2025年下半年以来，烧碱市场持续呈现供大于求格局，期现价格同步下行。截至2026年1月中旬，烧碱期货主力合约价格跌破2000元/吨。现货方面，山东32%液碱均价下跌至658元/吨，下游氧化铝企业采购价格也跌至645元/吨，期现价格均跌至近年来新低水平。后市来看，烧碱弱势格局难改。

2025年下半年，液氯价格出现连续反弹，山东液氯价格从9月份的亏损550元/吨上涨至当前的300元/吨，幅度达到850元/吨。虽然液碱价格大幅度下行，但在以氯补碱的情况下，氯碱企业利润尚可。最新数据显示，在利润偏好的情况下，氯碱企业持续保持高开工状态，烧碱周度产量达到85.3万吨，为近5年以来新高水平。

同时，氯碱行业仍然处在扩能周期中。据不完全统计，2025年烧碱新增产能达到210万吨，2026年有200万吨左右新增产能投放，供应压力不减，价格将继续承压。

在高供应压力下，行业库存持续累积，企业库存长时间在45万吨以上运行，目前已超过50万吨，达到历年来新高水平。社会库存短期达到饱和状态，氧化铝企业原料库存也相对充足，以低价采购备库为主。

2025年，氧化铝需求及非铝需求均无明显亮点。氧化铝方面，由于价格连续下滑，部分企业出现亏损，后期减产及新增投产推迟的预期增强，加上临近春节企业开工率下滑，烧碱的需求量有减少预期。2026年氧化铝行业仍有增量预期，但受制于铝土矿问题，或导致氧化铝实际产量增加有限。

非铝需求方面，粘胶短纤、造纸、氢氧化锂、冶金等行业，对烧碱需求增量有限，难以支撑行情。

烧碱出口需求也是影响行情的关键因素。2025年1—11月，烧碱出口量为312.7万吨，远远高于往年同期水平，不过进入四季度，烧碱出口呈现走弱态势。从国际市场看，由于国际需求偏弱，烧碱价格也出现回落。最新数据显示，东北亚周内价格下跌至345~350美元/吨FOB，这将限制国内出口。

综上所述，烧碱弱势格局难改。供应方面维持高位，库存也难以去化。需求端缺乏明显的利好支撑，氧化铝需求按需采购，非铝需求面临季节性回落，出口端也呈现逐步减少态势。因此，市场供大于求态势仍会延续。长期来看，需关注几个方面的变化，一是“反内卷”政策的落地情况，如“反内卷”政策能持续实施，将推动行业去产能，从而降低供应；二是阶段性检修情况，春季集中检修或许会引发供应明显降低；三是需求端情况，春节后的集中补库亦会对价格形成一定支撑。