华鑫早间头条

宏观与产业

1、中国人民银行发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》指出，下阶段将继续实施好适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应。灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松。未来将常态化开展国债买卖操作，关注长期收益率的变化。针对市场对银行存款“流失”的担忧，央行分析指出，居民资产配置调整最终会回流到银行体系，并不意味着流动性状况出现较大变化。

2、求是网发表题为《前瞻布局和发展未来产业》的文章指出，培育发展未来产业，对于抢占科技和产业制高点、把握发展主动权具有重要意义，是推动高质量发展的必然选择。要持续激发未来产业发展的强劲动能，奋力在未来产业的赛道上抢占先机、赢得主动。

资本市场

1、昨日A股与港股市场

周二A股窄幅整理，上证指数收涨0.13%报4128.37点，录得6连阳；深证成指涨0.02%，创业板指跌0.37%，万得全A涨0.06%，万得A500跌0.01%，市场成交额为2.12万亿元，上日为2.27万亿元。Seedance2.0爆火出圈，AI应用端掀涨停潮；算力租赁、分散染料、机器人概念股活跃。光伏、大消费走弱。商业航天概念股电科蓝天上市首日开盘暴涨750%，最终收涨近600%。

香港恒生指数收涨0.58%报27183.15点，恒生科技指数涨0.62%，恒生中国企业指数涨0.81%。AI应用股大涨，智谱涨超16%；创新药概念股集体上扬，光通信概念维持强势。南向资金小幅净买入不到1亿港元，腾讯控股再遭斩仓14亿港元。

2、昨日美股、美债与汇率

美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.1%报50188.14点，续创收盘新高，标普500指数跌0.33%报6941.81点，纳指跌0.59%报23102.47点。迪士尼、家得宝涨超2%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数跌0.59%，谷歌跌超1%，脸书跌近1%。英特尔跌超6%。纳斯达克中国金龙指数涨0.87%，禾赛科技涨超6%，再鼎医药涨逾6%。因零售数据不及预期且市场对人工智能冲击金融业的担忧加剧，标普500指数震荡走低。

美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌2.49个基点报3.454%，3年期美债收益率跌3.96个基点报3.514%，5年期美债收益率跌3.99个基点报3.701%，10年期美债收益率跌5.94个基点报4.143%，30年期美债收益率跌7.22个基点报4.785%。

纽约尾盘，美元指数涨0.01%报96.86，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.17%报1.1894，英镑兑美元跌0.40%报1.3641，澳元兑美元跌0.26%报0.7075，美元兑日元跌0.96%报154.3970，美元兑加元跌0.03%报1.3553，美元兑瑞郎涨0.23%报0.7682，离岸人民币对美元上涨9.0个基点报6.9143。

▌商品相关信息

国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.62%报5047.90美元/盎司，COMEX白银期货跌2.01%报80.58美元/盎司。美联储官员强调货币政策独立性及维持当前利率，市场对美联储政策鹰派立场担忧缓解，叠加投机资金离场，导致贵金属承压。

美油主力合约收跌0.25%，报64.2美元/桶；布油主力合约跌0.04%，报69.01美元/桶。美国石油协会（API）数据显示上周美国原油库存增加1340万桶，较前值大幅反弹，反映市场供应端压力上升，打压油价。

伦敦基本金属多数上涨，LME期镍涨1.16%报17550.0美元/吨，LME期锌涨0.67%报3398.0美元/吨，LME期铅涨0.41%报1977.5美元/吨，LME期锡涨0.27%报49230.0美元/吨，LME期铜跌0.58%报13100.0美元/吨，LME期铝跌0.66%报3105.0美元/吨。

▌策略参考和回顾

【期指】周二A股窄幅震荡，主要指数分化。截至收盘，上证指数涨0.13%，创业板指数跌0.37%，科创50指数上涨0.91%，平均股价29.61，下跌0.06%，成交总量21247亿元，缩量1454亿元，超3100只个股下跌，板块分化加剧，影视院线、文化传媒、游戏和IT服务等走强，贵金属和资源品等回落。各期指窄幅震荡，IC表现偏弱。美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.1%，续创收盘新高，标普500指数跌0.33%点，纳指跌0.59%。谷歌跌超1%，脸书跌近1%。英特尔跌超6%。纳斯达克中国金龙指数涨0.87%. 长假效应逐步显现，市场交投下降，波动趋窄。个股继续关注消费+科技， 期指方面，远期IC和IM贴水相应现指较大，具有较好的安全边际。。

