【导语】明年暂无PTA新产能投产，明年3-5月产业链需求将回升，PX检修及调油逻辑利好PX市场，间接提振PTA市场，PTA市场人士看好明年3-5月行情，但看多观点过度一致，强预期能否兑现？

市价震荡在四年内的低位

截至12月9日，2025年PTA年均价4754元/吨，同比下跌14%，主因是原油行情下跌，且PTA新产能利空市场心态。分月份来看，2025年PTA月均价呈现“W”走势，年内月均价两次低点分别出现在4月、10月，主因是贸易摩擦的爆发及反复、PTA新产能投产，市场信心不足。

临近年末，PTA市场波动有限，业者操作积极性下降，但PTA市场人士多看好明年3-5月行情，看多观点过度一致，强预期能否兑现？

预期明年3-5月PTA市场上涨概率更大

预期2026年3-5月PTA市场上涨概率更大。2026年暂无PTA新产能，提振市场信心，3-5月PX装置检修的影响、调油逻辑再现，利好PX市场，间接成本支撑PTA。但同时原油供大于求利空PTA市场，主力PTA供应商是否能联合挺市存在不确定性。

利好预期：PX行情偏强 PTA去库存

2026年暂无PTA新产能，给与市场较强的心理支撑。3-5月需求较1-2月将有明显的回升，按季节规律来看，3月份终端织机开机率明显回升，带动聚酯消费量上升，聚酯开工上升对PTA消费量增加。按2024-2025年3-5月数据来看，PTA分别去库存87万吨、85万吨，2026年3-5月部分PTA装置计划检修，包含华东300万吨、华南250万吨，东北地区500万吨PTA装置连续运行时间超过18个月，也可能检修，另外部分PX装置检修也可能导致相关配套PTA装置减产或检修，预估2026年3-5月PTA大概率去库存。

另外成本端PX处于检修季且调油逻辑可能再现，二季度中国大陆PX装置计划检修720万吨，二季度中国台湾、日本、韩国、泰国计划检修PX装置316万吨左右，PX年度检修利好PTA市场。PX行情相对强势，2025年7月至今PTA日均加工费震荡在200元/吨左右，预估2026年3-5月PTA加工费仍然不高。

利空预期：原油窄幅下跌

预估2026年3-5月原油行情窄幅下跌，利空PTA市场。俄乌地缘局势缓和，对原油供应的影响减弱，原油供应增加且新能源冲击原油需求，利空原油价格。原油行情回落将部分抵消PX行情偏强的影响，抑制PTA市场涨势。

不确定因素：主力PTA供应商是否挺市

2026年主力PTA供应商是否重现2025年的挺市动作存在不确定性。2026年某主力PTA供应商延续减产为主，其PTA市场份额可能下降，某主力供应商年约供应量减少，2026年也可能不会再有明确的挺市动作。另一主力PTA供应商的2026年销售政策变化不大，预估另一主力PTA供应商依托上下游产业链配套优势维持PTA期货相对高价进行点价的模式，可能不会有过多的带动单边行情的动作，但需要关注其现货排货速度是否短暂影响现货流通量。

综上所述，2026年3-5月PTA去库存预期较强，市场人士对明年3-5月市场看涨为主，预估PTA现货基差可能走强。

（卓创资讯 安光）