华鑫早间头条

宏观与产业

1、美国贸易代表格里尔近日表示，将继续推进对中国履行中美第一阶段经贸协议情况301调查，并可能采取关税措施。商务部新闻发言人对此表示，中方希望美方客观、理性看待第一阶段协议的实施问题，不要“甩锅推责”，更不要借机“生事”“挑事”。中方愿与美方一道，以两国元首重要共识为指引，用好中美经贸磋商机制，着眼未来，聚焦落实双方现有经贸共识成果，积极挖掘双方利益契合点，共同“向前看”。如果美方执意推进相关调查，甚至以调查为由出台关税等限制性措施，中方将采取一切必要措施，坚决捍卫自身合法权益。

2、美国商务部表示，将对从印度、印度尼西亚和老挝进口的晶硅太阳能电池组件征收反补贴税，理由是其生产商受益于政府补贴，削弱美国本土产品竞争力。根据初裁结果，印度生产商/出口商的一般补贴税率被设定为125.87%，印尼为104.38%，老挝为80.67%。

3、上海市五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》（“沪七条”），自2026年2月26日起施行。新政重点调减限购政策：非沪籍居民购买外环内住房社保年限从3年降至1年，缴纳社保满3年可增购1套；持居住证满5年可购1套，无需社保。公积金家庭贷款最高额度可达到324万元。只要沪籍家庭新购住房是其名下唯一住房，即可暂免征收房产税。

资本市场

1、A股与港股市场

周三上证指数收涨0.72%报4147.23点，深证成指涨1.29%，创业板指涨1.41%，万得全A涨1.05%。A股全天成交2.48万亿元，上日成交2.22万亿元。周期性资源股全线大涨，化工、有色金属、钢铁板块涨幅居前，AI应用、影视题材连续调整，CPO概念股出现回调。

香港恒生指数收涨0.66%报26765.72点，恒生科技指数跌0.19%，恒生中国企业指数涨0.30%。钢铁、有色金属、稀土板块领涨，半导体板块走弱。市场成交额为2367.65亿港元，南向资金净卖出40.57亿港元。

2、美股、美债与汇率

美国三大股指全线收涨，道指涨0.63%报49482.15点，标普500指数涨0.81%报6946.13点，纳指涨1.26%报23152.08点。联合健康集团、IBM涨超3%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨1.44%，微软涨近3%，脸书涨超2%，英伟达涨超1%。锂矿概念股走强，Sigma Lithium涨近30%。纳斯达克中国金龙指数跌0.47%，涂鸦智能涨近6%，玉柴国际跌超9%。人工智能概念股普涨。市场关注英伟达、赛富时及Snowflake等公司的财报。

美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨3.10个基点报3.471%，3年期美债收益率涨3.06个基点报3.486%，5年期美债收益率涨3.29个基点报3.622%，10年期美债收益率涨2.10个基点报4.052%，30年期美债收益率涨1.94个基点报4.699%。

纽约尾盘，美元指数跌0.24%报97.66，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.31%报1.1810，英镑兑美元涨0.52%报1.3560，澳元兑美元涨0.94%报0.7124，美元兑日元涨0.30%报156.37，美元兑加元跌0.18%报1.3674，美元兑瑞郎跌0.18%报0.7727，离岸人民币对美元上涨254.0个基点报6.8544。 

▌商品相关信息

1、农业银行公告称，自2026年2月26日（星期四）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Ag（T+D）合约保证金比例从80%调整为100%。

2、美油主力合约收跌0.09%，报65.57美元/桶；布油主力合约涨0.45%，报70.9美元/桶。中东地缘政治紧张局势支撑油价，尽管美国原油库存大增1600万桶远超预期，但美伊潜在军事冲突可能扰乱石油供应的担忧仍对油价构成支撑。

3、国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.14%报5183.70美元/盎司，COMEX白银期货涨1.95%报89.21美元/盎司。中东地缘政治紧张加剧避险需求，美国贸易政策推升通胀预期，COMEX白银库存下滑引发供应担忧，叠加机构长期乐观预期支撑贵金属上涨。

4、伦敦基本金属全线上涨，LME期锡涨7.19%报53915.0美元/吨，LME期铝涨2.62%报3174.5美元/吨，LME期铅涨2.07%报1995.5美元/吨，LME期铜涨1.39%报13349.5美元/吨，LME期镍涨0.76%报18045.0美元/吨，LME期锌涨0.22%报3387.0美元/吨。

