报告品种：橡胶

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调研背景

海南是国内最大浓缩乳胶及重要全乳胶产区。2024年受台风影响后，2025年气候异常持续导致原料供应紧张、胶价上涨，旺产季产量仍低于预期，叠加台风再度干扰，强化减产预期。临近停割期，产区生产状况及浓缩乳胶与全乳胶的产量互动将影响市场走势。

调研时间、地点

2025.11.21-2025.11.28（海口-临高-白沙-屯昌-琼海）

基本面概述

2025年全球天然橡胶市场并未如预期般迎来“产能周期逆转”，国内全年进口维持高位，叠加非洲等新兴产区供应增长，抑制了价格涨幅，市场对供应扰动的反应趋于钝化。

国内方面，收储导致RU仓单降至历史低位，但高企的老全乳库存使得市场对低仓单交易并不敏感，市场氛围较为混沌。

供应上，海南受持续性降雨及去年台风滞后影响，割胶进程受阻，但其原料胶水价格异常坚挺主因并非纯粹的基本面缩量，而是本地浓乳厂的高价收购，导致加工利润持续倒挂。

需求呈现分化：全钢胎需求具韧性，支撑干胶消费；而半钢胎及浓乳下游制品（如高端贴合制品、发泡制品）需求则相对疲软。

价差结构上，RU受仓单及天气升水支撑，NR则相对低估，同时合成橡胶产能投放致其与天胶价差扩至历史极值。整体来看，市场在多空因素交织下呈现供需紧平衡与结构性矛盾并存的格局。

调研总结

2025年海南天然橡胶产业正面临严峻的结构性困境。树龄老化、台风“摩羯”滞后影响及今年持续性降雨削弱了胶树产能与割胶进度；同时，高企的人工成本与激烈的原料竞争，特别是国营企业基于资金优势，进一步推高了岛内胶水收购价，造成了普遍的“价格倒挂”，浓乳及全乳胶产线持续亏损。下游需求分化，下游轮胎需求尚可支撑干胶，而浓乳制品需求相对一般。产业生态恶化，民营加工厂生存艰难，部分产能转向成本更低的云南或寻求海外原料，同时橡胶种植面积受槟榔等经济作物挤压而面临长期萎缩压力。短期内橡胶库存水平仍然承压，但中长期产能周期逆转逻辑或将逐步兑现。

策略建议

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一、调研背景

海南作为中国重要的天然橡胶战略生产基地，是国内最大的浓缩乳胶产区，也是仅次于云南的第二大全乳胶产区。2024年下旬，台风“摩羯”在海南登陆，对海南岛东部及中部部分区域的橡胶林造成显著破坏。进入2025年后，该地区天然橡胶主产区继续受到气候异常等多重因素影响，开割后原料供应持续紧张，推动海南胶水价格不断上涨。尽管7月至8月产区逐步进入传统旺产季，岛内原料产量出现阶段性恢复，但整体仍明显低于市场预期。随后，年内台风高发期带来的恶劣天气再度干扰割胶作业，进一步强化了国内天然橡胶减产的预期，对产业链供需平衡构成持续压力。

随着2025年临近尾声，海南天然橡胶停割期渐近，产区物候条件、割胶进展、加工厂原料收购与利润状况、浓缩乳胶与全乳胶的生产及订单情况，以及二者之间的产量互动关系，都将影响天然橡胶市场走势。为此，本次海南天然橡胶产业实地调研，通过一线走访获取业内直接信息，为橡胶产业链相关企业的采购决策、天然橡胶期现货市场分析提供可靠依据。

二、海南橡胶基本面情况

回顾2025年全年，年前市场所共识的“产能周期逆转”逻辑随着天然橡胶全年进口维持高位水平被阶段性证伪。尽管传统东南亚主要产胶国产量有所下降、进口量缩减，但部分贸易商通过转口贸易方式从其他渠道流入现象依旧存在，叠加新兴种植区域（如非洲科特迪瓦）橡胶产量及出口量逐年增加，因此今年全球橡胶价格涨幅不及市场预期，即便近期东南亚（泰国南部地区）洪水对盘面胶价影响程度减小，市场围绕宏观叙事，价格弹性相对有限。

库存方面，二三季度收储消息传出导致盘面RU仓单持续下滑。11月集中注销期后，RU小计库存降至7.87万吨，创2012年11月以来新低，但市场对低量仓单不敏感。主要由于市场老全乳库存全年处于高位水平，价格处于中位区间导致市场多空方向不明朗，因此不乏有参与者通过国际油价和宏观情绪来预判未来胶价走势，呈现出较为混沌的交易氛围。

