报告品种：花生

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2025年11月，东北花生由于品质好、河南市场缺位、基层惜售囤货等原因价格走势偏强，地区间品质升贴水一度导致统货价差拉大到2000元/吨左右。东北市场采购囤积优质货源，叠加基层上量缓慢，共同推动11月下旬行情偏强。但进入12月，东北市场看涨氛围渐趋谨慎，辽宁和吉林主流品种白沙、小日本统货价格有所回落。

增产周期延续：扩种动力足，丰产压力显

国内花生价格存在“两年上涨、两年下跌”的周期，背后根源在于农民种植往往根据上年价格和收益决策，而价格主要由当前供应量决定。由于政策鼓励和种植比较收益较高，花生仍处于扩种周期，2025/2026产季种植面积或继续增加。

目前处于四年周期的末尾，但花生种植收益仍高于玉米、大豆等竞争性作物，农户种植花生积极性较高。机构数据显示，2025年河南花生平均亩收益493.25元，玉米平均亩收益-210元，大豆平均亩收益160元；辽宁花生平均亩收益586元，玉米平均亩收益-275元；吉林花生平均亩收益549元，玉米平均亩收益240元。

每年4月至6月为大部分花生产区播种阶段，当年5月份前后花生价格上涨，有利于提高农户的花生种植意愿。今年5月下旬至6月初，我国统货花生米阶段性涨幅在0.70～0.80元/斤。

从调研数据看，2025年我国花生种植面积预估增幅约为3%，连续第三年提升。其中，河南产区同比增长8%～10%，山东、东北等产区增3%～5%。春花生种植面积减少，夏花生增加。

2025/2026产季花生种植和收获晾晒阶段，河南主产区部分地区遭遇干旱缺水和连续阴雨，对花生质量和上市节奏造成影响，但东北花生单产和品质整体较好。新产季花生产量预计同比增加3%左右，各机构总体维持产量增加的判断。

供应压力后移：余货数量多，消耗节奏缓

机构数据显示，当前花生产区余货量同比仍高，叠加后续进口到港，供应压力或后移。货源消耗速度较慢，有河南花生上市期遭遇不可抗力的天气原因，也有东北地区品质较好、基层挺价惜售的原因。

2025/2026产季河南新季花生供应时间推迟，东北花生市场购销僵持，整体上市节奏较慢。机构数据显示，全国主要地区花生市场周到货量同比偏低，商品花生米到货量更低。虽然样本油厂花生米周度库存量同比多近1.8万吨，比往年增加80%以上，但油厂开机率较往年平均值低，花生米周度压榨量比平均值低50%左右。

区域价差凸显：品质定价格，南北现鸿沟

2026年春节时间较晚，食品市场仍存在需求空档期，近期花生现货价格反弹后偏弱运行。但南北花生市场区域分化明显，统货白沙308价差一度接近2000元/吨，价差拉大至历史高点，全国花生主产区呈现“河南价低、东北价高”态势。

机构数据显示，截至12月18日，河南驻马店统货白沙米3.60元/斤左右，河南南阳统货白沙米3.70元/斤左右，辽宁铁岭昌图统货白沙米4.70元/斤，吉林扶余统货白沙米4.70元/斤左右。

南北价差大主要因不同产区花生品质存在差异。收获晾晒阶段受不利天气影响，河南花生品质整体较去年下降，成色、水分及黄曲霉毒素等质量指标较差，成品好米可能占比不足1/3，油料花生米占比较多，而东北花生品质较好。

花生期货在交割时对标的物酸价、黄曲霉毒素等质量指标均有要求，因此，部分油料花生米可能由于品质不达标，难以作为期货交割品，当前市场对花生交割品成本存在较大分歧。

下游需求偏弱：油厂压价收，食品备货迟

机构数据显示，上周样本油厂花生米周度库存量为38.3866万吨，同比增加50%左右，且今年新产季多数时间均较过去四个产季高。但油厂开机率低位震荡，处于过去四个产季同期较低位置。上周样本油厂花生压榨量2.387万吨，同比减少46.78%，本产季多数时间压榨量同比偏低。

后期随着春节临近或有停机停收趋势，油厂开机率和压榨量均将出现下降。收购量多、库存量大，开机率和压榨量低，在油厂不缺原料、压榨需求较小的情况下，大概率会持续采取压价收购策略，严格质量标准，控制到货数量。

2025/2026产季油料花生占比多，压榨原料供应充足，油厂成品库存较高，食用油终端需求表现不佳，油厂低价收购原料有一定压榨利润，但面临成品销售和库存积压风险，也会被迫压价收购。

当前花生油需求疲弱，一级散油平均价接近四年同期最低点14420元/吨。花生粕因明年一季度豆粕供需宽松、库存较大，远期现货存在下降预期，且本产季花生粕黄曲霉毒素可能较高，水产养殖需求有限，53%蛋白花生粕现货报价3172元/吨，仅比43%蛋白豆粕溢价120元/吨左右。

油厂花生油持续累库，截至12月12日当周，样本压榨企业花生油库存为4.3351万吨，周环比增加4.47%，月环比增加7.15%，同比增加9.39%。

样本油厂花生米库存量多，开机率和压榨量较低，花生油库存较高且持续积累，说明消耗需求不佳或进口增加。今年1月至10月花生米平均月进口量在3万吨左右，但进口增幅远无花生油库存增幅大，且发生在第四季度旺季，再次说明油厂消耗需求不佳。

食品厂对花生需求偏弱，当前未大规模采购花生。虽然有春节备货需求预期，但食品加工需求仍待复苏，花生食用需求或难大幅改善。从主要食品市场到货量看，新产季月度到货比过去四个产季都低。

虽然11月份河南货源接续上市，与东北货源共同供应市场，但到货量仍维持与去年接近的水平，在一定程度上反映出市场需求一般，终端和内贸拿货较为谨慎。

后市走势展望：宽松基调定，春节存变量

目前花生价格或处于四年周期的末端，但推测仍处于增种扩产周期，2025年花生种植面积继续增加，单产影响不大，产量绝对值或处于近年高位，但产区之间品质差异较大。当前产区余货较多，叠加后续进口到港，供应压力或将后移。

花生油厂面临成品销售和库存积压风险，虽然能够低价采购原料，有一定理论压榨利润，但大概率采取压价收购策略。食品加工需求仍待复苏，食用需求或难大幅改善。供需基本面宽松，短期压制花生行情上涨高度，关注春节备货预期、供应端出货意愿及主力油厂收购动向。‍

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