元旦假期过后，钢材市场复产进程持续推进，螺纹钢供应压力预计快速攀升。然而，其表观需求持续下探至近5年同期低位，叠加出口竞争力削弱，行业供需矛盾进一步加剧。短期利多因素主要源于宏观改善与成本支撑，预计春节前螺纹钢价格大概率以宽幅震荡为主，后续走势仍需等待需求端验证。

一季度粗钢产量有望回升

2026年央行工作会议释放积极信号，明确将“促进经济高质量发展、物价合理回升”纳入货币政策重要考量，同时首次提出“灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松”。政策导向下市场预期升温，预计2026年央行可能实施约2次降息及1—2次降准，春节前降准落地的可能性正受到市场密切关注。

房地产领域支持政策同步跟进。1月 9日，监管部门下发最新指导要求，对纳入房地产融资协调机制“白名单”的项目贷款，允许符合条件的项目一次性展期5年，此举显著延长了房企偿债缓冲期，对高杠杆、高贷款占比的房企构成直接利好。

从供给端来看，2025年1—11月钢铁行业结构性收缩特征明显：全国粗钢产量89167万吨，同比下降4.0%；生铁产量77405万吨，同比下降2.3%；钢材产量133277万吨，同比增长4.0%。生铁产量降幅小于粗钢，主要得益于高炉生产相对稳定；粗钢产量的压减，则主要通过环保限产及转炉环节减少废钢添加实现。

随着近期钢厂利润修复，钢材生产已进入复产阶段。1月 9日当周，五大品种钢材总产量环比增加3.41万吨，至818.59万吨。其中，长流程产量较2025年12月底小幅增加3.3万吨，至158.28万吨；短流程产量则受益于盈利率改善，产量大幅增加3.35万吨，至32.76万吨，增幅达11.4%。综合来看，2026年一季度粗钢产量有望同比小幅增长约1%，供应端正逐步向温和宽松过渡。

需求端仍面临显著压力。投资端整体承压，2025年1—11月固定资产投资已连续3个月负增长，房地产市场持续下行是主要拖累因素。同期，全国房地产开发投资同比下降15.9%，房屋施工、新开工及竣工面积的同比降幅较前期均有扩大，显示行业仍处于探底过程中。

总体而言，当前钢铁市场正处于“强预期”与“弱现实”的博弈格局。一方面，宏观层面的降准降息预期、房地产融资支持政策的落地与扩容，以及年后全国两会的政策憧憬，共同构筑了强劲的上行预期；另一方面，现实中的投资疲软，尤其是房地产需求的持续低迷，持续压制钢价上行空间。市场正等待更多明确的需求信号与政策细则，以明确后续方向。

库存峰值可能提前出现

2025年 12月12日，商务部、海关总署联合发布公告，将部分钢铁产品纳入出口许可证管理，政策自2026年1月1日起正式执行。外需方面，2025年11月全国制造业投资累计同比增速为1.9%，较前值下滑0.8个百分点，创2021年以来同期新低。在外需疲弱、出口承压的背景下，企业扩产意愿受到一定抑制。

库存方面，自2025年10月以来，五大品种钢材总库存连续下降12周后首次回升，环比增加21.77万吨，至1253.92万吨，同比增幅达10.74%。具体来看，建材市场自2025年10月中旬起加速去库，库存由高点802.65万吨下降至505.19万吨，累计降幅达37%，上周首次反弹22.73万吨，至527.92万吨；板材库存则在国庆假期后虽有回落，但受2025年下半年热卷“高产出、弱需求”格局影响，去库节奏远慢于建材库存，目前仍处于历年高位，上周仅小幅回落0.96万吨，至726万吨。

随着钢厂逐步复产，后续库存预计将持续回升。受今年春节偏晚、淡季偏长影响，钢材市场已出现库存累积拐点，库存峰值可能提前至2月底显现。

展望后市，螺纹钢市场面临供需转弱、库存累积的产业现实，上方压力依然显著。需求端，地产与基建领域难现超预期表现，主要支撑将来自出口及制造业的温和复苏，机械、汽车、电力装备等下游行业的转型升级也将带动高端钢材需求结构性增长。市场节奏上，春节前盘面将由宏观预期与成本支撑主导；春节后则看需求“脸色”。短期内预计螺纹钢将维持区间震荡格局。