2024年台风“摩羯”的影响持续性地对2025年海南胶树树况及胶水产量造成影响。极端天气或导致胶树短期内掉叶情况增加，树势衰弱导致胶树容易出现病虫害现象，进而在割胶期容易引发黄叶病、落叶病等情况出现，影响胶水产出和干含水平。

从海南岛的降水量来看，今年主汛期降雨极端性偏强。岛上胶树主要生长区域在西线儋州-白沙片区，从数据来看全年降水量维持近5年来高位。持续性的降雨也同样导致年内割胶节奏放缓、进度推迟。即便海南岛西线受去年台风影响程度相对较小，降雨增加或对胶水产出量有微不足道的利多，但胶树长时间未接触光照和停割更从根本程度上影响整体胶水产出。

从原料胶水价格来看，海南岛对外公布的胶水收购价在13.1元/公斤，但浓乳厂胶水收购价从8月份后却维持在16元/公斤高位水平。原料价格坚挺并不能有效传导至成品全乳胶和浓乳价格上，因此可以看到WF和浓乳加工利润在下半年持续倒挂亏损的格局。这种情况只在海南岛有出现，云南胶水虽有受到市场部分影响，但整体胶水价格水平相对稳定，胶乳厂采购胶水进行生产有预留加工利润。因此，海南胶水价格坚挺有其他诱因，并非完全由台风影响下的实际基本面缩量导致。

需求端，干胶方面，2025年全钢胎需求表现尚可，而半钢胎市场相对低迷。全钢胎方面由于今年道路运输货物周转需求依旧强劲，重卡替换用胎需求上升。根据中汽协数据，2025年1-11月份中国汽车产量2766.09万辆，同比增长13.09%。但由于新增汽车用胎数量有限，叠加2023-2024年半钢胎企业维持高负荷开工，半钢胎库存水平较高，在1050万条以上。因此今年轮胎需求主要聚焦于全钢胎市场，整体需求虽不及前两年，但较历史同期而言仍具韧性。此外，今年传送带月度产量下滑较为明显，替换需求有所下降，叠加海外橡胶年内中旬进口量维持高位，因此综合表现在库存水平上呈现出一定压力。

在浓乳终端市场，2025年乳胶手套全年开工率在六至七成，高端乳胶贴合制品需求有所下降。橡胶鞋底等发泡制品方面需求缩量较为明显，而低端充气产品订单需求表现相对稳定。

价差方面，RU价格受前期收储导致仓单减量以及近期东南亚洪水影响价格上行，但NR盘面价格仍相对低估，盘面NR-RU价差处于历史中位水平。从月差结构来看，RU合约长期处于远月升水格局，然而近期由于仓单下降较为明显，叠加集中注销因素，RU月间价差收窄。而在跨品种价差方面，由于近几年来国内丁二烯产能的大量投放，合成橡胶价格相对低迷，合成-天胶品种间价差扩大至历史极值。

三、调研企业问答

（一）调研企业A：国企橡胶产业集团

1、企业基本情况

企业A立足全产业链布局，业务涵盖天然橡胶科研、种植、加工、贸易、金融等全环节，是国内天然橡胶产业的核心龙头。2024年实现营业收入496.73亿元，净利润-8569万元，扣非净利润-5.81亿元，公司经营管理全球390万亩约2%的胶园土地，加工能力245万吨/年占全球产量17%，年加工量138万吨占全球9%，年销售贸易量414万吨占全球消费量27%，在全球橡胶产业链中具有显著规模优势，核心指标均居行业首位。

近几年来，企业A依托“国内+国际”双市场，构建覆盖15国的种植、加工、贸易网络，客户覆盖世界前十大轮胎厂，全球化布局支撑长期增长，成为全球天然橡胶全产业链领军者。规模、技术、品牌优势显著，是国内橡胶战略资源安全的核心保障。

2、企业访谈实录Q&A

Q1：当前海南产区的产能现状和挑战是什么？

A1：面临树龄结构不佳与自然灾害的双重压力。树龄结构方面，海南产区内约30%为30年以上老树，30%为新种未开割树，仅约60%左右为可割胶树。受到2024年台风摩羯的影响导致树势弱、叶片小、光合作用不足的不利因素影响至今，叠加今年阴雨天多，造成海南产区胶水产量缩减显著。并且树势弱也导致胶树更易感染病虫害，近年海南以虫害为主，黄叶病成为影响胶水产量的主要因素之一。进入12月胶水干含已至26~27%，逐步进入停割期。

