报告品种：铜

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Mysteel调研国内58家电解铜生产企业，涉及精炼产能1648万吨（含2025年新增产能）样本覆盖率98.93%得出： 2025年12月国内电解铜实际产量115.53万吨，环比增加1.3%，同比增加11.26%。1-12月国内电解铜产量累计为1356.15万吨，同比增加14.5%。

数据来源：Mysteel

12月产量环比表现增加，产量增加的原因主要有：一是国内冶炼企业检修高峰期已过，12月份检修企业较少，且影响产量较少；二是受前期检修影响的冶炼企业逐渐恢复正常生产，产量回升；三是2025年最后一个月，部分冶炼企业为完成全年产量计划而表现出追产动作；四是铜价的大幅上涨使得精废价差拉大，再生铜原料供应增加，市场上阳极板供应表现回升；五是冶炼硫酸价格持续上涨弥补了冶炼企业一定的利润，提高生产的积极性。

不过仍有诸多因素制约冶炼企业产量的提升，首先铜精矿紧张局面仍在延续，12月铜精矿TC价格持续表现低位下跌；其次冶炼厂四季度追产的情况有所下降，主因高铜价下企业产值目标任务压力较小，12月份追产动作并不明显，反而部分企业因提前完成年度任务而出现小幅减产的情况；最后在矿端供应紧张的大背景下，国内冶炼对再生铜原料需求增加，但受政策等影响，国内再生铜原料供应仍与较大提升空间。

数据来源：Mysteel

另据Mysteel调研国内60家电解铜生产企业计划安排来看，涉及精炼产能1683万吨（含2026年新增产能）样本覆盖率99.41%得出：2026年1月国内电解铜预计产量117.69万吨，环比增加1.87%，同比增加11.26%。进入1月，往年国内冶炼厂往往多会选择开门红安排，今年受铜精矿紧张影响这部分增量或有所下滑，但依旧可观；同时部分新投冶炼产能预计1月会持续释放也带来了较大支持。不过据Mysteel调研来看，1月份或将有四家冶炼企业进行检修，对产出有不小影响，另外有个别冶炼企业因资金、原料等会减少部分产量。

总结预测

2025年产量增加十分明显，主因新投产能的大量释放，尽管铜精矿原料供应紧张，但并不能阻挡冶炼厂扩张的脚步，不过硫酸价格的上涨弥补了一定冶炼亏损，加之再生铜的供应使得2025年产量增量明显。进入2026年，冶炼厂扩张的脚步或有所放缓，铜精矿供应紧张局面短期内难以缓解，虽然再生铜的表现预期不低，但还是要担忧价格的下跌会造成缩量，且新投项目产能释放不确定性较大；整体来看1月份国内电解铜产量依然维持开门红的表现，但增幅较为有限。

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