【有色】夜盘交易阶段，有色整体上涨，沪镍和沪锡表现偏强。沪铜窄幅波动，主力3月收101730，较昨日收盘上涨170，持仓总量减少超2千手；沪铝、沪锌和沪铅的波动较沪铜较为接近。沪镍和沪锡表现偏强，其中沪镍盘中经历两波拉升，持仓增加较为积极。白天盘关注A股与有色的联动以及有色之间的共振。

【贵金属】昨日夜盘，金银震荡走低，沪金主力收于1119.74，跌幅为0.38%，沪银主力收于20424，跌幅为1.54%。隔夜美股有所承压，黄金因投机溢价越来越与风险资产同涨同跌，美国12月零售销售数据意外停滞，美债收益率下行，市场整体偏观望，市场普遍认为降息仍在6月会议上表态。关注今天发布的美非农数据，以及后续的美CPI数据，或为后续联储降息路径指明方向。短期内价格可能探底回升暂时企稳，我们建议多头观望，择机逢低打入底仓，贵金属上行动力暂时缺失，仍需时间进行盘整，中长期来看，基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡，金价价格中枢仍将稳步上升。

【三大胶】隔夜沪胶及NR开盘跳高走强，盘中震荡上行，收盘涨幅均超1%，持仓量较前一交易日有所增加，BR橡胶小幅跟涨。本周为春节前最后一个交易周，节前资金偏谨慎，不过供应端支撑主导胶价走强。当前全球供应步入减产季，杯水和胶水价格表现坚挺，下游企业春节前备货结束，需求相对疲软，而上周青岛港口库存继续延续累库，短时胶市基本面支撑有限，节前资金避险情绪浓厚，前期资金获利了结减仓观望，节前建议观望为主。

【黑色金属】周二夜盘螺纹热卷铁矿双焦均反弹收小阳线。宏观方面，1月30日特朗普提名凯文・沃什接任鲍威尔出任美联储主席，凯文・沃什的核心政策是渐进式降息与并行缩表，整体是紧缩的货币政策，但由于美国经济对流动性依赖较高，很难真正大规模缩表。2026年国内还有降息降准空间，近日央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告。报告重申适度宽松的货币政策。国内宽松的货币政策略利多钢材价格。产业方面，钢材逐渐步入消费淡季与累库，上周五大钢材总库存1337.75万吨，周环比增59.24万吨，增幅4.6%;五大品种周消费量为760.66万吨，降5.1%。今年贸易商冬储意愿偏低，市场情绪偏弱。铁矿45港库存超1.71亿吨，处于历史高位。近期铁矿发运量跌至1年低位，海外铁矿供应骤降，本期全球铁矿石发运总量环比下降18%或559.3万吨至2535.3万吨，逼近一年低位，其中澳洲发运量骤降近3成至1279.8万吨，巴西发运小幅走低，非主流地区发运量微增。此外中国47港到港总量环比减少213.6万吨至2455.6万吨，处于近3个月低位。近期印尼削减煤炭配额。印尼煤炭生产以动力煤为主，焦煤和无烟煤影响较小。根据中国海关的数据，2022年-2025年印尼出口到中国的煤炭当中，动力煤占比达到了98%以上，其他煤种可忽略不计。春节期间钢材或将大幅累库，3-5月是钢材消费旺季，预计短期钢价震荡调整，春节后或偏强运行。

【农产品】夜盘粕强油弱，三大油脂延续震荡偏弱走势。MPOB昨日公布的马来西亚棕榈油1月供需报告中性偏多，产量、库存超预期下滑，报告公布后棕榈油有所上涨，但市场对利多有所消化，棕榈油回吐涨幅。具体来看，1月马来西亚棕榈油产量为157.75万吨，环比下降13.78%，低于市场预期的161万吨；出口为148.43万吨，环比增加11.44%，高于市场预期的142万吨；期末库存为281.55万吨，环比下降7.72%，低于市场预期的291万吨。另外，凌晨公布的USDA2月供需报告中性偏空，其中维持美豆供需数据与1月报告预期一致，但上调巴西大豆产量至1.8亿吨，并上调全球大豆产量与库存。报告公布后美豆小幅下挫，但随后收复跌幅并收涨。市场对美豆出口预期乐观，推动期价上涨，关注后续美豆出口销售情况。