企业A表示，尽管当前海南产区产量受挫，企业A仍预计海南岛胶树情况逐步后续产量会有所回升。海外产区方面，企业A表示，东南亚地区割胶频率较低，如泰国约割一个月收一次，而国内天天收，甚至涂药刺激，对胶树影响较大。而马来西亚近年来人工成本增加，国家种植棕榈树替换橡胶树比例同样。

Q2：一棵橡胶树的完整生产周期和价值是怎样的？

A2：（1）割胶周期：一面树皮可割约10年，两面约20年，一棵树总计可割约30-40年；（2）单产与价值：一棵树约产4公斤/年折干胶。2025全年收购价约14元/公斤，进厂价约16元/公斤；（3）收胶技术改进与创新：未来可能采用1.8L大桶进行微生物凝固，此工艺可使胶水熟化后质量更优，具备更好的抗氧化性和凝固性，同时减少化工保险剂的使用。

Q3：请问贵司当前在国内的生产成本结构是怎样的？

A3：当前国内生产成本显著高于海外，形成“价格倒挂”。

（1）人工成本高：支付给胶农的综合成本约1万元/吨，其中仅社保一项，海南约1万名割胶工，人均每月到手工资约5000元（全球2.7万人交社保）；

（2）收购与进厂价：2025年海南进厂价约1.6万元/吨，高于云南（约1.4万元/吨）和东南亚（约1.2万元/吨），截至11月28日，公司原料收购指导价14.3元/公斤，国营原料胶水收购价格参考15.9元/公斤，部分民营加工厂胶水收购价格在15.9-16.2元/公斤；

（3）环保与工艺成本：为达到胶水保鲜和抗氧化的目的，国内胶水储存需添加TT氧化锌，而欧美市场对此有更高要求不允许添加，这增加了对接国际市场的技术和成本门槛，而海外产区（含非洲）则不含该抗氧化剂。

Q4：海南国营企业的优势在哪？

A4：核心优势在于资金和融资成本。民营企业资金周转快，但融资成本高。而企业A作为国企具有融资成本低的特点，资金优势明显。这使企业A在市场价格博弈中具备韧性，甚至可以承受比市场价高100-200元的收购成本来维持供应链稳定。并且由于海南橡胶树属于战略物资品，尽管经济性低于其他热带作物，但对胶树砍伐仍有明确要求和管理，不允许随意砍伐和替代种植，因此国家会对国营企业做出相关补贴，使得在市场中仍具备一定价格优势。

Q5：贵司的海外战略重点在哪里？

A5：非常看好并重点布局非洲市场。企业A在非洲拥有土地190多万亩，目前已种植约45万亩。企业A在非洲采用较新的割胶和存储技术，保障非洲原料供应符合欧美环保要求，因此企业A认为非洲在未来将被视为新兴主要增长和保障供应链安全的关键区域。

Q6：从国家战略层面看，为何国内橡胶产业利润微薄却仍需维持？

A6：核心目的在于保障战略资源安全与掌握定价权。（1）防止海外定价：维持国内产能可以避免在关键战略物资上被海外完全掌控定价权，并且在核心物资方面拥有独立战略储备资源；（2）减少外汇支出：希望国内中长期内胶价下行，以降低对橡胶进口依赖和外汇支出；（3）国家补贴：国家会给予国内橡胶产业补贴，以支持其持续运营。

Q7：贵司的智能割胶机的应用效果和经济效益如何？

A7：是降本增效的核心手段。当前公司展示的自动化割胶机是第三代产品，目前正在研发第四代智能割胶机器人。第三代割胶机成本每台约300元，可使用8年，可替代约80%的人工割胶工作量。相较人工割胶而言的优势在于可实现定时、机械化操作（2分钟内割完），并能利用蓝牙手机批量控制。在天气突变时能够“抢割”，比人工提前2-3天开割，有效抓住产胶窗口期，减轻割胶工人工作强度，同时减低人工方面的成本。

