔木兹海峡通航费抬升油轮运费成本。伊朗议会已通过立法，正式对通过霍尔木兹海峡商船征收过境费用。新的航行管制计划还包括禁止与美国、以色列或此前曾对伊朗实施单方面制裁的国家有关的船只通过该通道，同时通行费用必须以伊朗里亚尔支付。伊朗已开始以临时方式向部分船舶收取约200万美元/艘的通航费，也有市场预期未来伊朗或参照苏伊士运河和巴拿马运河的收费结构，将费用设定在每艘约40万美元。当前美伊尚未达成停战协议，即使未来冲突结束，油轮运费也将面临较高的成本。

全球航运另一“咽喉要道”——曼德海峡潜在的航运风险上行。也门胡塞武装3月27日发表对伊朗局势的立场声明。虽然声明未提及将针对穿越红海的油轮或其他船只，但美以伊冲突持续时间越久，胡塞武装袭击红海的可能性就越大。目前，在霍尔木兹海峡通航不畅的情况下，沙特绕过霍尔木兹海峡的东西向输油管道正以700万桶/天的满负荷能力输送石油，通过沙特延布港的原油出口量已达到500万桶/天，成品油出口量在70万～90万桶/天，部分弥补因霍尔木兹海峡通航不畅带来的供应冲击。若红海危机爆发，则沙特的原油供应及出口将继续大幅下滑。

供应端

中东地缘风险致使原油产量大幅下降。受美以伊冲突影响，霍尔木兹海峡通航不畅，迫使中东部分产油国削减出口。3月石油输出国组织（OPEC）原油产量环比减少730万桶/天，至2157万桶/天，下降至2020年6月以来低位。沙特、阿联酋、伊拉克、科威特等产油国因胀库而减产，仅委内瑞拉和尼日利亚两个成员国实现增产。但这两国原油产量规模较小，增幅有限。委内瑞拉前总统马杜罗被美国抓获后，其流向美国的原油量大幅增加，流入其他消费区域的原油量则因分流而减少，因此难以弥补供应短缺。

后市展望

当前油市的焦点仍在中东地缘冲突。当地时间4月1日，美国总统特朗普发表讲话，自行宣称对伊朗战事取得“快速、决定性、压倒性胜利”。特朗普在演讲中表示，接下来几周将对伊朗进行更强火力打击。另外，关于美国是否开展地面行动夺取哈尔克岛，不确定性仍然存在。霍尔木兹通航不畅及中东产油国胀库带来的产量受损，均将推高未来油价中枢，原油价格仍以高位震荡思路对待。