数据显示，国内氧化铝总库存持续攀升，已达到562万吨；电解铝厂氧化铝库存累积至383.8万吨，原料储备充足。

去年12月以来，氧化铝期价维持震荡整理走势，最低探底2600元/吨附近，最高反弹至3000元/吨左右承压。

数据显示，今年1月全国铝土矿产量534万吨，同环比均有明显增长，除山西地区因环保、资源等因素产量同比下降之外，广西、贵州、河南产量均有所增加。当前，南方地区国产矿生产较为稳定，北方地区矿山也逐步复产，整体矿端供应较为充足。氧化铝厂原料库存高位累积，截至上周四，氧化铝厂铝土矿库存周增26.4万吨，至5815.55万吨。货源较为充足。氧化铝厂对铝土矿溢价采购意愿较低，使得铝土矿价格弱稳运行。上周山西、河南地区现货价格小幅下调5~10元/吨。进口矿价也持续走弱，山东主要港口几内亚产45%Al、3%Si铝土矿CIF价最新降至61美元/干吨。

进口端，2025年我国铝土矿累计进口20053.2万吨，同比增加26.3%。全年自几内亚进口占74%，同比增加35.2个百分点。当前几内亚铝土矿发运稳定，出港量仍在高位，而澳大利亚雨季影响仍存，矿山开采和发运偏低。截至上周末，国内铝土矿港口库存2491万吨，较前一周回升71.9万吨。

根据相关数据，今年1月我国冶金级氧化铝产量738.56万吨，环比下降1.8%，同比下降2.6%，主要受到部分企业计划内检修与环保因素影响。去年下半年以来，国内氧化铝建成产能持稳。截至上周四，全国冶金级氧化铝建成总产能保持在11032万吨/年，运行产能8588万吨/年，周度开工率环比上升0.53个百分点，至77.84%。山东地区开工率持平，河南、山西和广西地区开工率略升，贵州地区开工率微降。

近期因部分氧化铝厂停产检修，氧化铝周度产量自高位小幅回落。总体看，氧化铝运行产能仍处在高位，供应压力较大。

数据显示，国内氧化铝总库存持续攀升，已达到562万吨；电解铝厂氧化铝库存累积至383.8万吨，原料储备充足。在途及站台堆积库存明显增长，氧化铝厂因担心节后价格继续下跌及下游铝厂主动去库造成销售压力，节前加快出货。1月以来，上期所氧化铝库存重返累积态势，上周总库存增加4.36万吨，至30.88万吨；仓单量增加4.69万吨，至21.8万吨。

氧化铝现货价格弱势难改。2月初，氧化铝现货汇总价格暂稳于2646元/吨，较期货当月合约小幅升水。从现货成交情况看，上周新疆地区某铝厂招标采购现货1万吨，到厂价2920元/吨；广西地区现货成交0.5万吨，出厂价2620元/吨。

从下游看，2025年我国电解铝总产量4501.6万吨，同比增加101万吨，增长2.4%。数据显示，今年1月国内电解铝产量379.86万吨，环比变动不大，同比增长2.7%。截至1月底，电解铝建成产能4621万吨，运行产能4499.6万吨，企业产能利用率维持高位，且接近“天花板”水平。上周电解铝周度产量达到85.9万吨。

因原料氧化铝价格弱势及辅料成本下降，而电解铝价格相对坚挺，1月电解铝行业理论平均利润扩张到7000元/吨以上，产业链利润集中在电解铝端的情况加剧。电解铝企业仍有动力将运行产能维持在高位，但提升的空间并不大，对氧化铝需求的提振作用有限。

图为氧化铝总库存 （单位：万吨）

整体来看，氧化铝作为中间品，受有色金属价格剧烈波动的影响较小，其更多受自身供需格局主导。铝土矿资源充足，价格维持弱势，使氧化铝的成本下移。氧化铝建成产能持稳，近期有小规模检修减产，运行产能较前期高位略有下滑，不过依然维持在偏高水平。氧化铝总库存持续抬升，上期所所库存也重返增势，现货价格弱势不改。短期而言，氧化铝价格或继续低位徘徊。