（二）调研企业B：标胶加工厂，设计产能3万吨/年

1、企业基本情况

工厂B是一家以标胶加工为主的企业，设计年产能为3万吨，配备三条生产线，其中混合胶产能2万吨，标胶0.5万吨，全乳胶0.5万吨。从产品结构看，标胶9710是主营产品，全乳胶作为辅助生产线约占15%的产能配置。然而实际运营状况与设计产能存在较大差距，去年的产量仅为设计产能的一半水平，今年总产量预计在1~1.3万吨之间，比去年同期减少15%。目前生产线的开工情况呈现分化状态：仅混合胶（挤出）生产线保持正常运转；标胶生产线因停水期维修保养和技改需要而暂停，预计12月中旬恢复；全乳胶生产线则由于原料问题全年未曾开工。这种选择性开工模式直接反映了当前海南橡胶产业面临的系统性困境。

2、企业访谈实录Q&A

Q1：当前原料供应面临哪些具体问题？对生产造成什么影响？

A1：原料供应面临量与价的双重压力。在供应量方面，今年海南地区雨水异常频繁，5月开割初期儋州、白沙片区出现落叶病，加上黄叶病影响，导致胶树二次抽芽延迟，可割天数显著减少。目前全岛日收胶量在4000-5000吨水平，杯胶/干胶年产量在10-12万吨之间，其中，工厂B认为海南浓乳今年减产达30%，杂胶含总干胶数量到10月底减少约5%，并且随着干含持续降低，预计到1月底这一数据减少量还可能继续扩大。

在价格方面，原料呈现明显的“跟涨不跟跌”特征，以山东泰混为参考标的，当山东价格上涨100-200元时，海南原料跟涨幅度达300-400元。目前官方胶块报价维持在13.7元/公斤，但由于岛内加工厂收胶水内卷，并且二盘商惜售出货较少，形成激烈竞争局面，进一步推高了原料成本。这些因素共同导致工厂浓乳线以及大部分民营浓乳厂“收不够原料胶水来加工”，原料和成品库存基本处于空置状态，且原料胶水易变质，储藏周期短，大部分浓乳工厂无法满足往年正常加工需求，因此暂无冬储计划。

此外，工厂B认为现在海南胶树几乎不做树种养护，胶林主不施肥甚至涂药刺激胶树产量，对橡胶树副作用影响很大。部分国营基地减产比较多，老百姓割胶积极性相对稳定。

Q2：工厂的生产效益与库存管理状况如何？

A2：生产效益方面，目前基本处于无利润状态，主要原因是原料涨幅远超成品涨幅，形成倒挂局面。具体而言，浓乳生产倒挂约200元，标胶生产倒挂达600元。在库存管理上，工厂B采取零库存策略，原料和成品都不做库存。这一方面是由于成本资金压力，另一方面也是因为原料供应不足，根本无法满足正常的加工需求。而国外产区和云南加工有预留利润，整体表现或相对较好。工厂B认为，由于国内期现及贸易公司增加，国内橡胶市场逐渐从赚原料加工环节利润演变成赚贸易流通环节的钱，橡胶市场存在潜在信用风险。

Q3：工厂的销售渠道与产品品质如何？

A3：工厂B同时面向贸易商和终端轮胎厂销售，并采用上下游预售的长约定制化模式。轮胎厂使用5号和20号胶用料最多，9710标胶价格偏高，性能更好，用料相对较少，主要用于内胎环节。当资金紧张时，会更倾向于与贸易商合作，因为轮胎厂的账期相对较长。产品品质方面，虽然标胶9710在国内已属优质品牌，但仍与国际水平存在差距。这种差距主要源于国内外割胶方式、以及对胶水储存保养环节的差异，并且部分胶厂挂9710牌号生产但好坏原料混掺、产能过剩导致的品质管控难题，因此逐渐形成“劣币驱除良币”的行业格局。

Q4：工厂对未来发展有何规划？

A4：面对当前困境，工厂已明确“走出去”的发展方向，计划引进柬埔寨、老挝等地的进口原料以降低生产成本。在技术升级方面，集团内自动化割胶正在试点推进，但面临维修保障跟不上、用电量高、实际产量低等现实挑战。而自动化生产路线则因为各环节沟通存在阻碍，外包成本过高，并且容易造成工人懒惰进而引发风险事故。因此目前来看，自动化设备的主要价值在于改善劳工工作环境，短期内尚难以实现降低成本的目标。

（三）调研企业C：临高胶乳厂，设计产能3万吨/年

1、企业基本情况

临高工厂C是一家以生产天然橡胶浓缩胶乳为主、附带少量胶清胶的加工企业，年产能为3万吨。工厂共配备46台离心机，其中32台为460#型号，14台为560#型号，并拥有原料储罐1000吨和成品库容3000吨的仓储能力。

