华鑫早间头条

宏观与产业

美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预期。美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普“钦点”理事米兰立场一致。美联储在声明中指出，失业率已现初步企稳迹象，通胀仍处于相对高位，经济前景的不确定性依然较高。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，加息并非任何人对下一步行动的基本假设，不相信美联储会丧失独立性，将建议下一届美联储主席远离政治。

资本市场

1、昨日A股市场

A股震荡整理，资源股全线爆发，光伏产业链调整。截至收盘，上证指数上涨0.27%报4151.24点，深证成指涨0.09%，创业板指跌0.57%，北证50跌0.16%，万得全A涨0.11%。市场成交额升至2.99万亿元。多只宽基ETF尾盘成交放量，沪深300ETF华泰柏瑞成交额超400亿元，沪深300ETF易方达超300亿元。

2、美股、美债与汇率

美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.02%报49015.6点，标普500指数跌0.01%报6978.03点，纳指涨0.17%报23857.45点。大型科技股涨跌不一，万得美国科技七巨头指数涨0.19%，英伟达涨1.59%，谷歌、微软、特斯拉均有小幅上涨。半导体股多数收涨，英特尔涨11%。纳斯达克中国金龙指数涨0.32%。美国国债收益率走高。美联储维持联邦基金基准利率不变，上调了对经济增长的评估。市场预测美联储在鲍威尔任期结束前都将维持利率不变。

美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率持平报3.596%，3年期美债收益率跌0.56个基点报3.640%，5年期美债收益率涨25.90个基点报3.828%，10年期美债收益率涨0.20个基点报4.243%，30年期美债收益率跌0.31个基点报4.855%。

纽约尾盘，美元指数涨0.63%报96.35，非美货币涨跌不一，欧元兑美元跌0.70%报1.1953，英镑兑美元跌0.28%报1.3809，澳元兑美元涨0.42%报0.7041，美元兑日元涨0.81%报153.4200，美元兑加元跌0.13%报1.3560，美元兑瑞郎涨0.90%报0.7684，离岸人民币对美元较上一交易日下跌101.0个基点报6.9437。

▌今日提示

21:30 美国上周初请失业金人数

23:00 美国11月工厂订单

▌商品相关信息和夜盘动向（按上周五结算价）

1、商品相关信息：

国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨6.46%报5411.00美元/盎司，COMEX白银期货涨10.06%报116.62美元/盎司。美联储暂停降息但释放未来宽松预期，叠加市场对鸽派美联储主席人选的押注，推动贵金属避险及抗通胀属性凸显，同时芝商所调整部分贵金属期货保证金参数也可能加剧短期波动。

▌策略参考和回顾

【有色】夜盘有色整体调整。沪铜低开后震荡，主力3月合约收102430，较昨日收盘下跌630，持仓总量继续减少；沪铝和沪锌的交易节奏与沪铜接近，夜盘收市下跌；沪镍和沪锡均冲高回落，而沪铅走势独立，盘面窄幅震荡。昨晚至今早，国际金银持续上涨刷新高位，comex铜也在国内收市后继续反弹，料今早有色各合约或有不同程度跳涨。有色整体处于强宏观+强基本面的共振之中，建议继续关注铜、铝、锡等有色金属，有色盘面近期也呈现一定程度的轮动，如昨天白天盘沪铝的大涨。【贵金属】昨日夜盘，金银震荡上行，沪金主力维持强势上行，主力收于1196.8，涨幅为3.36%，沪银主力收于28885，涨幅为1.46%。昨日美联储会议落地，暂停降息成最终决策，强劲的经济数据和劳动力市场表明，美联储不太需要采取进一步的‘保险性’降息。美元指数反弹，美国财长贝森特表示维护“强美元政策”，美元反弹0.75%。但其弱化趋势仍未发生改变，从宏观来看，我们认为黄金目前的主要价格推手仍是对美元远期弱化的交易，短期来看贵金属因市场情绪波动较大。在贵金属品种的选择中，我们仍建议黄金＞白银＞铂金钯金，黄金的安全边际相对更多，波动也较为平缓，而基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡，金价价格中枢仍将稳步上升。

【黑色金属】周三夜盘螺纹热卷铁矿焦炭收涨。焦煤窄幅震荡收跌。宏观方面，2026年国内还有降息降准空间，宽松的货币政策利多钢材价格。产业方面，钢材消费逐渐步入淡季累库，上周螺纹热卷表观需求均下降，上周五大钢材总库存增加。昨日主流贸易商建筑钢材成交量逐步走弱，日成交量跌破7万吨，创1月以来新低。同时，今年贸易商冬储意愿偏低，钢市供需压力加大，市场情绪偏弱。此外，钢厂仍存在炉料刚性补库，1月28日河北、天津地区部分钢厂对焦炭采购价格进行首轮上调，湿熄焦上调50元/吨，干熄焦上调55元/吨，2026年1月30日零点执行。原燃料价格震荡运行，钢材成本有一定支撑。短期来看，弱需求高成本博弈下，钢价或延续窄幅调整。上周钢厂日均铁水产量228.1万吨，铁水产量处于低位。铁矿45港库存超1.67亿吨。2026年1月19日-1月25日上海钢联统计的全球铁矿石发运总量2978.3万吨，环比增加48.5万吨。铁矿供应向宽松转变，价格承压。动力煤亦将步入淡季，近期秦皇岛动力煤现货价格略有下跌。3-5月是钢材消费旺季，螺纹在3000-3100元/吨附近有较强的冬储价值，预计短期钢价震荡，中长期偏强。

【农产品】夜盘双粕延续强势，油脂市场强弱分化。原油上涨提振油脂上行，棕榈油、豆油再创阶段新高，菜棕、菜豆油价差有所缩小。SPPOMA数据显示，1月1-25日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少14.81%，同时出口量有所增加，市场预期库存下降给予价格支撑。菜油市场受中加贸易缓和带来远期供应增加预期，但国内短期菜油供应依旧偏紧，现货表现偏强，加上棕榈油、豆油近期大幅上涨，使得菜油性价比有所凸显，关注菜油补涨机会。受阿根廷干旱天气担忧，CBOT大豆盘中突破近一个月高点，国内双粕跟随美豆上涨，涨至近两周高点，另外节前备货需求也对双粕价格有所支撑，关注后续中对加菜籽采购情况以及南美大豆产区天气情况。

【三大胶】昨日三胶走势分化，BR橡胶日内开盘从低位反弹修复前一个交易日跌势，夜盘区间震荡小幅收跌，持仓总量小幅减少。丁二烯市场上半年无新增产能投放加剧供应紧张，BR橡胶上涨趋势未改。RU区间震荡小幅反弹。沪胶继续站稳万六以上，基本面尚未出现较大变化，国内产区已全面停割，泰国北部和东北部地区已逐步步入割胶季尾声，供应收紧对盘面仍收紧。库存方面。保税区库存攀升，进口虽仍偏高，但随着春节临近，进口量预计将逐步减少，库存压力有望缓解。短期或将延续震荡偏强走势。