5、全球最大的衍生品交易所美国芝加哥商业交易所（CME）集团周三发生技术故障，旗下天然气及金属期货市场被迫中断交易超过半小时。这是CME约一个月内第二次系统性交易中断，周三恰逢3月天然气期货合约到期日。CME宣布，所有委托单及标注为当日日期的GTD委托单将被全部取消，仅已确认的GTC委托单继续有效挂单。

▌策略参考

【期指】周三A股继续全线上涨，上证指数涨0.72%，深证成指涨1.29%，创业板指涨1.41%，三市成交总量24809亿元，放量2627亿元。期指普涨，各期指涨幅排名:IC＞IM＞IF＞IH。隔夜美国三大股指全线收涨，道指涨0.63%，标普500指数涨0.81%，纳指涨1.26%。微软涨近3%，脸书涨超2%，英伟达涨超1%。锂矿概念股走强，纳斯达克中国金龙指数跌0.47%。盘后英伟达财报公布，财报显示，英伟达该季度的每股盈利为1.62美元，超过了华尔街分析师预计的每股1.53美元的水平。昨日A股中周期性资源股全线大涨，化工、有色金属、钢铁板块涨幅居前，而AI应用、影视题材连续调整，CPO概念股出现回调。进入2月底，市场将逐步聚焦3月初将召开的两会。中期维持积极，短期可通过期指➕债券➕黄金降低波动。

【有色】夜盘有色整体偏强，外围美股三大指数上行和美元走弱等提振市场。沪铜窄幅波动，收盘较夜盘小涨，持仓总量增加，3月合约加速向远期合约移仓。表现最强的有色是沪锡，持仓总量增加明显。目前已进入2月底，市场将逐步聚焦3月上旬的两会。维持积极策略，重点关注铜铝锡镍。

【贵金属】昨日夜盘，金银震荡偏强，沪金主力收于1153.9，涨幅为0.65%，沪银主力收于23365，涨幅为4%。隔夜美三大股指继续收涨，但企业债利差并未收窄，市场并不看好科技股企业的高资本开支持续性，同时年内降息预期减弱，对金银而言存在上方压力。短期来看，流动性宽裕下我们依旧看好贵金属的年内走势，但近期仍处在盘整期中，我们建议多头择机逢低打入底仓，中长期来看，基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡，金价价格中枢仍将稳步上升。

【黑色金属】周三日盘螺纹热卷铁矿双焦上涨，夜盘略回调。宏观方面，美国贸易代表格里尔2月25日表示，美国对部分国家加征的“全球进口关税”税率将从新近实施的10%升至15%或更高。昨日上海出台调减房产限购政策。产业方面，截至2月23日，五大钢材品种总库存1711.84万吨，环比上一期增加269.11万吨。其中，钢厂库存529.87万吨，环比上一期增加113.81万吨；社会库存1181.97万吨，环比上一期增加155.3万吨。据测算，春节期间螺纹钢日均累库速率为11.75万吨，为过去5年同期最低钢材短期累库。2月16日-2月22日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1417.6万吨，环比上升228.7万吨，库存规模持续攀升。当前库存量处于年初以来的最大值。根据历史规律，元宵节后钢材或将开启去库周期。两会期间华北区域高炉的集中、阶段性减产。2026年国内继续推进全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争，形成优质优价、良性竞争的市场秩序。预计钢材价格震荡偏强运行。

【三大胶】周三三胶走势分化，RU节后强势上涨，夜盘延续涨幅，创近期新高，持仓量增加4651手至17.97万手，资金流入明显；20号胶紧跟上涨，创去年4月以来新高，反观BR橡胶逆势下跌，持仓量也在进一步减少，因受下游复工缓慢以及原油价格持续回落削弱成本支撑，短期合成胶影响较大。而RU因当前全球天然橡胶进入季节性低产期，主产区停割效应显现，泰国北部及东北部地区已经进入割胶收尾阶段，受降温影响，胶水产量逐步下降，供应收紧支撑价格。目前RU成功突破17000元关键阻力位，形成突破性缺口，且RU成交额大幅增长，预计胶价后市较为积极，建议中线持有为主。

【农产品】夜盘油粕整体有所回落，CBOT大豆走强并创阶段新高。阿根廷大豆产区面临高温天气，市场对大豆生长有所担忧；加上美生柴燃料需求前景明朗与美豆出口需求前景乐观，推动美豆价格上涨。预计国内豆粕、豆油在美豆进口成本的支撑下或表现相对偏强。MPOA数据显示，2月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少12.29%。AmSpec和ITS数据显示，马来西亚棕榈油2月1-25日出口分别环比减少16.05%和12.1%。虽马来西亚棕榈油产量有所下滑，但出口数据不佳限制其涨幅。关注后续美生柴政策落地情况。