2、企业访谈实录Q&A

Q1：请问贵司当前生产状态如何？

A1：从浓乳厂生产情况来看，目前工厂C处于低负荷生产状态，主要选择在夜间开工以利用较低的电费成本，若白天胶水量大的话也会开工。今年的开工时间显著晚于往年，直至5月底才启动生产，其核心原因在于生产利润持续倒挂。尽管面临亏损，但为维持工人队伍基本工资收入（面临招工难问题）仍需维持生产。

从收胶情况看，当前工厂C收胶价格在15.8-15.9元/公斤，较东线地区的16-16.2元/公斤低100-200元/吨。开割初期胶水干含（干胶含量）在35~40%左右，入夏时干含在33%左右，9-10月份干含降至30%。而当前胶水干含约为27%，而白沙地区可达29%，这一水平相较往年同期偏高，主要得益于近期降雨有利于出胶。

关于产量，工厂C预计今年产量在1万吨左右，较正常年份的2万多吨有显著减半，这种主动减产是基于无利润的市场判断，尽管全力收胶可达2万多吨，但工厂不会选择这样做。因此，工厂C保守估计今年海南全岛浓乳缩量在1-2成，约12万吨左右。

Q2：当前海南浓乳产业的成本结构与利润状况如何？环保要求产生了哪些影响？

A2：海南岛内浓乳产业面临严重的结构性矛盾：加工产能过剩，但本地胶水原料产量不足，导致原料价格被竞争性抬高，生产端基本无利润可言。工厂C明确表示，目前的生产是亏损运营。值得一提的是，胶清胶作为副产品存在一定溢价，在2020年曾与浓乳同价，如今则升水浓乳1000-2000元/吨，这在一定程度上弥补了浓乳主产品的亏损，其销售主要面向海口贸易商。此外，海南严格的环保要求进一步压缩了微薄的利润空间，工厂C表示即便有点利润也需要投入到环保设施和运行中。在库存策略上，工厂C基本不做库存，也无意在停割期进行冬储，主要原因是成本压力过大。相比之下，工厂C更倾向于在其成本更低的云南工厂建立库存，该地利润相对较好。

Q3：贵司的销售渠道与对下游市场的看法如何？

A3：在销售方面，工厂C产品主要直接销售给下游制品企业，包括气球、手套、发泡、贴合等行业，同时也会出售一部分给套利贸易商。对于下游需求，工厂C认为今年传统廉价乳胶制品需求较好，如气球等。而发泡制品（鞋底）以及高端乳胶制品（避孕套、乳胶手套等）需求有所下滑，叠加丁腈胶乳市场需求尚可，因此乳胶市场需求相对一般。

Q4：贵司对于海南产区今年的停割时间有何预判？

A4：关于今年海南的停割时间，工厂C判断不会提前停割，因为当前天气已逐渐回温，西线周边胶林割胶正常，受去年台风因素影响较小，无落叶病和黄叶病，提前停割概率不大。

此外，工厂C还指出，海南省的胶树面积预计未来几年只会减少不会增加。民营胶园大概率不会补种，而是选择转种槟榔、沉香等经济价值更高的农作物。而国营部分则会作为战略物资予以维持。同时工厂C还提到，海南土壤金属含量高，胶水质量较云南差。

Q5：贵司所属集团在云南的产能布局与未来规划是怎样的？对海外原料市场有何观察？

A5：集团在云南拥有重要的产能布局。其中，天邦工厂目前拥有80台离心机，并计划在明年扩展到100台，成品库容达8000-10000吨。另一家新厂允诚已配备60台离心机，原计划在停割前投产，但因云南天气影响未能如期开机，预计将推迟至明年开割季。

关于海外市场，工厂C表示，柬埔寨产的全乳胶目前多通过泰国、越南转口进入，且由于当地两个工厂尚未正式投产，产品凭借注册证明可享受免税进口的待遇，因此海外原料市场供应相对宽松，并且构成了成本优势。

Q6：贵司对今年RU盘面仓单如何看待，后续会不会继续有仓单流入？

A6：工厂C认为，后续RU盘面仓单大概率会回归。

（四）调研企业D：白沙胶乳厂（西线），设计产能3万吨/年

1、企业基本情况

工厂D以生产天然乳胶为主，少量胶清胶干胶，有36台离心机，型号560#，一台离心机每天大概可以处理9吨左右胶水，年产能2.4万吨左右，满负荷生产的情况下，胶水日消耗在300-400吨，原料库容能力2000吨，成品库容3000吨。

2、企业访谈实录Q&A

Q1：请问贵司当前生产状态如何？

A1：今年的生产启动时间较晚，直至6月中旬才开工，主要原因是在进行环保设备（除臭塔）的建设与安装。目前，工厂D目前处于全面正常开工状态。关于生产排期，工厂D倾向于根据电价波动进行调整。对于今年的停割时间，工厂D判断属于正常季节性预期，预计将在元旦之后停割，不会提前，因为当前白沙地区天气良好，胶林均处于正常割胶状态。

Q2：当前工厂的原料收购情况如何？胶水质量与价格怎样？

A2：工厂D的原料收购价格主要参考海胶集团的收购价和期货市场RU合约进行公式定价，近期收购价在16元/公斤上下波动。工厂D认为海南岛目前儋州-白沙是种植面积最大，临高胶水受台风天气影响减产较大，而其他地区尤其是西线相对正常，全岛减产量没有市场传言那么夸张。下半年胶水价格推高，主要受到部分国营企业年底指标要求，导致岛内胶水采购需求大量增加，叠加中线和东线胶水产量减少影响共同导致。

工厂D没有做库存，认为终端需求相对正常，并且全岛胶水实际供应量基本满足岛上胶乳厂生产需求，短期内工厂D无意进行“抢收”。在胶水质量方面，白沙地区的干胶含量比较正常，维持在30%左右。值得注意的是，工厂D提到今年海南开割时间受天气影响偏晚，白沙甚至有部分地区直至7月才全面开割。工厂D曾考虑从云南调运胶水以补充原料，但今年并未实施，原因有二：一是新鲜胶水保质期短（仅三天），长途运输易变质发酸和泼洒，无法用于生产浓乳，若改做标胶则必然亏损；二是云-海胶水价差不足以覆盖高昂的运输成本。

Q3：贵厂今年的产量与库存策略是怎样的？同比有何变化？

A3：工厂D今年产量预计在1万吨左右，与去年2.5万吨的产量相比，同比减少约60%，减产幅度巨大。产量锐减主要由两个因素导致：一是海南本地胶水原料产出整体减少；二是年内生产利润持续倒挂，抑制了生产积极性。

在库存管理上，工厂D目前库存不多，且由于成本压力较大，暂无大量建库的计划，采用“直采直销”方式。工厂D提及，冬储库存一般会在停割前一个月开始准备，但由于胶水价格持续偏高目前尚未启动，且年内大概率不会储备。销售方面，工厂D的产品直接面向终端市场，而工厂D认为，今年浓乳下游需求整体而言相对正常。

Q4：贵工厂如何看待当前海南浓乳产业的竞争环境与利润状况？

A4：工厂D明确表示目前民营胶乳厂生存环境较差，成本压力巨大，生产利润经常处于倒挂状态。在竞争层面，国营企业在资金成本和战略补贴上存在优势，在原料端采取“割多少收多少”的策略，客观上抬高了胶水收购价格；同时在下游产品销售端又有定价影响力。这种模式对民营胶厂形成了挤压。为应对困境，部分胶乳工厂开始寻求向产业链下游延伸，例如配套建设胶丝厂，以提升附加值并消化部分产能，实现产业一体化。

Q5：从更宏观的视角，海南橡胶产业面临哪些结构性挑战？

A5：产业面临多重深层挑战：首先，种植端出现替代与萎缩。由于槟榔、沉香等作物经济性更好，许多农户转种，尽管其市场也存在滞销风险。橡胶树作为战略物资，砍伐受到严格管制（需砍伐证，且砍后需补种），但民营胶园主动补种的积极性不高，导致总种植面积存在缩减压力。其次，国内外市场关系发生变化。国内外浓乳价差正在缩窄，同时国内浓乳品质逐步提升并具备价格优势，使得下游客户更倾向于采购国内产品。最后，区域减产情况不均。海南整体原料减产，但不同区域程度有别，例如儋州-白沙作为最大种植区情况相对稳定，而临高等地减产更为明显。

（五）调研企业E：琼海胶乳厂（东线），浓乳设计产能2万吨/年

1、企业基本情况

工厂E以生产天然橡胶浓缩胶乳为主，少量轮胎胶产线（外包），离心机30台（19台460#、11台560#），年产能2万吨，原料储罐可储存600吨，成品库容1300吨库容水平。

2、企业访谈实录Q&A

Q1：请问贵司当前生产状态如何？

A1：今年的生产启动时间较晚，于6月份开工，截至目前浓乳产量为9000多吨。工厂E预计今年的停割时间将早于往年，可能提前至12月15日至20日左右，而非往年的元旦前后。工厂D这一判断主要基于当前疲软的期、现货行情以及天气转凉导致橡胶树叶生长不佳的影响。关于区域影响方面，工厂E同样指出，今年东线地区（如琼海）因叶子发黄、天气问题胶水产量受影响较大，而西线（如白沙山区）受台风影响反而较小。

Q2：当前原料收购面临怎样的局面？胶水质量与全岛供应量有何变化？

A2：工厂E目前的原料收购价为16.1元/公斤，但由于成本压力巨大，工厂E不敢参与激烈的“抢收”。在胶水质量方面，近期天气降温导致胶水干含下降较快，东线胶水干含目前已降至26%左右，预计随着气温持续下降，干含还会进一步降低。如果干含过低，工厂E会考虑将原料转产全乳胶，但这仍需视利润情况而定，全乳胶属于战略物资，国营企业有相关补贴，民营企业参与基本上属于亏损买卖。

在全岛供应量上，虽然近期天气晴好，但日收胶量却出现下降，近期已降至约3000吨/日，远低于历史峰值8000吨/日和今年最高6000吨/日的水平，平均收胶量在4000-5000吨/日。减产原因有二：一是天气转凉、昼夜温差大，胶农不愿夜间割胶；二是正值槟榔丰收季，叠加下游需求良好，近期槟榔收购价约40+元/公斤，而胶价低迷也抑制了胶农割胶的积极性。

Q3：贵工厂的库存策略、成本压力及对冬储的打算是什么？

A3：在库存方面，工厂E通常会维持少量库存，但绝不会过多。对于即将到来的停割期冬储，工厂E持非常谨慎的态度，由于成本压力巨大，今年可能仅计划储备约300吨，而往年冬储规模可达1000吨。在交谈过程中工厂E也同样表示，与工厂C、工厂D等民营浓乳厂情况相似，当前公司设备开工的目的是在海南维持基础生产以养活当地工人，而集团战略逐步将工厂发展重心转向成本更低、利润空间相对较好的云南地区。

Q4：贵工厂认为国内外浓乳产品的市场竞争格局发生了哪些重要变化？

A4：国内外浓乳的市场竞争日趋激烈，价差显著缩窄。往年泰国浓乳通常比海南浓乳价格高500-600元/吨，而今年这一价差已缩小至仅200-300元/吨，严重挤压了海南浓乳的市场份额。泰国南部出产的橡胶因地理条件优越，原料品质始终偏好。此外，越南浓乳价格比国内低300-400元/吨，主要应用于染色制品、轮胎内胎等低端领域。在国内需求侧，下游许多小型制品工厂破产，整体开工率不高，导致需求跟不上。在品质应用上，海南浓乳因颜色偏白，在乳胶床垫、枕头、胶丝乃至更高端的避孕套和医用手套等领域具有优势；而云南胶水因红土地含胶黄素高，制品颜色偏黄，并且由于运输等因素，因此更适合做标胶等干胶产品。

Q5：工厂的劳动力状况如何？行业内不同离心机型号的成本与效率差异是怎样的？

A5：劳动力流失是工厂面临的严峻问题。由于今年产量减少、橡胶行情差，工厂工人数量减少了约三分之一，月工资从往年的7000-8000元大幅降至3000-4000元。相比之下，采摘槟榔的日收入可达200-350元，导致大量工人外出打工或转行。

在设备方面，460#与560#离心机均为国产，但效率和成本不同。一台460#离心机每日可处理7-7.5吨胶水，价格约为11万元；而一台560#离心机每日可处理9.5-10吨胶水，价格约为18万元，单台价差超过6万元。在云南的布局上，天邦工厂拥有64台560#离心机并计划增至80台，而云蒙工厂则有100台460#离心机并已承包给他人经营。

Q6：贵公司产品转化情况如何？

A6：产品转换方面，理论上1吨胶水（折干）可生产出约400公斤浓度60%的浓乳和约13公斤胶清。即：1t胶水（折干）=400kg乳胶（40%）+13kg胶清（13%）。

（六）调研企业F：琼海胶乳厂（东线），浓乳+干胶产能5万吨/年

1、企业基本情况

工厂F一家集贸易与加工于一体的企业，产品以浓缩胶乳为主，同时生产少量TSR20#和全乳胶。工厂年总产能约为5万吨，其中浓乳产能3万吨，干胶（包括TSR20#）产能2万吨。生产设备方面，工厂共配备61台460#离心机，原料库容为1000多吨，成品库容为2000多吨，拥有13个成品储罐。

2、企业访谈实录Q&A

Q1：请问贵司当前运营成本和生产状态如何？

A1：在运营成本方面，工厂F的固定投入巨大，仅纯设备价值就达2000万元，月度电费支出高达14万元，若计入生物菌种等其他成本，总电费每月在50-60万元。原料收购覆盖中线和西线地区，当前收胶价格为16.3元/公斤，胶水干胶含量约为26%，且胶树存在黄叶病问题。工厂F认为今年海南整体产出不多，其自身产量比去年减少了一半。

Q2：贵工厂当前的生产、订单与库存策略是怎样的？对停割时间有何预判？

A2：工厂F目前处于正常开工状态，但在经营策略上极为谨慎。今年订单情况不佳，尤其是乳胶产品出货困难，生产利润多处于倒挂状态；相比之下，干胶销售尚可维持工厂的基本运转。

在库存管理上，工厂F对干胶和乳胶均采取快速轮转出货的策略，不敢建立太多库存，并且明确表示今年不会进行冬储，主要原因是原料短缺。对于停割时间，工厂F预计今年会提前，可能在12月就停割，原因是橡胶树树叶状态差，可能无法支撑更长时间的开割。叠加近期正值槟榔旺产季，槟对割胶劳动力冲击巨大，由于槟榔经济性极好，胶农割胶时间变得不固定，早上割下午收或晚上割早上收的人数减少，劳动力供给不足。

Q3：工厂F如何应对原料短缺与成本压力？对海南未来产量有何看法？

A3：为应对本地胶水原料短缺和高成本的压力，工厂F已开始采用进口原料作为补充。目前从缅甸采购的烟片胶价格约为13400元/吨，通过海运抵达，比在云南本地收购还要便宜200-300元/吨。这些进口烟片主要用于生产干胶，以维持该板块的运转，而乳胶生产则因本地胶水不足和需求疲软而持续亏损。对于海南天然橡胶产业的未来，工厂F持较为悲观的看法，认为明年产量仍将维持在较低水平。原因主要有两点：一是橡胶种植面积在持续减少，许多农垦土地不再施肥，且改种槟榔的农户增多，导致胶树叶小、长势差；二是环保政策日趋严格，部分小型加工厂产能将面临淘汰。

Q4：从行业视角，贵司认为市场内还有哪些关键观察与争议点？

A4：首先，关于主要竞争对手的年内计划任务完成情况，工厂F持怀疑态度，认为其设定的目标可能无法完成。其次，槟榔产业对橡胶业的冲击在海南本地民营胶企间被反复强调，其相对橡胶更高的经济收益改变了劳动力的机会成本，是导致割胶意愿下降和“懒于割胶”现象的核心原因。最后，不同产品线的盈亏状况分化明显：干胶生产尚可通过进口低价原料维持，而乳胶生产则因受制于必须使用本地新鲜胶水且需求下滑，持续处于“贴钱”状态。

（七）调研企业G：定安胶乳厂（东线），浓乳+干胶产能5万吨/年

1、企业基本情况

工厂G以生产天然橡胶浓缩胶乳为主，少量干胶产线，离心机40台（460#、560#都有），年产能2.3万吨，原料储罐可储存600吨，成品库容2000吨库容水平。

2、企业访谈实录Q&A

Q1：原料产出及收胶情况？

A1：定安县不是海南的主要橡胶种植区域，原料产出比较少，近年来槟榔在增加，但从去年开始受到黄叶病影响，槟榔产量也变少了；我们主要是从琼中、西线收胶水过来，在16-16.1元/公斤，多的时候有500多吨胶水，但这几天收不到那么多了，每天大概收300吨左右。

Q2：开工、产量及库存情况如何？

A2：前两个月一直下雨，收不到什么原料，开工会差一些；今年产量大概做了1万多吨，比去年少了一半。基本没什么库存，一般是产多少卖多少，目前也还没有开始冬储。

Q3：对未来海南橡胶产业的看法？

A3：以后海南的橡胶加工厂会越来越难做，一方面环保要求越发严格，很多小厂都被吞并或者淘汰，另一方面当地胶农割胶意愿明显下降，整体的原料产量减少。

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